暖風頻吹處 真金烈火時——論銅鎳錫何以領銜年末行情？

【長江現(xiàn)貨金屬點評：宏觀暖風與供應焦慮共舞，銅鎳錫領漲】
截至2025年12月26日午前，長江現(xiàn)貨基本金屬在宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)邏輯共振下全線飄紅，但內部分化顯著。其中，銅、鎳、錫在供應端故事與需求預期驅動下漲幅居前，鋁、鉛、鋅則受制于各自基本面，漲幅相對溫和。市場交易主線正從單純的需求擔憂，轉向對遠期供應安全與成本支撐的再定價。（以下數(shù)據(jù)來自金屬網(wǎng)）
銅價強勢拉升：長江現(xiàn)貨1#銅均價報98,030元/噸，單日大漲2,960元，表現(xiàn)最為強勢。核心驅動在于宏觀氛圍轉暖（美元走弱、人民幣升值）與市場對全球主要礦山供應干擾的擔憂加劇。盡管國內現(xiàn)貨采購仍顯謹慎，但低庫存背景下，對未來供需缺口的強烈預期推動價格強勢突破。
鎳價大幅跟漲：長江現(xiàn)貨1#鎳均價報131,600元/噸，上漲4,250元。其漲勢受新能源需求韌性與印尼產(chǎn)業(yè)政策不確定性的雙重提振。市場對高品位鎳資源結構性緊張的預期持續(xù)發(fā)酵，資金關注度顯著提升，推動價格彈性放大。
錫價延續(xù)高位運行：長江現(xiàn)貨1#錫均價報334,000元/噸，上漲1,750元。供應剛性約束是其主要故事，緬甸、印尼等地原料問題持續(xù)，而AI服務器、光伏焊帶等新興需求提供了堅實的消費韌性，使其在金屬中保持獨特的結構性強勢。
鋅鋁鉛漲幅受限：長江現(xiàn)貨0#鋅、A00鋁、長江現(xiàn)貨1#鉛分別上漲120元、40元和25元。三者共同面臨需求端缺乏強勁爆發(fā)點的制約。鋅雖有供應擾動預期，但消費平平；鋁供需相對寬松；鉛則處于"低庫存"與"弱需求"的緊平衡中。它們的上漲更多體現(xiàn)為成本傳導與宏觀情緒帶動下的被動跟漲，上行空間受限。
總體趨勢：今日漲勢是宏觀流動性改善預期與金屬品種自身供應敘事共振的結果。其中，具備"全球緊缺故事"的品種（銅、鎳、錫）彈性顯著更強。后市需警惕價格上漲后對實際消費的抑制，并密切關注主要資源國政策動向及國內庫存拐點信號。
【核心影響因素分析】
2025年12月26日，有色金屬市場并未呈現(xiàn)普漲格局，而是在宏觀暖風與自身基本面的交織下走出顯著的結構性行情。宏觀層面，美元走弱與全球流動性寬松預期共同構成商品市場的上行氛圍，而持續(xù)的地緣緊張局勢則加劇了市場對資源供應安全的長期擔憂。在此背景下，具備強金融屬性與明確供應故事的銅、鎳等品種漲幅領先，反映市場對遠期緊缺邏輯的定價；而鋁、鋅、鉛等品種則因自身供需格局相對溫和，更多表現(xiàn)為被動跟漲或震蕩整理。這揭示出當前市場的核心矛盾：宏觀預期正在為所有金屬提供"情緒溢價"，但各自產(chǎn)業(yè)基本面的強弱，最終決定了價格彈性的高低。
【年終策略前瞻：宏觀變局下，哪些金屬將成為2026年"破局者"？】
在宏觀預期搖擺、新舊能源轉換與地緣沖突交織的年關之際，金屬市場的投資邏輯正經(jīng)歷深刻重塑。展望2026年開局，市場主線將圍繞"宏觀流動性驅動"、"戰(zhàn)略資源價值重估"與"細分賽道景氣分化"三大維度展開。投資者布局需超越板塊輪動的傳統(tǒng)思維，轉而聚焦那些處于宏觀敘事、產(chǎn)業(yè)趨勢與供應脆弱性多重共振節(jié)點的核心品種。
小金屬：尖端科技的"隱形支柱"與供應鏈的"阿喀琉斯之踵"
以稀土、鎢、銻、鎵、鍺、銦為代表的小金屬集群，正站在多重增長曲線的交匯點上。它們的核心需求已全面錨定于塑造未來的關鍵產(chǎn)業(yè)：稀土是新能源汽車永磁電機與高端機器人的"心臟"；鎢的光伏鎢絲是突破電池效率的關鍵；銻作為光伏玻璃必須的澄清劑，需求與全球裝機量同步爆發(fā)；而鎵、鍺、銦更是半導體、新一代通信（5G/6G）、人工智能光芯片及紅外軍事科技的基石材料。這些金屬面臨的共同敘事是：供應高度集中（中國在全球產(chǎn)量中占據(jù)主導或極高份額），且下游技術迭代不斷創(chuàng)造新的需求增量，使其長期處于"剛性需求與脆弱供應"的緊平衡狀態(tài)，任何政策或地緣擾動都可能引發(fā)價格劇烈波動。
能源金屬：綠色革命的"血液"，需求敘事分化演進
以鋰、鈷、鎳為核心的能源金屬，其長期需求已被全球綠色轉型鎖定，但短期邏輯正經(jīng)歷分化。鋰價在經(jīng)歷周期洗禮后，需求將更多受益于全球儲能市場的爆發(fā)性增長，需關注低成本優(yōu)質產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。鈷的需求與高端三元電池技術路線及消費電子復蘇深度綁定，同時其戰(zhàn)略儲備屬性日益凸顯。鎳的故事則更為復雜，不銹鋼需求提供基礎支撐，而動力電池高鎳化仍是長期趨勢，但需警惕不同工藝路徑（如濕法HPAL與火法）的成本競爭與印尼產(chǎn)業(yè)政策帶來的供應結構巨變。
【風險提示】
面對2026年復雜的市場環(huán)境，投資者策略應從趨勢追蹤轉向結構性配置。建議構建多層次組合：以銅、黃金作為核心倉位，把握宏觀主線；以具備成本與技術優(yōu)勢的鋰、稀土作為成長倉位，聚焦能源轉型；并可在銻、鎢、錫等供給剛性、需求明確的小金屬中尋找戰(zhàn)術機會。當前市場已進入"邏輯驗證期"，需緊扣宏觀、產(chǎn)業(yè)與供應約束共振的品種進行精準配置，而非追逐普漲行情。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。