倫銅逼近歷史峰值！基本金屬集體上漲，降息預期撐腰還是虛火？

11月12日，全球基本金屬市場迎來上漲行情，倫敦金屬交易所核心品種價格集體走高。市場分析指出，美國聯(lián)邦政府即將重新開放的前景與年內(nèi)進一步降息的預期形成雙重利好，為金屬價格提供了強勁支撐，不過機構對部分品種的短期走勢持謹慎態(tài)度。

具體來看，倫敦金屬交易所交易數(shù)據(jù)顯示，當日3個月期銅期貨價格上漲1.1%，報收于每公噸10959美元；同期鋁期貨價格漲幅達0.8%，每噸升至2901美元。這一漲勢延續(xù)了近幾周的上行態(tài)勢，部分品種已接近階段性高位，其中倫銅此前更一度觸及11146美元/噸的歷史峰值，年內(nèi)累計漲幅超26%。

此次價格上漲的核心驅動力來自宏觀面利好。一方面，美國聯(lián)邦政府重新開放的預期提振了市場對工業(yè)需求復蘇的信心，作為工業(yè)"血脈"的基本金屬需求預期隨之升溫；另一方面，全球流動性寬松預期不斷強化，美國通脹數(shù)據(jù)回落與就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟推動市場押注美聯(lián)儲降息，CME利率期貨工具顯示，美聯(lián)儲本周降息概率高達98.3%，12月再降一次的可能性也達91.1%。美元走弱背景下，以美元計價的大宗商品吸引力顯著提升，銅鋁等對利率敏感的基本金屬率先受益。此外，LME鋁、鋅等品種可見庫存持續(xù)減少，進一步強化了供應緊張預期，為價格上漲添力。

面對持續(xù)上行的行情，知名機構已調(diào)整價格預期。德國商業(yè)銀行研究部最新公告顯示，將銅的年底預測價格從先前的9600美元/噸上調(diào)至10500美元/噸，鋁的預期價格也從2600美元/噸上調(diào)至2900美元/噸，同時還將鋅價預測上調(diào)至3000美元/噸。該機構分析師表示："此次預測上調(diào)主要是對近幾周價格急劇上漲的回應。"

機構在看漲的同時也釋放了風險提示。德國商業(yè)銀行明確指出，當前銅價上漲尤其顯得有些過早，盡管需求預期向好，但考慮到仍然有利的供應狀況，預計短期內(nèi)銅價仍有輕微的修正潛力。這一觀點與市場對供需結構的分化認知相呼應——短期宏觀利好主導行情，但中長期供應端如智利銅礦增產(chǎn)、國內(nèi)再生銅政策調(diào)整等因素仍可能對價格形成制衡。

市場反應層面，基本金屬價格上漲已傳導至相關產(chǎn)業(yè)及資本市場。紫金礦業(yè)、銅陵有色等國內(nèi)金屬龍頭企業(yè)股價近期表現(xiàn)活躍，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。中長期來看，全球電網(wǎng)投資加速、新能源汽車滲透率提升等因素將為銅鋁等金屬提供持續(xù)需求支撐，不過短期需關注美聯(lián)儲政策落地情況及供應端產(chǎn)能釋放節(jié)奏。

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