鈷價(jià)再漲 3000 元！距 40 萬僅一步之遙，供需缺口 + 新賽道引爆行情

2025 年 11 月 20 日，國內(nèi)鈷市漲勢(shì)不停歇。長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鈷均價(jià)報(bào) 399000 元 / 噸，較上個(gè)交易日再度上漲 3000 元，距離 40 萬元 / 噸整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。在全球供應(yīng)收縮、新能源與新興產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)的雙重驅(qū)動(dòng)下，鈷價(jià)持續(xù)刷新年內(nèi)高點(diǎn)。

供應(yīng)端：配額收緊 + 庫存低位，流通量持續(xù)稀缺

全球鈷供應(yīng)高度依賴剛果（金），其出口配額管控持續(xù)加碼。2025 年該國鈷出口配額總量同比縮減 42%，年末剩余可流通配額不足 1.5 萬噸，疊加當(dāng)?shù)氐V山安全檢查升級(jí)、部分中小礦山停產(chǎn)，實(shí)際貨源投放量進(jìn)一步減少。

國內(nèi)市場(chǎng)庫存同樣處于極度緊張狀態(tài)，當(dāng)前電解鈷社會(huì)庫存不足 2500 噸，僅能滿足 8-10 天的下游剛需，創(chuàng)近五年同期最低。而印尼、澳大利亞等新興產(chǎn)區(qū)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目受設(shè)備調(diào)試、環(huán)保審批等因素影響，投產(chǎn)進(jìn)度滯后于預(yù)期，短期難以緩解供應(yīng)缺口。

需求端：新能源 + 新賽道雙線發(fā)力，剛需支撐強(qiáng)勁

新能源汽車仍是核心需求引擎。11 月國內(nèi)新能源汽車終端銷量同比增長(zhǎng) 31%，高端車型占比持續(xù)提升，三元鋰電池因能量密度優(yōu)勢(shì)成為主流配置，單車鈷用量維持在 5-8 公斤，持續(xù)拉動(dòng)鈷需求釋放。1-10 月全球動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng) 36%，對(duì)鈷的剛性需求未減。

新興領(lǐng)域需求爆發(fā)打開增長(zhǎng)天花板。人形機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)入關(guān)鍵期，頭部企業(yè)量產(chǎn)車型單臺(tái)鈷用量高達(dá) 10-12 公斤，2025 年全球相關(guān)需求已突破 38 萬噸；半固態(tài)電池量產(chǎn)進(jìn)程加速，鈷作為穩(wěn)定電池結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵材料，即便在高鎳體系下仍不可替代，年內(nèi)新增需求超 1.5 萬噸。同時(shí)，儲(chǔ)能電池出口訂單同比增長(zhǎng) 52%，進(jìn)一步放大供需缺口。

市場(chǎng)情緒：年底補(bǔ)庫 + 預(yù)期提振，助推價(jià)格上行

臨近年末，下游電池廠、材料企業(yè)進(jìn)入集中補(bǔ)庫周期，面對(duì)庫存低位與貨源緊張的現(xiàn)狀，采購積極性提升，"搶貨" 情緒推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲。此外，市場(chǎng)普遍預(yù)期剛果（金）2026 年配額政策仍將偏緊，疊加全球流動(dòng)性寬松預(yù)期，資金對(duì)鈷等稀缺資源的配置需求增加，進(jìn)一步強(qiáng)化價(jià)格上漲動(dòng)能。

未來走勢(shì)：短期沖 40 萬，中長(zhǎng)期高位震蕩

短期展望（1-2 個(gè)月）

四季度是新能源汽車產(chǎn)銷旺季，疊加下游補(bǔ)庫需求，鈷價(jià)突破 40 萬元 / 噸整數(shù)關(guān)口的概率較大。庫存低位與供應(yīng)剛性將限制價(jià)格回調(diào)空間，短期大概率維持高位強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，需關(guān)注剛果（金）配額發(fā)貨節(jié)奏及下游采購力度變化。

中長(zhǎng)期展望（1-2 年）

供應(yīng)端，剛果（金）配額管控政策或持續(xù)至 2027 年，原生鈷供應(yīng)增長(zhǎng)有限；再生鈷產(chǎn)量占比僅 18%，回收周期較長(zhǎng)，短期難以對(duì)沖供應(yīng)缺口。需求端，新能源汽車高端化、儲(chǔ)能規(guī)?；?、人形機(jī)器人商業(yè)化趨勢(shì)不變，2026 年全球鈷需求預(yù)計(jì)突破 32 萬噸，供需缺口仍將維持在 8 萬噸左右。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026 年鈷價(jià)中樞或升至 43-45 萬元 / 噸，中長(zhǎng)期高位震蕩格局明確。潛在風(fēng)險(xiǎn)需警惕：若印尼鈷冶煉產(chǎn)能加速釋放、再生鈷回收技術(shù)突破，或下游無鈷電池技術(shù)研發(fā)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，可能逐步緩解供需緊張局面。

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