電解錳半月飆漲 2300 元！供應(yīng)收縮 + 新能源需求雙輪引擎，漲勢何時到頂

2025年12月18日，長江現(xiàn)貨1#電解錳均價報17800元/噸，較上一交易日上漲200元，國內(nèi)電解錳市場延續(xù)強勁上漲態(tài)勢，價格穩(wěn)步攀升。自12月初以來，電解錳價格已開啟連續(xù)上漲模式，半個月內(nèi)累計漲幅達2300元。

供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性收縮是本輪電解錳價格上漲的核心推手，環(huán)保約束與產(chǎn)能優(yōu)化形成雙重供給壓力。近年來，國內(nèi)電解錳行業(yè)環(huán)保政策持續(xù)趨嚴(yán)，落后產(chǎn)能加速出清，行業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步下降，2023年我國電解錳產(chǎn)能已降至245.5萬噸，較此前峰值明顯回落。從主產(chǎn)區(qū)來看，寧夏作為全國最大的電解錳生產(chǎn)基地，產(chǎn)量占比達43.63%，區(qū)域內(nèi)龍頭企業(yè)寧夏天元錳業(yè)正在推進8萬噸電解金屬錳遷建技改項目，但目前該項目仍處于建設(shè)階段，尚未形成實質(zhì)產(chǎn)能釋放。與此同時，新疆地區(qū)部分錳合金企業(yè)此前因檢修減產(chǎn)，雖已逐步恢復(fù)，但短期產(chǎn)能補充有限，據(jù)西部黃金公告顯示，其全資子公司宏發(fā)鐵合金2025年上半年電解金屬錳產(chǎn)量為4.04萬噸，產(chǎn)能釋放節(jié)奏平穩(wěn)，難以快速緩解市場供應(yīng)緊張格局。

進口礦供應(yīng)缺口進一步加劇了國內(nèi)市場的緊張態(tài)勢。2025年年初以來，我國錳礦進口量持續(xù)同比下滑，1-2月累計進口量較上年同期減少120.98萬噸，缺口顯著。盡管3月份后進口量有所回升，但前期錳礦港口庫存已從高點650萬噸降至400萬噸左右，降幅較大，當(dāng)前庫存僅能滿足錳硅廠2個多月用量，原料端的緊張直接傳導(dǎo)至電解錳生產(chǎn)環(huán)節(jié)，推動企業(yè)生產(chǎn)成本上升，進而支撐現(xiàn)貨價格上漲。此外，海外錳礦開采雖有新增產(chǎn)能規(guī)劃，但短期內(nèi)難以形成有效供給，全球錳礦供需緊平衡格局為國內(nèi)電解錳價格提供了底部支撐。

需求端的剛性增長為電解錳價格上漲提供了強勁動力，新能源與鋼鐵行業(yè)形成雙重需求支撐。在新能源領(lǐng)域，隨著新能源汽車行業(yè)持續(xù)高景氣，錳酸鋰電池與三元鋰電池對錳的需求快速攀升。數(shù)據(jù)顯示，2025年前兩個月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別達到190.3萬輛和183.5萬輛，同比增長均超50%，12月產(chǎn)銷更是創(chuàng)下歷史新高，滲透率突破40%。行業(yè)普遍預(yù)測，未來十年全球鋰、鎳、錳等電池金屬需求將增長四倍，僅電池領(lǐng)域的錳需求就將從2025年的約300萬噸飆升至2035年的1200萬噸，長期增長確定性極強。

鋼鐵行業(yè)的剛需支撐同樣不可忽視。盡管截至12月12日當(dāng)周，國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率環(huán)比小幅下降1.53個百分點至78.63%，但日均鐵水產(chǎn)量仍維持在229.2萬噸的較高水平，鋼鐵生產(chǎn)對錳的脫氧脫硫需求保持穩(wěn)定。同時，隨著國內(nèi)基建投資政策的持續(xù)發(fā)力，工程機械行業(yè)迎來新一輪增長浪潮，三一重工等龍頭企業(yè)明確表示行業(yè)增長受政策紅利、更新周期等多重因素推動，間接帶動鋼鐵需求回升，進而提振電解錳消費。

行業(yè)龍頭企業(yè)的動態(tài)進一步印證了市場供需格局的變化。寧夏天元錳業(yè)作為國內(nèi)電解錳行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其8萬噸遷建技改項目的推進顯示出企業(yè)對長期市場的信心，而項目建設(shè)期間的產(chǎn)能空缺也進一步加劇了短期供應(yīng)緊張。西部黃金等企業(yè)的電解錳生產(chǎn)保持平穩(wěn)，但面對持續(xù)上漲的市場價格，企業(yè)庫存去化加快，部分企業(yè)已開始調(diào)整生產(chǎn)計劃以應(yīng)對需求增長。

展望后續(xù)走勢，短期來看，供應(yīng)端緊張格局難以快速緩解，疊加新能源汽車行業(yè)旺季需求釋放，電解錳價格大概率維持強勢震蕩態(tài)勢，1.78萬元/噸關(guān)口有望得到鞏固。中長期而言，全球關(guān)鍵礦產(chǎn)需求增長趨勢明確，新能源汽車與可再生能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將持續(xù)拉動錳需求，而國內(nèi)行業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化升級仍在推進，供需緊平衡格局有望長期延續(xù)，電解錳價格中樞具備持續(xù)上移的基礎(chǔ)。

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