鈷價沖上41萬大關(guān)！供應(yīng)收緊 + 需求激增，歷史新高何處是頂？

2025年12月1日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價飆升至410000元/噸，單日漲幅達(dá)6000元。這一價格變動背后，是全球鈷市場供需格局的根本性轉(zhuǎn)變——剛果（金）作為占全球76%產(chǎn)量的鈷供應(yīng)國，自2月起實(shí)施出口禁令并多次延期，導(dǎo)致全球鈷供應(yīng)縮減約20萬噸，占年需求量的40%。盡管10月轉(zhuǎn)為配額制，但2025年剩余時間僅允許出口1.8萬噸，短期缺口難以彌補(bǔ)，直接推升鈷價至歷史高位。

供應(yīng)端：政策性收縮與地緣風(fēng)險交織

剛果（金）的出口政策成為最大變量。2025年10月16日起，該國實(shí)施配額制度：2025年10-12月允許出口總量18125噸（月均約6000噸），2026年配額提升至96600噸。然而，這一數(shù)值仍低于市場預(yù)期的1萬噸/月，疊加印尼紅土鎳礦伴生鈷產(chǎn)能有限（2025年僅4-5萬噸），全球供應(yīng)彈性嚴(yán)重不足。國內(nèi)方面，電解鈷庫存降至1950噸，較年初暴跌60%，硫酸鈷庫存降幅達(dá)57%，冶煉廠因原料短缺被迫減產(chǎn)，進(jìn)一步收縮市場流通量。

需求端：新能源與高端制造雙引擎驅(qū)動

新能源汽車領(lǐng)域貢獻(xiàn)核心增量。2025年全球新能源車滲透率達(dá)58%，即便單車鈷用量因高鎳電池普及而降低，但年銷3000萬輛的規(guī)模仍帶來超12萬噸需求，占全球總需求的41%。消費(fèi)電子方面，折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備推動鈷酸鋰正極需求，單機(jī)鈷含量提升40%，四季度采購量環(huán)比增長21%。軍工領(lǐng)域更顯剛性——國產(chǎn)C929客機(jī)及軍用發(fā)動機(jī)量產(chǎn)拉動鈷基高溫合金需求同比增長25%，2030年用量將突破1.2萬噸。

未來展望：短期強(qiáng)勢與中長期平衡博弈

短期來看，2025年Q4鈷價或突破42萬元/噸。新能源車產(chǎn)銷旺季疊加剛果（金）配額限制，補(bǔ)庫需求集中釋放可能引發(fā)搶購潮。

中期（2026-2027年），印尼鈷產(chǎn)能釋放（2026年3萬噸，2027年10萬噸）和再生鈷回收率提升（2025年達(dá)95%）或緩解供應(yīng)壓力，但需求端31%的年增長仍可能維持短缺態(tài)勢。機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026-2027年鈷價中樞將上移至35萬元/噸以上，而技術(shù)替代可能局部抵消需求增長，但高端車型和軍工領(lǐng)域的剛性需求仍占主導(dǎo)。

行業(yè)影響與風(fēng)險提示

上游資源企業(yè)如洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)因自給率提升受益，中下游冶煉企業(yè)則面臨成本壓力，行業(yè)集中度加速提升。需警惕技術(shù)替代風(fēng)險——寧德時代麒麟電池鈷含量降至5%以下，比亞迪刀片電池3.0實(shí)現(xiàn)20分鐘快充，但鈷對電池?zé)岱€(wěn)定性的關(guān)鍵作用仍無法完全替代。此外，剛果（金）政策的不確定性及地緣政治風(fēng)險仍需持續(xù)關(guān)注。

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