銻價(jià)下跌2000元！供應(yīng)增量預(yù)期 VS 需求疲軟，短期回調(diào)還是趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)？

2025年10月30日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻均價(jià)報(bào)159000元/噸，較上一交易日下跌2000元，跌幅1.24%。作為兼具戰(zhàn)略屬性與新能源需求支撐的小金屬，此次銻價(jià)短期走弱背后是短期供需擾動(dòng)與長(zhǎng)期趨勢(shì)的博弈，需從供應(yīng)預(yù)期、下游需求及資金情緒多維度拆解。

供應(yīng)端的潛在增量預(yù)期是此次價(jià)格回調(diào)的核心誘因。銻作為我國(guó)戰(zhàn)略性稀缺金屬，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的產(chǎn)能動(dòng)態(tài)對(duì)市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。據(jù)行業(yè)最新動(dòng)態(tài)顯示，銻礦龍頭華鈺礦業(yè)推進(jìn)的柯月采礦權(quán)證已進(jìn)入最后拿證階段，該礦山投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增銻金屬產(chǎn)量約1.2萬噸，占當(dāng)前全球銻年產(chǎn)量的8%左右。盡管尚未正式投產(chǎn)，但市場(chǎng)對(duì)未來供應(yīng)釋放的預(yù)期已提前發(fā)酵，部分貿(mào)易商為規(guī)避潛在貶值風(fēng)險(xiǎn)選擇主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)，監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示10月30日國(guó)內(nèi)銻現(xiàn)貨流通量較前一交易日增加30%，現(xiàn)貨貼水現(xiàn)象開始顯現(xiàn)。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)核心生產(chǎn)企業(yè)的穩(wěn)定供應(yīng)進(jìn)一步緩解了市場(chǎng)的稀缺性擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)重要銻生產(chǎn)企業(yè)華錫有色2025年第二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)26.64%，毛利率維持在37.47%的較高水平，業(yè)績(jī)表現(xiàn)印證其產(chǎn)能釋放平穩(wěn)。另?yè)?jù)行業(yè)知情人士透露，廣西、湖南等主產(chǎn)區(qū)近期環(huán)保檢查力度未超預(yù)期，頭部企業(yè)開工率維持在85%以上的高位，較9月提升5個(gè)百分點(diǎn)，短期供應(yīng)端呈現(xiàn)"穩(wěn)中有增"的格局。

下游需求的短期疲軟則為銻價(jià)回調(diào)提供了推力。從需求結(jié)構(gòu)來看，光伏玻璃澄清劑是當(dāng)前銻需求增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，占總消費(fèi)量的27%。但10月下旬以來，國(guó)內(nèi)光伏玻璃行業(yè)進(jìn)入階段性庫(kù)存消化期，數(shù)據(jù)顯示截至10月29日，國(guó)內(nèi)光伏玻璃庫(kù)存達(dá)45萬噸，較月初增加12%，部分頭部企業(yè)暫緩了焦銻酸鈉（銻下游核心產(chǎn)品）的采購(gòu)節(jié)奏，導(dǎo)致銻現(xiàn)貨采購(gòu)訂單量環(huán)比減少25%。而作為銻最大消費(fèi)領(lǐng)域的阻燃劑市場(chǎng)（占比47%），受建筑、家電行業(yè)傳統(tǒng)淡季影響，10月需求同比下滑8%，進(jìn)一步削弱了需求端的支撐力度。

市場(chǎng)資金的分流效應(yīng)也加劇了短期波動(dòng)。從板塊表現(xiàn)來看，當(dāng)日銻礦概念龍頭華鈺礦業(yè)股價(jià)下跌1.82%，興業(yè)銀錫跌幅達(dá)2.15%，資本市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)形成負(fù)反饋，進(jìn)一步壓制了市場(chǎng)情緒。

短期回調(diào)并未改變銻行業(yè)長(zhǎng)期供需缺口的核心邏輯。據(jù)行業(yè)深度報(bào)告預(yù)測(cè)，2025年全球銻金屬供應(yīng)量約14.67萬噸，而需求量將達(dá)16.83萬噸，供需缺口達(dá)2.17萬噸，且缺口規(guī)模有望逐年擴(kuò)大。隨著光伏雙玻組件滲透率提升及新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域的拓展，銻的長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。分析師表示："短期供應(yīng)預(yù)期與需求淡季導(dǎo)致的回調(diào)，反而為長(zhǎng)期布局提供了機(jī)會(huì)，需重點(diǎn)關(guān)注華鈺礦業(yè)柯月礦投產(chǎn)進(jìn)度及光伏玻璃需求復(fù)蘇信號(hào)。"

展望短期走勢(shì)，銻價(jià)能否止跌回升取決于三大信號(hào)：一是華鈺礦業(yè)采礦證辦理的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，二是光伏玻璃企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求的釋放節(jié)奏，三是大宗商品市場(chǎng)資金回流情況。

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