"跌"出來的機會？鉬鐵價格腰斬，下游特鋼企業(yè)盈利空間打開

供需失衡與成本倒掛雙重擠壓，鉬鐵市場在寒冬中探尋底部支撐。

2025年11月26日，鉬鐵市場呈現(xiàn)下跌走勢。根據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，鉬鐵（FeMo60）均價報236500元/噸，較前一日下跌3500元，單日跌幅達1.46%。

這一價格已逼近多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)成本線，市場在"弱現(xiàn)實"困局中艱難尋找平衡點。

01 價格走勢：下行

鉬鐵市場近期呈現(xiàn)單邊下行態(tài)勢。從11月20日的244000元/噸到26日的236500元/噸，市場在短短幾個交易日內(nèi)連續(xù)失守關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口。

此輪下跌不僅體現(xiàn)在價格層面，更反映在市場心態(tài)上。貿(mào)易商普遍采取觀望策略，市場交投清淡，部分商家為回籠資金不得不接受更低報價。這種"買漲不買跌"的心理進一步加劇了價格下行壓力。

與10月初相比，鉬鐵價格跌幅已擴大至1.75萬元/噸，行業(yè)整體陷入虧損狀態(tài)。目前236500元/噸的價格水平，已十分接近行業(yè)平均成本線，繼續(xù)深跌空間有限。

02 供應(yīng)端：減產(chǎn)與過剩并存

供應(yīng)過剩是本輪下跌的主要推手。國內(nèi)鉬精礦供應(yīng)持續(xù)充裕，主流礦山生產(chǎn)保持穩(wěn)定，而進口資源到港量維持高位，進一步加劇了國內(nèi)市場的供應(yīng)競爭。

面對持續(xù)低迷的價格，冶煉企業(yè)被迫減產(chǎn)應(yīng)對。受原料成本與產(chǎn)品銷售價格倒掛影響，行業(yè)開工率持續(xù)處于低位，部分企業(yè)因虧損而選擇減產(chǎn)。然而，需求疲軟態(tài)勢下，供應(yīng)收縮并未能有效扭轉(zhuǎn)供需格局。

供應(yīng)端的另一個壓力來自社會庫存高企。盡管部分企業(yè)通過控制出貨節(jié)奏來穩(wěn)定價格，但在整體供大于求的背景下，庫存消化速度緩慢，對價格形成持續(xù)壓制。

03 需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域采購低迷

下游不銹鋼行業(yè)需求疲軟是拖累鉬鐵價格的關(guān)鍵因素。不銹鋼及特鋼企業(yè)因盈利狀況不佳，對鉬鐵的采購意愿持續(xù)低迷，鋼廠招標(biāo)節(jié)奏明顯放緩。

數(shù)據(jù)顯示，10月份國內(nèi)不銹鋼廠對鉬鐵的招標(biāo)量環(huán)比下降，采購規(guī)模明顯收縮。雖然存在季節(jié)性補庫行為，但實際采購力度有限，難以對價格形成有效支撐。

新興需求領(lǐng)域增長難以彌補傳統(tǒng)領(lǐng)域下滑。新能源、航空航天等新興領(lǐng)域?qū)︺f的需求雖具備長期增長潛力，但目前對整體需求的拉動作用較為有限。需求結(jié)構(gòu)青黃不接，使得鉬鐵價格缺乏反彈動力。

04 市場情緒：觀望氛圍濃厚

市場看空情緒濃厚。在價格下行通道中，市場參與者普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，投機需求大幅減少。貿(mào)易商減少庫存囤積，以規(guī)避價格進一步下跌風(fēng)險。

期貨市場表現(xiàn)同樣承壓。美元走強抑制以美元計價的大宗商品整體表現(xiàn)，同時經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失加劇市場不確定性，削弱投資者對鉬鐵等工業(yè)金屬的需求預(yù)期。

市場信心的恢復(fù)需要實質(zhì)性利好支撐。目前來看，供需基本面改善信號不足，市場情緒短期內(nèi)難以根本性好轉(zhuǎn)。鋼廠招標(biāo)價格的持續(xù)下探，進一步強化了市場的看空預(yù)期。

05 政策環(huán)境：出口管制與環(huán)保限產(chǎn)

政策環(huán)境對鉬市場形成復(fù)雜影響。我國自2025年2月起對鉬等戰(zhàn)略資源實施出口管制，這雖然強化了國內(nèi)供應(yīng)的定價主導(dǎo)權(quán)，但也限制了企業(yè)通過出口緩解供應(yīng)壓力的途徑。

環(huán)保政策持續(xù)制約供應(yīng)釋放。受環(huán)保督察"回頭看"影響，河南、陜西等地部分鉬礦停產(chǎn)檢修，中小冶煉廠開工率偏低。這一因素雖在一定程度上減少了市場供應(yīng)，但未能完全對沖需求下滑的影響。

宏觀政策方面，美聯(lián)儲利率政策走向備受關(guān)注。目前市場對降息預(yù)期降溫，美元保持相對強勢，對以美元計價的鉬鐵市場構(gòu)成壓力。

06 后市展望：底部震蕩或成主旋律

短期價格或進入筑底階段。當(dāng)前價格已逼近成本區(qū)間，部分企業(yè)因持續(xù)虧損而收縮生產(chǎn)，價格繼續(xù)深跌的空間有限。但由于下游需求恢復(fù)緩慢，市場情緒偏謹(jǐn)慎，價格缺乏強勢反彈動力。

中長期走勢取決于下游需求恢復(fù)情況。若傳統(tǒng)特鋼領(lǐng)域需求回暖，或新能源、軍工等新興領(lǐng)域用鉬增長超預(yù)期，價格有望獲得向上彈性。同時，原料端價格走勢將直接影響鉬鐵的成本支撐強度。

需要重點關(guān)注鋼廠招標(biāo)節(jié)奏、社會庫存去化速度以及上游礦山開工情況，這些將是判斷市場拐點的重要信號。同時，宏觀經(jīng)濟波動、進口政策調(diào)整等外部因素也可能對價格產(chǎn)生擾動。

隨著供需再平衡進程的推進，鉬鐵市場正在尋找新的價格中樞。行業(yè)內(nèi)部也在積極調(diào)整，企業(yè)通過減產(chǎn)和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對挑戰(zhàn)。

未來一段時間，底部震蕩或?qū)⒊蔀槭袌鲋餍?。只有?dāng)供需關(guān)系實現(xiàn)實質(zhì)性改善，鉬鐵價格才能迎來真正的反彈契機。

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