鈷價(jià)漲 1000 元！新能源需求回暖 + 供應(yīng)收緊，機(jī)構(gòu)喊多周期上行

2025年11月19日。長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)396000元/噸，較前一交易日上漲1000元，漲幅雖溫和但反映出市場(chǎng)供需格局的微妙變化，現(xiàn)貨貿(mào)易端詢盤活躍度有所提升，部分下游企業(yè)開始主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵原材料，鈷價(jià)此次上漲恰遇行業(yè)供需緊平衡預(yù)期升溫，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)周期拐點(diǎn)的關(guān)注。

從行業(yè)基本面來(lái)看，鈷價(jià)上漲首要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自供應(yīng)端的持續(xù)收緊。作為全球最大鈷生產(chǎn)國(guó)，剛果（金）自10月起以出口配額制替代此前的出口禁令，11月分配的鈷出口配額僅為7250噸，雖較10月翻倍但全年配額管控基調(diào)未變，導(dǎo)致全球鈷原料供應(yīng)增量受限。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，鈷產(chǎn)業(yè)鏈自2022年起便維持低庫(kù)存策略，截至2024年底國(guó)內(nèi)鈷原料庫(kù)存僅約5.3萬(wàn)噸，僅能支撐3個(gè)月需求，疊加貿(mào)易商因看漲預(yù)期普遍惜售，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨端的緊缺氛圍。即便格林美等企業(yè)通過(guò)回收補(bǔ)充供應(yīng)，前三季度回收鈷超6000噸，但仍難完全抵消原生鈷供應(yīng)缺口。

需求端的穩(wěn)步復(fù)蘇則為鈷價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)支撐，契合當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)的熱門發(fā)展趨勢(shì)。鈷的核心需求領(lǐng)域新能源汽車和消費(fèi)電子均呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)：新能源汽車領(lǐng)域，三元鋰電池雖面臨磷酸鐵鋰競(jìng)爭(zhēng)，但隨著固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，材料廠去庫(kù)放緩，三元正極材料產(chǎn)量有望恢復(fù)增長(zhǎng)，2025年全球鈷需求預(yù)計(jì)達(dá)25.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%；消費(fèi)電子領(lǐng)域仍處于復(fù)蘇周期，多款新品發(fā)布推動(dòng)鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量同比增長(zhǎng)17.6%，進(jìn)一步拉動(dòng)鈷消費(fèi)。此外，低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人等新興領(lǐng)域的發(fā)展，也為鈷需求開辟了增量空間，形成長(zhǎng)期利好支撐。

機(jī)構(gòu)層面的積極研判也為市場(chǎng)情緒注入動(dòng)力，成為鈷價(jià)上行的重要催化因素。華泰證券早在8月便指出，鈷價(jià)或在2025—2027年迎來(lái)周期性上行機(jī)會(huì)，2026—2027年供需大概率延續(xù)短缺狀態(tài)，價(jià)格中樞有望穩(wěn)定在35萬(wàn)元/噸以上。中泰證券11月19日最新觀點(diǎn)也明確表示，剛果（金）供應(yīng)約束下鈷供需偏緊格局難改，價(jià)格仍有看漲預(yù)期，將有色板塊中的能源金屬作為重點(diǎn)關(guān)注方向。機(jī)構(gòu)的集體看好不僅提振了市場(chǎng)信心，也吸引了部分投機(jī)資金入場(chǎng)，放大了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲動(dòng)能。

展望后續(xù)走勢(shì)，鈷價(jià)大概率將維持震蕩上行格局，核心需關(guān)注三大變量。其一為剛果（金）配額執(zhí)行情況，若實(shí)際出口量低于配額預(yù)期，供應(yīng)缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大；其二是下游需求驗(yàn)證，需跟蹤新能源汽車月度銷量及消費(fèi)電子新品上市后的市場(chǎng)反饋，這將直接決定需求復(fù)蘇的強(qiáng)度；其三是回收產(chǎn)能釋放節(jié)奏，格林美等企業(yè)的再生鈷產(chǎn)能若加速落地，或?qū)υ拑r(jià)格形成一定牽制。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈參與者而言，冶煉企業(yè)可依托長(zhǎng)單鎖定原料成本，貿(mào)易商需警惕短期追高風(fēng)險(xiǎn)，而投資者可重點(diǎn)關(guān)注供需數(shù)據(jù)及機(jī)構(gòu)研報(bào)更新，把握周期性機(jī)會(huì)的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防控。

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