2026 鋁市前瞻Q1 沖 3000 美元不是夢？摩根大通警示產(chǎn)能風(fēng)險

近日，摩根大通發(fā)布2026/27年全球鋁市場展望報告，明確指出未來兩年鋁市將呈現(xiàn)"先揚后抑"的階段性走勢。報告核心預(yù)測顯示，受多重利好因素共振，鋁價有望在2026年第一季度逼近每噸3000美元的高位，但隨著印尼鋁產(chǎn)能集中釋放，下半年起價格將面臨持續(xù)承壓態(tài)勢。

摩根大通在報告中解析，2026年上半年鋁價上漲的核心驅(qū)動力源于三重支撐。其一為銅價上漲帶來的"磁性"拉動效應(yīng)，作為大宗商品市場中具有強聯(lián)動性的工業(yè)金屬，銅價上行不僅提升了整個工業(yè)金屬板塊的市場關(guān)注度，更通過產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期傳導(dǎo)形成價格共振。其二是全球鋁市的供需平衡格局，當(dāng)前市場未出現(xiàn)明顯的供需錯配，庫存維持在合理區(qū)間，為價格上行奠定了堅實基礎(chǔ)。其三則是短期供應(yīng)端的潛在風(fēng)險，局部地區(qū)產(chǎn)能擾動可能導(dǎo)致階段性供應(yīng)收縮，進(jìn)一步放大價格上漲動力。

這一預(yù)測與摩根大通對金屬市場的整體判斷相呼應(yīng)。該行此前明確對2026/27年金屬市場持結(jié)構(gòu)性看漲觀點，尤其看好銅、鋁等工業(yè)金屬，認(rèn)為供應(yīng)端約束與能源轉(zhuǎn)型帶來的長期需求將形成持續(xù)支撐。市場數(shù)據(jù)顯示，該行近期已上調(diào)中國鋁業(yè)、中國宏橋等行業(yè)龍頭企業(yè)目標(biāo)價，進(jìn)一步印證了對鋁業(yè)短期前景的樂觀態(tài)度。

報告同時強調(diào)了市場格局的潛在轉(zhuǎn)折點——印尼鋁產(chǎn)能的集中釋放。摩根大通指出，印尼憑借豐富的鋁土礦儲備與能源成本優(yōu)勢，已成為全球鋁產(chǎn)業(yè)新興產(chǎn)區(qū)，其產(chǎn)能增長正處于"臨界點"，2026年將迎來集中投產(chǎn)潮。據(jù)統(tǒng)計，印尼2026年有投產(chǎn)預(yù)期的新增電解鋁項目約4個，涉及總建成產(chǎn)能425萬噸，投產(chǎn)后該國總建成產(chǎn)能有望突破500萬噸，其中聚萬項目40萬噸產(chǎn)能計劃于2026年第二季度投產(chǎn)，PT KAI一期50萬噸產(chǎn)能已具備投產(chǎn)條件。

不過，印尼產(chǎn)能釋放的確定性仍受電力供應(yīng)制約。作為高耗能產(chǎn)業(yè)，電解鋁噸鋁直流電耗達(dá)13000-14500kWh，而印尼當(dāng)前電力結(jié)構(gòu)中煤電占比仍達(dá)56%，可再生能源開發(fā)進(jìn)度滯后于規(guī)劃。盡管PT KAI一期、聚萬等自備煤電項目投產(chǎn)確定性較高，但南山鋁業(yè)等企業(yè)外購綠電成本高昂，部分項目依賴的水電資源需2026年后才能并網(wǎng)，可能導(dǎo)致產(chǎn)能投放延后。摩根大通預(yù)測，這一供應(yīng)增量的實際影響將在2026年下半年逐步顯現(xiàn)，屆時市場可能從供需平衡轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩，鋁價將隨之承壓下行，預(yù)計2026年四季度鋁價可能回落至2650美元/噸左右，全年均價約為2800美元/噸。

業(yè)內(nèi)人士建議，上游生產(chǎn)企業(yè)可把握2026年上半年價格高位契機優(yōu)化套保策略，下游加工企業(yè)則需提前規(guī)劃原材料采購節(jié)奏，同時密切關(guān)注印尼產(chǎn)能釋放進(jìn)度及全球電力供應(yīng)等關(guān)鍵變量對鋁價的影響。此外，摩根士丹利等機構(gòu)近期也發(fā)布研報稱，儲能需求暴增與全球電力緊張可能導(dǎo)致鋁市供應(yīng)短缺提前，與摩根大通的"先揚后抑"觀點形成互補，凸顯了2026年鋁市格局的復(fù)雜性與不確定性。

【注：文中數(shù)據(jù)及觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議】

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