警惕鋁價沖高回落！中國鋁出口 11 月激增 29.5%，全年下滑信號別忽視

海關總署發(fā)布的最新外貿數(shù)據(jù)顯示，2025年11月中國未鍛軋鋁及鋁材出口量達57.0萬噸，較10月的44.0萬噸環(huán)比激增29.5%，創(chuàng)下年內單月出口較高水平；然而反差顯著的是，1-11月全國累計出口量僅558.9萬噸，較去年同期的615.5萬噸下滑9.2%，呈現(xiàn)"單月沖高、全年低迷"的鮮明態(tài)勢，折射出國內外鋁市供需格局的復雜博弈。

短期來看，11月出口量的大幅放量為國內鋁市注入階段性利好。數(shù)據(jù)顯示，國內電解鋁運行產(chǎn)能已達4443萬噸，產(chǎn)能利用率高達99%，處于接近產(chǎn)能天花板的滿產(chǎn)狀態(tài)。在此背景下，出口端的集中釋放有效緩解了國內市場的供應壓力，直接支撐鋁價企穩(wěn)回升。據(jù)期貨市場數(shù)據(jù)，滬鋁主力合約近期已從低位逐步反彈，12月9日盤中報22127元/噸，雖當日微跌0.20%，但整體較11月中旬低點已呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，部分貿易商及下游企業(yè)因價格預期開始適度備貨。

但單月的亮眼表現(xiàn)難掩全年出口的疲弱底色，核心癥結在于外需市場的持續(xù)低迷。分析指出，歐美制造業(yè)的疲軟態(tài)勢是抑制鋁制品長期出口訂單的關鍵因素。盡管全球范圍內呈現(xiàn)一定去庫態(tài)勢，截至11月28日LME鋁庫存較月初減少3.4%，國內電解鋁錠社會庫存較月初下降4.18%，但歐美主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI持續(xù)處于榮枯線下方，終端需求不足導致海外客戶長期采購意愿低迷，這也是1-11月累計出口同比下滑的核心原因。

更值得關注的是，國內鋁市供需矛盾尚未得到根本緩解，為鋁價后續(xù)走勢埋下隱憂。供應端方面，國內電解鋁產(chǎn)能已逼近4543萬噸的合規(guī)產(chǎn)能天花板，2025年產(chǎn)量預計達4420萬噸，供應端缺乏彈性；庫存端雖有去化，但截至11月末國內電解鋁錠社會庫存仍維持在60萬噸左右的水平，庫存天數(shù)僅5天的低位數(shù)據(jù)背后，實則是階段性備貨帶動的短期周轉加速，并非需求根本性改善帶來的持續(xù)性去庫。

對于后續(xù)市場走勢，業(yè)內普遍持謹慎態(tài)度。從短期變量來看，12月出口動能能否延續(xù)存疑，一方面海外圣誕采購旺季臨近尾聲，補庫需求或逐步減弱；另一方面，春節(jié)前國內下游加工企業(yè)備貨周期較短，且受往年節(jié)前庫存積壓風險影響，今年備貨意愿普遍偏保守。綜合來看，若12月出口回落疊加備貨不及，鋁價上行空間將受到明顯制約。

市場分析人士給出風險提示，當前鋁價支撐更多依賴短期出口放量及宏觀預期，基本面供需矛盾未根本解決。建議市場參與者重點關注兩方面動態(tài)：一是海外宏觀政策動向，美聯(lián)儲降息預期及歐美制造業(yè)復蘇進程將直接影響外需回暖節(jié)奏；二是國內產(chǎn)能調控節(jié)奏，在產(chǎn)能逼近天花板的背景下，政策端對違規(guī)產(chǎn)能的排查力度將成為影響供應格局的關鍵變量。短期內需警惕鋁價在階段性支撐后，因基本面乏力出現(xiàn)沖高回落的風險。

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