滬銅"狂飆"創(chuàng)上市新高，90000元關(guān)口挑戰(zhàn)一觸即發(fā)！

12月首個交易日，銅價以"暴漲"姿態(tài)拉開序幕：滬銅主力2601合約單日飆升2070元/噸（漲幅2.37%），收盤價89280元/噸，盤中最高觸及89650元/噸，一舉刷新該合約上市以來新高！成交量暴增9.5萬手至18.97萬手，持倉量增加1.44萬手至23.27萬手，資金瘋狂涌入印證多頭情緒沸騰?，F(xiàn)貨市場同步"大漲"：長江現(xiàn)貨1#銅價報89260元/噸（漲1820元），多地升水堅挺，持貨商惜售、下游追漲補貨，"搶銅"氛圍濃厚——這場由供應(yīng)擔(dān)憂+宏觀暖風(fēng)共同點燃的行情，正將銅價推向新的高度。

宏觀暖風(fēng)頻吹，點燃銅價上漲導(dǎo)火索

近期，宏觀層面的積極信號成為銅價上漲的重要催化劑。自美國政府停擺危機解除后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖好壞參半，但美聯(lián)儲鴿派官員占據(jù)主導(dǎo)地位，市場對貨幣寬松的預(yù)期不斷升溫。CME FedWatch最新數(shù)據(jù)顯示，交易員預(yù)計12月降息25基點概率達87%（11月中旬僅39%）。美聯(lián)儲進入12月會議前"噤聲期"，但鴿派官員占主導(dǎo)的基調(diào)未變，疊加本周將公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)（非農(nóng)、通脹）若延續(xù)疲軟，將進一步強化降息預(yù)期。美元指數(shù)應(yīng)聲走低（震蕩于99.326附近），以美元計價的銅持有成本驟降，成為價格上漲的"宏觀催化劑"。

國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也傳遞出積極信號。11月30日國家統(tǒng)計局發(fā)布的中國采購經(jīng)理指數(shù)顯示，產(chǎn)需兩端有所改善。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.0%和49.2%，較上月分別上升0.3個和0.4個百分點，生產(chǎn)指數(shù)升至臨界點，表明制造業(yè)產(chǎn)需均有好轉(zhuǎn)。央行數(shù)據(jù)顯示，10月份銀行間債券市場現(xiàn)券成交活躍，也為市場注入了一定的信心。疊加"綠碳+智算"需求長期向好（新能源、AI算力對銅的增量需求年均超5%），宏觀"弱復(fù)蘇"預(yù)期為銅價提供"基本面錨"。

供應(yīng)"警報"拉響：礦端緊張+冶煉減產(chǎn)，多頭手握"王牌"?

海外礦端的情況成為供應(yīng)端的關(guān)鍵變量。海外礦價長單超市場預(yù)期，原料緊張預(yù)期逐漸升溫。摩科瑞重申看漲銅價，警告大量金屬涌入美國市場將使全球其他地區(qū)銅庫存進一步枯竭，稱當(dāng)前為銅多頭"大好機會"。而秘魯Antamina銅礦因社區(qū)抗議減產(chǎn)、剛果（金）物流受阻，摩根大通直言"2026年全球銅礦增量恐不及需求增速的60%"，原料緊張預(yù)期已從"擔(dān)憂"升級為"現(xiàn)實"，并上調(diào)明年一季度銅價至12000美元/噸。全球最大產(chǎn)銅國智利10月銅產(chǎn)量同比下降7%至45.84萬噸，降幅明顯。同時，智利Codelco向美國客戶開出逾每噸500美元的史上最高銅升水，遠超市場預(yù)期，凸顯全球供應(yīng)緊張的局面。

國內(nèi)方面，中國主要銅冶煉廠采購團隊也傳遞出未來供應(yīng)趨緊的信號。由中國頭部銅冶煉廠組成的中國銅冶煉廠采購聯(lián)合體（CSPT）表示，其成員已達成減產(chǎn)共識，計劃在2026年減產(chǎn)10%以上，旨在應(yīng)對低迷的銅精礦加工處理費，改善冶煉利潤。今年以來海外礦山所受干擾明顯增加，導(dǎo)致國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費和長單加工費都處于偏低位置，冶煉廠生產(chǎn)壓力不斷增加。若明年國內(nèi)頭部冶煉廠落實減產(chǎn)計劃，供應(yīng)端的緊張擔(dān)憂將進一步加重"礦緊→冶煉緊→成品緊"的傳導(dǎo)效應(yīng)。

需求端：升水堅挺+交投火爆，情緒徹底點燃

現(xiàn)貨價格"跟漲不跟跌"：長江現(xiàn)貨1#銅升水140-180元/噸（雖較上個交易日微跌10元，但絕對水平仍處高位），廣東現(xiàn)貨貼水20-升水180元/噸，上海地區(qū)升水20-100元/噸，持貨商惜售情緒濃厚，貿(mào)易商反饋"無低價貨源可尋"；

在供應(yīng)緊張預(yù)期的推動下，現(xiàn)貨市場交投活躍。持貨商惜售情緒濃厚，下游企業(yè)則追漲補貨備庫積極。盡管當(dāng)前處于消費淡季，但下游企業(yè)基于對未來銅價上漲的預(yù)期，紛紛提前補庫，以鎖定成本。

與此同時，資金"跑步入場"：滬銅主力合約成交量、持倉量雙增（分別增9.5萬手、1.44萬手），顯示投機資金與產(chǎn)業(yè)資本"共舞"，技術(shù)面突破前高（88500元）后，觸發(fā)程序化買單跟風(fēng)買入，進一步驅(qū)動銅價上漲。

價格高位運行，需警惕潛在風(fēng)險

盡管當(dāng)前銅價在宏觀和基本面的雙重利好下持續(xù)上漲，但我們也需警惕潛在的風(fēng)險。目前銅價上漲更多源于供應(yīng)短缺的炒作，價格重回高位后，需求端的表現(xiàn)將成為關(guān)鍵。高價可能會抑制部分下游企業(yè)的采購需求，尤其是對于一些對價格敏感的行業(yè)，如電線電纜、電子電器等。如果需求端不能持續(xù)跟上，銅價可能會面臨高位回調(diào)的壓力。

此外，宏觀經(jīng)濟環(huán)境也存在不確定性。雖然目前市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期較高，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化、政策調(diào)整等因素都可能影響市場對貨幣寬松的預(yù)期，進而對銅價產(chǎn)生影響。同時，地緣政治風(fēng)險、貿(mào)易摩擦等因素也可能給銅市場帶來波動。

未來展望：短期震蕩上行，長期值得期待

綜合來看，短期內(nèi)，在宏觀氛圍偏暖、供應(yīng)緊張預(yù)期持續(xù)的情況下，銅價有望繼續(xù)震蕩上行。但需密切關(guān)注需求端的表現(xiàn)以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，警惕高位回調(diào)風(fēng)險。中長期來看，隨著全球經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，尤其是新能源、新能源汽車、智能電網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對銅的需求將持續(xù)增長。同時，供應(yīng)端受礦山開采難度增加、環(huán)保要求提高等因素影響，產(chǎn)能擴張受限，銅市場有望迎來供需緊平衡的格局，銅價長期走勢值得期待。

對于銅產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)來說，應(yīng)密切關(guān)注市場動態(tài)，合理調(diào)整生產(chǎn)和采購策略。上游礦山企業(yè)可抓住當(dāng)前銅價上漲的有利時機，加大開采力度，提高產(chǎn)量；中游冶煉企業(yè)應(yīng)加強成本控制，優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率；下游加工企業(yè)則應(yīng)加強與上下游企業(yè)的合作，建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，降低價格波動帶來的風(fēng)險。

總結(jié)，12月1日的銅價暴漲，本質(zhì)是"宏觀降息預(yù)期（催化劑）+供應(yīng)短缺現(xiàn)實（核心）+現(xiàn)貨情緒點燃（加速器）"的三重共振。短期來看，多頭手握"礦緊+減產(chǎn)+降息"三張王牌，滬銅沖擊90000元關(guān)口是大概率事件；但需清醒認識到：當(dāng)前上漲更多源于"供應(yīng)炒作"，若后續(xù)需求端（尤其是傳統(tǒng)地產(chǎn)、基建）未能跟上，高位回調(diào)風(fēng)險不容忽視。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。