稀土現(xiàn)貨大面積跳水，氧化鏑領(lǐng)跌22500元/噸，但市場情緒未現(xiàn)恐慌

1月19日，稀土現(xiàn)貨市場突現(xiàn)大幅調(diào)整。金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江綜合金屬鐠均價(jià)報(bào)882500元/噸，單日大跌12,500元/噸；金屬釹均價(jià)報(bào)822500元/噸，單日大跌12,500元/噸；金屬鏑均價(jià)報(bào)1827500元/噸，單日大跌2,500元/噸；氧化鏑均價(jià)報(bào)1462500元/噸，單日大跌22,500元/噸；氧化鐠均價(jià)報(bào)685000元/噸，單日大跌10,000元/噸；氧化釹均價(jià)報(bào)680000元/噸，單日大跌10,000元/噸。

一、短期波動：資金博弈與政策預(yù)期的"雙重奏"?

1. 投機(jī)資金獲利了結(jié)?

自2025年10月稀土價(jià)格觸底反彈以來，氧化鐠釹累計(jì)漲幅超40%，部分游資借政策利好（如出口管制收緊）快速推高價(jià)格。隨著北方稀土等龍頭企業(yè)業(yè)績預(yù)告發(fā)布（2025年凈利潤同比增116%-135%），市場認(rèn)為短期利多出盡，資金選擇高位離場。

2. 政策調(diào)控抑制炒作?

2025年10月商務(wù)部暫停稀土出口管制措施一年，疊加國內(nèi)打擊"黑稀土"私礦行動深化，市場投機(jī)情緒降溫。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月稀土礦進(jìn)口量同比下降25.1%，但進(jìn)口礦價(jià)格倒掛導(dǎo)致正規(guī)渠道成交清淡，短期供需錯配加劇價(jià)格波動。

二、長期邏輯：供給剛性+需求爆發(fā)，缺口擴(kuò)大支撐價(jià)格中樞?

1. 供給端：政策紅線鎖定增量?

國內(nèi)配額嚴(yán)控：2025年稀土開采指標(biāo)同比僅增5.9%，中重稀土指標(biāo)零增長，離子型礦開采受限，輕稀土集中度進(jìn)一步提升（北方稀土占全國50%以上）。

海外擴(kuò)產(chǎn)緩慢：美國MP Materials、澳大利亞Lynas等項(xiàng)目受環(huán)評和技術(shù)制約，2028年前難形成有效供給，全球稀土供應(yīng)CAGR預(yù)計(jì)僅5.6%。

2. 需求端：新興領(lǐng)域打開增長極?

新能源與節(jié)能：新能源汽車（單車釹鐵硼用量2-3kg）、風(fēng)電（直驅(qū)電機(jī)需求1噸/臺）拉動高性能磁材需求，預(yù)計(jì)2028年全球釹鐵硼需求達(dá)36.9萬噸（CAGR 13%）。

機(jī)器人+低空經(jīng)濟(jì)：人形機(jī)器人關(guān)節(jié)電機(jī)用磁材需求2035年或達(dá)3.3萬噸，低空經(jīng)濟(jì)（無人機(jī)/電動直升機(jī)）新增需求5000噸/年，成為遠(yuǎn)期增長引擎。

三、企業(yè)案例：北方稀土"降本增效"突圍，行業(yè)分化加劇?

1. 北方稀土：規(guī)模優(yōu)勢+技術(shù)升級穩(wěn)居龍頭?

成本控制：通過串級萃取技術(shù)降低冶煉成本，2025年毛利率同比提升27.9個(gè)百分點(diǎn)至11.6%，加工全成本下降15%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：鑭鈰產(chǎn)品首次實(shí)現(xiàn)"銷大于產(chǎn)"，庫存去化顯著；高端磁材占比提升至30%，對沖低端產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。

2. 行業(yè)分化：資源型VS加工型?

資源企業(yè)盈利改善：中國稀土（000831.SZ）2025年前三季度凈利潤同比增194%，主要受益于中重稀土價(jià)格回升及海外資源整合。

加工企業(yè)承壓：部分中小磁材廠因原材料成本占比超70%，毛利率下滑至15%以下，行業(yè)集中度加速提升。

四、后市展望：短期震蕩不改長期趨勢，關(guān)注三大信號?

1. 價(jià)格中樞上移?

中信證券預(yù)測2026年氧化鐠釹價(jià)格中樞將升至60-80萬元/噸，中重稀土（鏑、鋱）因稀缺性溢價(jià)更高，氧化鏑或突破150萬元/噸。

2. 關(guān)鍵指標(biāo)跟蹤?

庫存周期：當(dāng)前氧化鐠釹社會庫存僅1個(gè)月，低于安全邊際（2個(gè)月），補(bǔ)庫需求或推動價(jià)格反彈。

政策落地：2026年《稀土管理?xiàng)l例》實(shí)施細(xì)則出臺，資源稅改革與打黑行動深化將強(qiáng)化供給剛性。

技術(shù)突破：無重稀土磁體（鈰替代）若量產(chǎn)，或緩解輕稀土過剩壓力，但2030年前難撼動需求結(jié)構(gòu)。

五、投資策略：上游資源為王，中游聚焦高端?

上游：優(yōu)選配額占比高、成本優(yōu)勢明顯的北方稀土（600111）、中國稀土（000831.SZ）。

中游：關(guān)注高性能磁材龍頭金力永磁（300748）、正海磁材（300224），技術(shù)壁壘抵御周期波動。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外產(chǎn)能超預(yù)期釋放、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期、地緣政治擾動供應(yīng)鏈。

聲明，本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及觀點(diǎn)看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。