【鉬鐵】供應(yīng)穩(wěn)需求淡產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)如何？下游春節(jié)前"最后沖鋒"能否點(diǎn)燃行情？

鉬鐵是鉬（含量55%-75%）與鐵熔合而成的鐵合金，憑借高熔點(diǎn)（1750-1980℃）、強(qiáng)耐腐蝕性及高溫穩(wěn)定性，被稱為"工業(yè)維生素"。
價(jià)格數(shù)據(jù)：據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，今日長(zhǎng)江綜合市場(chǎng)鉬鐵 (FeMo60) 今日?qǐng)?bào)價(jià) 236,000-238,000 元 / 噸，均價(jià) 237,000 元 / 噸，較昨日下跌 1,000 元 / 噸 (-0.42%)，此輪小幅回調(diào)是短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)與基本面邊際變化共同作用的結(jié)果，尚未改變其在高位區(qū)間運(yùn)行的總體格局。
宏觀面：近期鉬鐵價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，是短期市場(chǎng)供需、成本結(jié)構(gòu)、資金行為與宏觀預(yù)期共同作用的結(jié)果。當(dāng)前正值傳統(tǒng)鋼鐵生產(chǎn)淡季，下游鋼廠采購節(jié)奏放緩、壓價(jià)意愿增強(qiáng)，直接抑制了市場(chǎng)需求。同時(shí)，原料端鉬精礦價(jià)格小幅松動(dòng)，疊加煤炭、電力等能源成本波動(dòng)，削弱了對(duì)鉬鐵的成本支撐。臨近年末，部分貿(mào)易商出于資金回籠考慮，讓利出貨行為增加了市場(chǎng)短期供應(yīng)壓力。此外，盡管宏觀層面流動(dòng)性預(yù)期改善，但市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及建筑業(yè)復(fù)蘇仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，整體采購情緒趨于保守。值得關(guān)注的是，行業(yè)政策面臨調(diào)整，《戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源管理?xiàng)l例》的實(shí)施預(yù)期在推動(dòng)長(zhǎng)期供應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，也可能促使部分企業(yè)在過渡階段加快出貨，進(jìn)一步加劇了當(dāng)前價(jià)格的階段性壓力。
當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)"供應(yīng)穩(wěn)、需求淡"的階段性特征：
供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)鉬礦開采及鉬鐵冶煉生產(chǎn)保持平穩(wěn)，未出現(xiàn)顯著收縮。海外鉬礦進(jìn)口量維持正常水平，市場(chǎng)未感受到明顯缺口。值得注意的是，部分冶煉廠及貿(mào)易環(huán)節(jié)的庫存有所累積，增加了出貨壓力。
需求端：受季節(jié)性因素影響，鋼廠開工率小幅下滑，對(duì)鉬鐵的采購以剛性需求為主，批量采購行為減少。需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)分化：應(yīng)用于能源裝備、高端制造領(lǐng)域的不銹鋼和特鋼需求相對(duì)穩(wěn)?。欢鴳?yīng)用于普通合金鋼領(lǐng)域的訂單則表現(xiàn)偏弱。同時(shí)，海外鋼廠采購節(jié)奏放緩，出口訂單較前期減少。
產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)現(xiàn)狀
價(jià)格壓力正在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)進(jìn)行傳導(dǎo)與分配：
上游礦山：鉬精礦價(jià)格雖從高位略有回調(diào)，但仍處于歷史較高區(qū)間，礦山企業(yè)利潤(rùn)空間依然可觀。
中游冶煉：冶煉企業(yè)處于"高成本原料"與"被下游壓價(jià)"的雙重?cái)D壓之中，利潤(rùn)空間受到顯著壓縮。
下游鋼鐵：鋼廠自身面臨利潤(rùn)偏低、成品庫存較高的壓力，因此在合金采購上極為謹(jǐn)慎，普遍采取按需采購、逢低補(bǔ)充的策略。
終端消費(fèi)：終端需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，能源轉(zhuǎn)型、高端制造相關(guān)領(lǐng)域需求具備韌性，而傳統(tǒng)建筑、普通鋼材消費(fèi)領(lǐng)域則表現(xiàn)疲軟。
主要龍頭企業(yè)近期動(dòng)態(tài)
金鉬股份：公司近期已完成年度檢修，產(chǎn)能逐步恢復(fù)。戰(zhàn)略上正加快向鉬化工、鉬金屬深加工等高附加值領(lǐng)域延伸布局，以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。前三季度業(yè)績(jī)受益于鉬價(jià)高位運(yùn)行保持穩(wěn)健。
洛陽鉬業(yè)：作為多金屬礦業(yè)巨頭，其銅鉬伴生礦運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，成本優(yōu)勢(shì)突出。公司持續(xù)推進(jìn)在剛果（金）的TFM、KFM等大型銅鈷礦項(xiàng)目，資源多元化戰(zhàn)略增強(qiáng)了整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其鉬產(chǎn)品的銷售策略隨市場(chǎng)變化調(diào)整，備受關(guān)注。
廈門鎢業(yè)：公司充分發(fā)揮鎢鉬業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，下游硬質(zhì)合金等領(lǐng)域的穩(wěn)定需求對(duì)其鉬制品銷售形成支撐。同時(shí)，公司正加強(qiáng)在鉬絲、鉬板等深加工產(chǎn)品市場(chǎng)的拓展力度。
鉬鐵短期價(jià)格展望：區(qū)間震蕩格局延續(xù)，關(guān)注三大關(guān)鍵變量
展望未來1-2周，鉬鐵價(jià)格大概率將在23.5-24.0萬元/噸的區(qū)間內(nèi)維持震蕩整理。當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織，尚未形成明確的趨勢(shì)性方向。價(jià)格若尋求向上突破，主要依賴兩大動(dòng)能：一是下游鋼廠在春節(jié)前啟動(dòng)集中的補(bǔ)庫備貨，帶來采購量的集中釋放；二是原料端鉬精礦價(jià)格能夠重新走強(qiáng)，從而形成有力的成本支撐。反之，若下游采購繼續(xù)保持當(dāng)前低迷狀態(tài)，貿(mào)易環(huán)節(jié)為回籠資金而持續(xù)降價(jià)去庫存，或是宏觀情緒轉(zhuǎn)弱引發(fā)大宗商品板塊整體回調(diào)，則價(jià)格將面臨顯著的向下壓力。在此期間，市場(chǎng)參與者需重點(diǎn)關(guān)注三大關(guān)鍵觀察點(diǎn)：首先是1月上旬鋼廠的采購節(jié)奏，這是判斷節(jié)前備貨需求能否兌現(xiàn)的核心；其次是鉬精礦價(jià)格走勢(shì)，其能否在當(dāng)前平臺(tái)企穩(wěn)將直接影響成本中樞；最后是社會(huì)庫存的變化，若冶煉廠及流通環(huán)節(jié)庫存繼續(xù)累積，將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。整體來看，鉬鐵市場(chǎng)正進(jìn)入一個(gè)需通過高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證來尋找方向的敏感階段。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。