牛市啟動！不銹鋼跟漲鎳價，連陽后能否再創(chuàng)新高？

2026年伊始，市場迎來開門紅，表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期。滬鎳與不銹鋼期貨延續(xù)了2025年末的上漲態(tài)勢，且漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，走勢更為強(qiáng)勁。具體來看，截至1月6日，滬鎳2602合約大幅上漲4.25%，收報139800元/噸，日內(nèi)減倉3475手；不銹鋼2602合約上漲2.45%，收報13395元/噸，日內(nèi)減倉8983手?，F(xiàn)貨市場上，代理商跟隨期貨盤面大幅上調(diào)報價積極出貨，但由于市場貨源持續(xù)緊張，代理商惜售情緒較為濃厚，導(dǎo)致實際供應(yīng)偏緊。與此同時，下游終端需求在年末表現(xiàn)相對疲弱，采購方多以低價剛需為主，對高價資源接受度有限，因此高價資源出貨情況并不理想。日內(nèi)市場詢價活躍度不及預(yù)期，整體成交表現(xiàn)較為清淡，交投氛圍偏向謹(jǐn)慎。一.鎳礦再起波瀾，全球宏觀情緒升溫1.印尼鎳礦商協(xié)會（APNI）在相關(guān)采訪中披露，印尼政府計劃于2026年削減鎳礦開采配額。依據(jù)印尼政府所制定的年度工作計劃和預(yù)算（RKAB），2026年鎳礦開采配額目標(biāo)約為2.5億噸，相較于2025年3.79億噸的采礦配額下調(diào)了約三分之一。印尼政府旨在通過控制鎳礦供應(yīng)來支撐鎳價，并促使礦產(chǎn)供應(yīng)與下游冶煉產(chǎn)能需求相適配。此消息引發(fā)鎳價在短期內(nèi)快速上揚。經(jīng)測算，若該配額嚴(yán)格落實，將出現(xiàn)約7700萬噸的供應(yīng)缺口。自消息發(fā)布至當(dāng)前，滬鎳從最低點反彈28070元/噸，漲幅達(dá)25.09%，在較大程度上提振了市場情緒，帶動下游不銹鋼價格大幅反彈。2. 多數(shù)市場交易員認(rèn)為，當(dāng)前全球戰(zhàn)亂頻發(fā)，若地緣政治緊張局勢進(jìn)一步升級，在避險情緒的驅(qū)動下，貴金屬和有色板塊或?qū)⒀永m(xù)上漲態(tài)勢。滬鎳在有色板塊整體上漲的趨勢下加速上漲。不銹鋼受成本上升因素影響呈偏強(qiáng)運行態(tài)勢，但基于其自身基本面的相對弱勢，整體漲幅相較于有色板塊較為有限。二.不銹鋼供需修復(fù)，庫存加速去化據(jù)統(tǒng)計，2025年12月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼預(yù)估產(chǎn)量326.71萬噸，月環(huán)比減少22.6萬噸，減幅6.47%，同比減少5.09%。2026年1月排產(chǎn)332.7萬噸，月環(huán)比增加1.83%，同比增加16.27%。整體來看，不銹鋼供應(yīng)壓力有所緩解，但市場實際需求的萎縮幅度更為顯著，尤其是需求環(huán)比降幅大于供應(yīng)調(diào)整力度。在庫存方面，據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國主流市場不銹鋼社會總庫存量為977,367噸，較上一統(tǒng)計周期呈現(xiàn)明顯下降趨勢，周環(huán)比降幅達(dá)到2.76%。具體來看，冷軋不銹鋼庫存總量為574,192噸，周環(huán)比減少3.32%；熱軋不銹鋼庫存總量為403,175噸，周環(huán)比下降1.96%。這一庫存的連續(xù)下滑主要受到多重因素的共同推動：一方面，隨著近期不銹鋼期現(xiàn)貨價格持續(xù)上行，市場預(yù)期趨于樂觀，下游企業(yè)在節(jié)前積極釋放補(bǔ)庫需求，采購活動顯著增加；另一方面，部分鋼廠因節(jié)前安排大幅減少了發(fā)貨量，甚至直接暫停了供應(yīng)，導(dǎo)致市場流通貨源持續(xù)緊張。在這種供需格局下，不銹鋼庫存實現(xiàn)了連續(xù)第五周的下降，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場的去庫存態(tài)勢。當(dāng)前正值年末傳統(tǒng)淡季，終端消費表現(xiàn)持續(xù)疲軟。疊加“十四五”規(guī)劃收官與“十五五”規(guī)劃開啟的過渡階段，新規(guī)劃中提及的“腦機(jī)接口”“商業(yè)航天”等新興領(lǐng)域，對不銹鋼材料的實際需求帶動作用較為有限，短期內(nèi)難以形成強(qiáng)有力的支撐。在缺乏針對性宏觀政策支持的背景下，不銹鋼行業(yè)對資金的吸引力明顯低于其他熱門板塊，下游需求的恢復(fù)與擴(kuò)張進(jìn)程顯得較為緩慢。因此，盡管近期不銹鋼市場呈現(xiàn)一波價格上漲行情，但實際成交表現(xiàn)并未同步跟進(jìn)，市場交投氛圍清淡。目前價格存在明顯的虛高現(xiàn)象，終端用戶接受程度普遍低于預(yù)期，價格與需求基本面出現(xiàn)一定背離?？偨Y(jié)：當(dāng)前價格上漲的驅(qū)動因素并非自身基本面的修復(fù)與改善，而是宏觀利好情緒以及滬鎳價格拉漲所帶動的不銹鋼價格被動上升。現(xiàn)貨端成交狀況欠佳，鋼廠通過管控發(fā)貨量與開盤價，試圖緩解當(dāng)前的漲勢，然而成效有限。整體商品市場受全球局勢影響，逐步邁入牛市，目前正在歷經(jīng)“金 - 銀 - 銅 - 有色金屬 - 原油化工 - 黑色金屬 - 農(nóng)產(chǎn)品”的輪動過程。隨著貴金屬和有色金屬板塊持續(xù)走高，化工板塊本周開始大幅反彈，市場看漲情緒較為濃厚。后續(xù)黑色系板塊的輪動上漲或會再次推動不銹鋼價格上行。但價格存在虛漲因素，隨著交割時間點的臨近，預(yù)計后續(xù)價格將在小幅下修后，隨黑色板塊上揚，整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢。

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