鋁價(jià)將上演 "過(guò)山車"？摩根大通2026/27 年先揚(yáng)后抑，印尼產(chǎn)能是關(guān)鍵

近日，摩根大通（JPMorgan）發(fā)布2026/27年全球鋁市場(chǎng)展望報(bào)告，明確指出未來(lái)兩年鋁市將呈現(xiàn)"先揚(yáng)后抑"的階段性走勢(shì)。報(bào)告核心預(yù)測(cè)顯示，受銅價(jià)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)拉動(dòng)，2026年上半年鋁價(jià)有望攀升至3000美元/噸的高位，而2026年下半年起，隨著印尼鋁產(chǎn)能集中釋放，市場(chǎng)供需格局將逆轉(zhuǎn)，鋁價(jià)將面臨持續(xù)承壓態(tài)勢(shì)，這一壓力預(yù)計(jì)將延續(xù)至2027年及以后。

短期支撐：銅價(jià)"磁性"拉動(dòng)與供需平衡共振

摩根大通在報(bào)告中解析，2026年上半年鋁價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力源于雙重支撐。其一為市場(chǎng)供需的相對(duì)平衡狀態(tài)，當(dāng)前全球鋁市未出現(xiàn)明顯的供需錯(cuò)配，庫(kù)存處于合理區(qū)間，為價(jià)格上行奠定了基礎(chǔ)。其二則是銅價(jià)上漲帶來(lái)的"磁性"拉動(dòng)效應(yīng)，作為大宗商品市場(chǎng)中具有強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性的工業(yè)金屬，銅價(jià)的上漲往往會(huì)帶動(dòng)鋁等同類品種的市場(chǎng)關(guān)注度提升，同時(shí)傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期，形成價(jià)格共振。

摩根大通此前對(duì)金屬市場(chǎng)的整體展望亦偏向結(jié)構(gòu)性看漲，尤其看好銅、鋁等品種，認(rèn)為供應(yīng)端約束與能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的長(zhǎng)期需求將為其提供支撐，這一觀點(diǎn)與本次鋁市短期上漲預(yù)測(cè)形成呼應(yīng)。此外，該行近期已上調(diào)中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)宏橋等龍頭企業(yè)目標(biāo)價(jià)，進(jìn)一步印證了對(duì)鋁業(yè)短期前景的樂(lè)觀判斷。

長(zhǎng)期壓力：印尼產(chǎn)能釋放成關(guān)鍵變量

報(bào)告同時(shí)強(qiáng)調(diào)，2026年將成為鋁市供需格局的"轉(zhuǎn)折點(diǎn)"，核心變量來(lái)自印尼鋁產(chǎn)能的集中釋放。摩根大通指出，目前印尼鋁產(chǎn)能已處于"臨界點(diǎn)"，隨著當(dāng)?shù)匾慌陆?xiàng)目在2026年下半年陸續(xù)投產(chǎn)，全球鋁供應(yīng)將迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。從產(chǎn)業(yè)布局來(lái)看，包括南山鋁業(yè)在內(nèi)的多家企業(yè)已在印尼布局大型氧化鋁及電解鋁項(xiàng)目，待產(chǎn)能完全釋放后，將顯著改變?nèi)蜾X供應(yīng)格局。

摩根大通預(yù)測(cè)，印尼新增產(chǎn)能帶來(lái)的供應(yīng)增量，將在2026年下半年逐步顯現(xiàn)，屆時(shí)市場(chǎng)將從供需平衡轉(zhuǎn)向供應(yīng)過(guò)剩，鋁價(jià)將隨之承壓下行。具體來(lái)看，預(yù)計(jì)2026年四季度鋁價(jià)可能回落至2650美元/噸左右，2026年全年均價(jià)約為2800美元/噸，2027年價(jià)格中樞將進(jìn)一步下移。不過(guò)報(bào)告也提示，潛在的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)及海外產(chǎn)能重啟速度放緩，可能令實(shí)際供應(yīng)緊張程度超預(yù)期，需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能釋放進(jìn)度。

對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，摩根大通的預(yù)測(cè)為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)及投資者提供了重要參考。業(yè)內(nèi)人士建議，上游生產(chǎn)企業(yè)可把握2026年上半年價(jià)格高位契機(jī)優(yōu)化套保策略，下游加工企業(yè)則需提前規(guī)劃原材料采購(gòu)節(jié)奏，應(yīng)對(duì)后續(xù)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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