多空拔河賽！銅價(jià)站穩(wěn)9.1萬(wàn)高點(diǎn)，與錫鎳"高位回調(diào)"同臺(tái)競(jìng)技！

期貨行情：

——12月5日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#銅價(jià)報(bào)91540元/噸，漲280元；升水為250元/噸，漲10元；A00鋁錠報(bào)22090元/噸，漲70元；貼水報(bào)75元；0#鋅報(bào)23150元/噸，漲150元；1#鋅報(bào)23050元/噸，漲150元；1#鉛錠報(bào)17400元/噸，漲125元；1#鎳報(bào)120400元/噸，跌350元；1#錫報(bào)314500元/噸，跌3750元；

本周有色金屬市場(chǎng)如同一場(chǎng)"宏觀與供需的拔河賽"：銅價(jià)率先沖破9萬(wàn)元/噸整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)長(zhǎng)江現(xiàn)貨歷史新高；鋁價(jià)在政策托底下緊隨其后；鋅鉛借供應(yīng)收縮東風(fēng)蠢蠢欲動(dòng)；而錫鎳則因地緣風(fēng)險(xiǎn)與高庫(kù)存壓力"高處不勝寒"。這場(chǎng)"同臺(tái)不同命"的行情，本質(zhì)是"宏觀預(yù)期主導(dǎo)+供需結(jié)構(gòu)分化"的共振結(jié)果——周五PCE物價(jià)指數(shù)與美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，將成為決定"拔河賽"走向的"勝負(fù)手"。

銅市：宏觀利好與供給緊缺共振，9.1萬(wàn)關(guān)口成關(guān)鍵分水嶺

本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)創(chuàng)歷史新高，突破90000元/噸整數(shù)關(guān)口。宏觀層面，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至19.1萬(wàn)創(chuàng)三年新低，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)韌性認(rèn)知，但ADP就業(yè)數(shù)據(jù)與Revelio Labs估算顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)分化，市場(chǎng)聚焦周五PCE物價(jià)指數(shù)。供給端，LME銅庫(kù)存降至7月以來(lái)最低水平，韓國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣倉(cāng)庫(kù)注銷超4萬(wàn)噸倉(cāng)單，現(xiàn)貨升水一度飆升至88美元/噸，顯示短期需求強(qiáng)勁。高盛警告宏觀情緒推動(dòng)的漲勢(shì)難持續(xù)，但國(guó)內(nèi)出口延續(xù)及低庫(kù)存支撐銅價(jià)。技術(shù)面看，銅價(jià)或維持90000-92000元/噸區(qū)間震蕩，需警惕美聯(lián)儲(chǔ)利率決議引發(fā)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

鋁市：國(guó)內(nèi)政策托底VS海外宏觀壓制，低庫(kù)存支撐現(xiàn)價(jià)

隔夜倫鋁收跌0.33%受美股分化及美債上行拖累，但國(guó)內(nèi)"十四五"建材行業(yè)成績(jī)亮眼：綠色建材營(yíng)收突破2500億元，年均增長(zhǎng)20%；行業(yè)碳排放連續(xù)四年下降，累計(jì)降幅20.4%。基本面，電解鋁產(chǎn)能微幅增加，社庫(kù)增至59.3萬(wàn)噸，但部分追高補(bǔ)貨疊加降息利好，現(xiàn)鋁仍存上漲動(dòng)能。市場(chǎng)聚焦PCE數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)政策指引，鋁價(jià)或維持區(qū)間震蕩，需關(guān)注國(guó)內(nèi)終端需求實(shí)際復(fù)蘇節(jié)奏。

鋅市：供應(yīng)收縮疊加外盤拉動(dòng)，滬鋅現(xiàn)大漲動(dòng)能

倫鋅收漲0.21%至3085美元/噸，內(nèi)外礦TC持續(xù)下行，12月鋅錠產(chǎn)出預(yù)降超2萬(wàn)噸，外盤拉動(dòng)內(nèi)盤效應(yīng)顯著。中國(guó)消費(fèi)品以舊換新帶動(dòng)超2.5萬(wàn)億元銷售額，利好金屬消費(fèi)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源偏緊，升水修復(fù)上行，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)。技術(shù)面，滬鋅下方支撐明確，短期或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但需警惕高庫(kù)存壓力下的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

鉛市：供需雙弱下的緊平衡，震蕩中醞釀反彈

鉛價(jià)受美元走弱與國(guó)內(nèi)政策托底支撐，但供需呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：原生與再生鉛產(chǎn)量受原料緊張及檢修影響收縮，汽車配套需求穩(wěn)定，而電動(dòng)自行車進(jìn)入淡季。短期鉛價(jià)迎修復(fù)反彈預(yù)期，價(jià)格或延續(xù)17100-17500元/噸區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期需關(guān)注宏觀環(huán)境與政策導(dǎo)向?qū)π枨蟮睦瓌?dòng)效應(yīng)。

錫市：地緣風(fēng)險(xiǎn)疊加需求分化，高位承壓回調(diào)

剛果（金）地緣沖突及手工采礦禁令導(dǎo)致錫礦供應(yīng)收縮，但半導(dǎo)體與新能源需求增長(zhǎng)支撐高端市場(chǎng)，傳統(tǒng)消費(fèi)電子進(jìn)入淡季。技術(shù)面，滬錫主力高開后跳水，預(yù)計(jì)短期弱勢(shì)調(diào)整為主，需警惕多頭獲利了結(jié)引發(fā)的拋壓。

鎳市：高庫(kù)存壓制上行空間，窄幅震蕩為主

全球顯性庫(kù)存居高不下，供應(yīng)端產(chǎn)能持續(xù)釋放，需求端新能源電池增長(zhǎng)潛力與不銹鋼季節(jié)性淡季并存。鎳價(jià)受宏觀流動(dòng)性寬松預(yù)期支撐，但高庫(kù)存壓制上行空間，今日或維持117250-118500元/噸區(qū)間波動(dòng)。

后市展望

有色金屬市場(chǎng)整體呈現(xiàn)"宏觀預(yù)期主導(dǎo)、供需分化明顯"的特征。銅鋁受宏觀政策與低庫(kù)存支撐，短期或維持強(qiáng)勢(shì)；鋅鉛在供應(yīng)收縮下看漲情緒升溫；錫鎳則受地緣風(fēng)險(xiǎn)與高庫(kù)存壓制。需重點(diǎn)關(guān)注周五PCE數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，若降息預(yù)期強(qiáng)化，或推動(dòng)金屬價(jià)格再上臺(tái)階；反之，若數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能引發(fā)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者把握區(qū)間交易機(jī)會(huì)，同時(shí)警惕政策變動(dòng)與地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的波動(dòng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。