成本托底VS需求壓制，不銹鋼卷板節(jié)前鋼市格局及后市展望

近期不銹鋼卷板價(jià)格受原料成本推動(dòng)及宏觀預(yù)期向好影響，呈現(xiàn)快速拉漲態(tài)勢(shì)，但春節(jié)前傳統(tǒng)消費(fèi)淡季疊加終端弱需求制約，市場(chǎng)陷入“成本鎖底、成交劈叉”的博弈格局——期貨端資金推動(dòng)情緒濃厚，現(xiàn)貨端高價(jià)成交乏力，上漲缺乏成交量堅(jiān)實(shí)支撐，整體表現(xiàn)為“價(jià)漲量弱”的分化特征。一、市場(chǎng)現(xiàn)狀：價(jià)格急漲，成交偏冷1. 價(jià)格走勢(shì)：期現(xiàn)同步跟漲，區(qū)域分化明顯期貨端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，不銹鋼期貨主力合約自13925元/噸低位快速拉升，并于1月21日主力合約午后出現(xiàn)顯著拉漲，再次抬升盤(pán)面價(jià)格，最高觸及14505元/噸，截至1月22日收于14345元/噸附近，資金面與成本預(yù)期共振推動(dòng)合約上行，持倉(cāng)量較前期增加12.3%，市場(chǎng)對(duì)短期成本支撐認(rèn)可度較高，多頭情緒占據(jù)主導(dǎo)?，F(xiàn)貨端同步跟漲，主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)普遍上調(diào)150-200元/噸。2. 成交狀況：淡季需求疲軟，備庫(kù)意愿低迷下游端：目前多數(shù)不銹鋼加工企業(yè)（如五金、家電、裝飾等）進(jìn)入春節(jié)放假籌備階段，多計(jì)劃本月月底至下月月初開(kāi)啟春節(jié)假期，終端需求走弱，對(duì)當(dāng)前高價(jià)資源接受度極低，多持觀望態(tài)度等待價(jià)格回調(diào)。貿(mào)易端：心態(tài)普遍謹(jǐn)慎，規(guī)避節(jié)前高位囤貨風(fēng)險(xiǎn)，以去庫(kù)、兌現(xiàn)前期訂單為核心目標(biāo)，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿不足。僅少量貿(mào)易商針對(duì)節(jié)后需求進(jìn)行零星剛需補(bǔ)貨，且優(yōu)先選擇低價(jià)資源及流通性較好的規(guī)格，市場(chǎng)呈現(xiàn)“報(bào)價(jià)高、成交淡”的劈叉態(tài)勢(shì)。值得一提的是，部分出口商家反饋現(xiàn)因許可證問(wèn)題，前期期貨訂單尚未提貨，另外也要備一些貨做現(xiàn)貨銷(xiāo)售，當(dāng)前庫(kù)存水平比往年高。3. 庫(kù)存情況：社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，資源結(jié)構(gòu)分化截至1月22日為止，全國(guó)89家主要倉(cāng)庫(kù)不銹鋼卷板庫(kù)存總量為92.16萬(wàn)噸，周環(huán)比減0.61%，連續(xù)八周維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)。其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量57.32萬(wàn)噸，周環(huán)比減0.03%。?熱軋不銹鋼庫(kù)存總量34.84萬(wàn)噸，周環(huán)比減1.55%。鋼廠(chǎng)端控制發(fā)貨水平，減少現(xiàn)貨流通，疊加臨近春節(jié)假期，市場(chǎng)待假氛圍漸起，商家多忙于年前加工訂單交付，出貨以按需采買(mǎi)為主。二、驅(qū)動(dòng)邏輯與后市展望（一）上漲驅(qū)動(dòng)力：短期成本支撐堅(jiān)實(shí)，宏觀預(yù)期托底1.原料成本鎖底：鎳、鉻等核心原料價(jià)格近期穩(wěn)步上行。印尼鎳礦新配額仍在審批中，印尼鎳礦供應(yīng)偏緊，印尼鎳鐵底部?jī)r(jià)位支撐走強(qiáng)，鎳鐵供方報(bào)價(jià)集中在1060-1080元/鎳（艙底含稅），市場(chǎng)低價(jià)資源較少；青山高碳鉻鐵價(jià)格8245元/50基噸高位，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本持續(xù)抬升。由此測(cè)算，304不銹鋼生產(chǎn)成本目前短流程工藝冶煉304冷軋成本13388元/噸；外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13988元/噸；自產(chǎn)高鎳鐵冶煉304冷軋成本13732元/噸。多種冶煉工藝均較此前上漲，倒逼鋼廠(chǎng)挺價(jià)、貿(mào)易商惜售，形成“成本-價(jià)格”正向傳導(dǎo)，為不銹鋼卷板價(jià)格提供強(qiáng)支撐。2. 宏觀預(yù)期向好：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策（包含兩新政策）持續(xù)發(fā)力，為不銹鋼需求提供明確支撐。3. 低庫(kù)存支撐：庫(kù)存水平較此前高位下降明顯，且2月初預(yù)計(jì)主流鋼廠(chǎng)檢修計(jì)劃增加，后續(xù)現(xiàn)貨資源供給增速有限，如此格局下料價(jià)格下行空間被壓縮。（二）下行制約力：淡季需求壓制，高價(jià)成交乏力1.傳統(tǒng)淡季效應(yīng)：春節(jié)前1-2周為終端需求淡季，下游企業(yè)陸續(xù)停工放假，采購(gòu)需求基本停滯，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交持續(xù)低迷，高價(jià)缺乏成交量支撐，價(jià)格上漲動(dòng)能逐步衰減。2. 高價(jià)抑制需求：前期價(jià)格快速拉漲后，下游與貿(mào)易商對(duì)高價(jià)資源接受度有限，剛需采購(gòu)向低價(jià)資源集中，若價(jià)格繼續(xù)上行，可能進(jìn)一步抑制少量剩余剛需，形成“價(jià)漲量縮”的反向制約。同時(shí)，部分下游企業(yè)因成本壓力上升，存在減少不銹鋼用量、尋找替代材料的意愿，長(zhǎng)期可能削弱需求韌性。3. 年后供給預(yù)期：部分鋼廠(chǎng)計(jì)劃春節(jié)后恢復(fù)產(chǎn)能，主流鋼廠(chǎng)檢修生產(chǎn)線(xiàn)逐步復(fù)產(chǎn)，疊加貿(mào)易商節(jié)后補(bǔ)庫(kù)可能釋放供給，若需求復(fù)蘇不及預(yù)期，可能出現(xiàn)“供給增加、需求滯后”的供需錯(cuò)配，對(duì)節(jié)后價(jià)格形成壓制。?綜合來(lái)看，春節(jié)前不銹鋼卷板市場(chǎng)將陷入“印尼政策錨定成本、國(guó)內(nèi)淡季壓制需求”的核心博弈格局。成本端，印尼鎳礦產(chǎn)量配額壓縮、外匯留存政策形成強(qiáng)支撐，疊加國(guó)內(nèi)低庫(kù)存格局與鋼廠(chǎng)堅(jiān)定挺價(jià)態(tài)度，為價(jià)格筑牢底部。需求端，傳統(tǒng)淡季效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，下游企業(yè)陸續(xù)停工放假，采購(gòu)需求近乎停滯，高價(jià)資源成交乏力，疊加貿(mào)易商謹(jǐn)慎去庫(kù)、主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿低迷，價(jià)格上行動(dòng)能持續(xù)衰減，期貨端或受資金情緒擾動(dòng)略有波動(dòng)。節(jié)后關(guān)注印尼政策后續(xù)落地節(jié)奏，進(jìn)一步放大市場(chǎng)波動(dòng)空間。??

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。