鈷價(jià)突破 40 萬 ！配額 + 新需求雙線引爆，漲勢(shì)還能持續(xù)多久？

2025 年 11 月 21 日，長江現(xiàn)貨 1# 鈷均價(jià)報(bào) 402000 元 / 噸，較上一交易日上漲 3000 元，創(chuàng)年內(nèi)階段性新高，價(jià)格已連續(xù) 10 個(gè)交易日維持上漲態(tài)勢(shì)。

下游企業(yè)補(bǔ)庫需求旺盛，國內(nèi)電解鈷社會(huì)庫存僅 2800 噸，僅能滿足 10 天需求，創(chuàng)近三年新低，"搶貨" 氛圍推動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)走高。上游鈷精礦價(jià)格同步上漲，冶煉加工費(fèi)從年初 8000 元 / 噸升至 1.2 萬元 / 噸，成本支撐下鈷價(jià)下行空間被大幅壓縮。

供應(yīng)端：配額鎖死供給，缺口持續(xù)擴(kuò)大

全球 76% 的鈷產(chǎn)量來自剛果（金），該國實(shí)施的出口配額制成為供給收縮的核心推手。2025 年剩余出口配額僅 1.81 萬噸，2026-2027 年每年配額鎖定 9.66 萬噸，較 2024 年實(shí)際出口量銳減 56%。疊加當(dāng)?shù)夭糠值V山因沖突停產(chǎn)，實(shí)際流通量進(jìn)一步壓縮，全球鈷供需缺口已擴(kuò)大至 12.2 萬噸，缺口率近 50%。印尼等新興產(chǎn)區(qū)年產(chǎn)能僅 3.2 萬噸，投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，無法彌補(bǔ)剛果（金）的供應(yīng)缺口。

需求端：新能源 + 新賽道雙線爆發(fā)

新能源汽車需求持續(xù)超預(yù)期，10 月國內(nèi)新能源汽車銷量占比首超 50%，1-10 月累計(jì)同比增長 32.7%。高端車型搭載的三元鋰電池對(duì)鈷保持剛性需求，單車用量達(dá) 5-10 公斤。同時(shí)，人形機(jī)器人商業(yè)化加速，單臺(tái)鈷用量高達(dá) 12 公斤，2025 年全球相關(guān)需求突破 34 萬噸；半固態(tài)電池試產(chǎn)推進(jìn)，高鎳三元體系仍需鈷支撐性能，年內(nèi)新增需求達(dá) 1.2 萬噸，占全年需求的 8%，多領(lǐng)域需求共振形成強(qiáng)勁拉動(dòng)力。

成本與情緒：雙重支撐強(qiáng)化漲勢(shì)

環(huán)保政策加碼推動(dòng)冶煉廠設(shè)備升級(jí)，疊加能源、物流成本上漲，鈷冶煉成本持續(xù)上行。而庫存處于歷史低位，下游電池廠、材料企業(yè)為保障生產(chǎn)積極補(bǔ)庫，市場(chǎng)情緒升溫進(jìn)一步放大了價(jià)格漲幅，形成 "低庫存 + 強(qiáng)需求 + 高成本" 的三重支撐格局。

后市走勢(shì)展望

短期：四季度是新能源汽車產(chǎn)銷旺季，下游補(bǔ)庫需求仍將持續(xù)，疊加剛果（金）配額發(fā)貨延遲，鈷價(jià)大概率維持 40 萬 - 42 萬元 / 噸的高位震蕩。盡管高價(jià)可能引發(fā)部分中小企業(yè)階段性觀望，但核心需求剛性較強(qiáng)，回調(diào)空間有限。

中長期：剛果（金）配額政策將持續(xù)執(zhí)行至 2027 年，供給剛性約束明確。需求端來看，新能源汽車高端化、儲(chǔ)能行業(yè)規(guī)?；?、人形機(jī)器人商業(yè)化等趨勢(shì)將持續(xù)拉動(dòng)鈷需求，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè) 2026 年鈷價(jià)中樞或突破 45 萬元 / 噸。需重點(diǎn)關(guān)注三大變量：剛果（金）配額審批及發(fā)貨進(jìn)度、新能源汽車月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、再生鈷產(chǎn)能釋放速度。

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