供給收緊 + AI 爆發(fā)！戰(zhàn)略金屬與電子新材料機(jī)遇共振，行業(yè)迎長期景氣

近期，多家行業(yè)分析機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布研究觀點指出，以錫、鎢、銻、稀土為代表的戰(zhàn)略金屬，正面臨供給端持續(xù)強(qiáng)化的約束格局，而AI技術(shù)浪潮的席卷，正驅(qū)動高端電子新材料需求邁入新一輪增長周期。在供給收縮與需求爆發(fā)的雙重作用下，戰(zhàn)略金屬的稀缺價值與電子新材料的產(chǎn)業(yè)升級機(jī)遇形成強(qiáng)烈共振，行業(yè)發(fā)展迎來重要窗口期。

供給端來看，全球戰(zhàn)略金屬緊缺格局已形成且難以逆轉(zhuǎn)，多重內(nèi)外部擾動因素持續(xù)加劇供應(yīng)約束。其中，錫資源的稀缺性尤為突出，全球錫資源儲采比僅為15年，接近資源枯竭預(yù)警線，而礦端供應(yīng)更是麻煩不斷：作為全球重要錫礦供應(yīng)國的緬甸，其錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)低于市場預(yù)期，即便2025年底雨季結(jié)束后復(fù)產(chǎn)有所推進(jìn)，但抽水設(shè)施老化、設(shè)備檢修滯后等問題仍未完全解決，導(dǎo)致出口量維持低位；全球第二大錫生產(chǎn)國印尼，受RKAB審批變革影響，錫礦開采配額發(fā)放嚴(yán)格受限，2026年配額雖有小幅增長預(yù)期，但落地進(jìn)度仍存在較大不確定性；剛果（金）東部核心錫礦區(qū)遭遇武裝沖突，局部災(zāi)害風(fēng)險頻發(fā)，進(jìn)一步加劇了全球錫礦供應(yīng)的不穩(wěn)定性，該區(qū)域Bisie錫礦約占全球供應(yīng)的6%，其運營擾動對市場影響顯著。

鎢與銻的供應(yīng)同樣面臨剛性收縮壓力。我國作為全球鎢資源主要生產(chǎn)國和消費國，2024年鎢礦產(chǎn)量占全球82.7%，為規(guī)范資源開發(fā)，我國對鎢礦開采實行嚴(yán)格的總量控制政策，2025年第一批鎢礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標(biāo)為5.8萬噸，較2024年首批指標(biāo)同比下滑6.45%，主要產(chǎn)區(qū)江西的開采指標(biāo)降幅更是超過10%，省級自然資源主管部門對指標(biāo)分配的管控進(jìn)一步強(qiáng)化。銻礦則受資源枯竭與新礦投產(chǎn)不足的雙重制約，全球銻儲量僅180萬噸，2024年全球主要銻生產(chǎn)商極地黃金等企業(yè)的主力礦山停產(chǎn)后續(xù)產(chǎn)乏力，庫存大幅消化，2026年全球銻供需缺口預(yù)計將達(dá)30%以上，國內(nèi)銻供需缺口占比也將達(dá)24%左右，供應(yīng)增量持續(xù)受限。此外，稀土作為戰(zhàn)略金屬的重要組成部分，國家層面的行業(yè)管控力度不斷加強(qiáng)，供應(yīng)端約束持續(xù)凸顯。

需求側(cè)方面，AI技術(shù)的快速迭代成為戰(zhàn)略金屬及電子新材料需求增長的核心引擎。隨著AI算力持續(xù)提升，服務(wù)器、端側(cè)智能設(shè)備對高容MLCC（片式多層陶瓷電容器）、芯片電感及先進(jìn)散熱方案的需求呈爆發(fā)式增長，直接驅(qū)動鎳粉、軟磁合金粉、高純銅材等電子新材料加速升級迭代。以錫為例，2024年中國錫消費市場中錫焊料占比達(dá)66%，其中大部分用于半導(dǎo)體相關(guān)領(lǐng)域，受AI驅(qū)動，2024年至2030年全球錫焊料需求年復(fù)合增長率有望達(dá)到7%。

與此同時，多元新興應(yīng)用場景為戰(zhàn)略金屬需求提供了長期增長彈性。在光伏領(lǐng)域，硅片向薄片化升級推動光伏鎢絲替代傳統(tǒng)碳鋼絲成為必然趨勢，2025年全球光伏鎢絲滲透率從20%飆升至60%以上，需求規(guī)模同比增長2倍；軍工領(lǐng)域受地緣政治緊張影響，對銻化銦、鎢合金等戰(zhàn)略金屬材料的采購量同比增長42%，剛需持續(xù)釋放；可控核聚變、航空航天等前沿領(lǐng)域的發(fā)展，進(jìn)一步開辟了鎢、鉭、鈮等金屬的需求空間，一座商業(yè)化聚變堆全生命周期的鎢需求量，相當(dāng)于全球年產(chǎn)量的29%。傳統(tǒng)領(lǐng)域需求也穩(wěn)步增長，2025年全球硬質(zhì)合金需求同比增長18.3%，為戰(zhàn)略金屬需求提供了堅實支撐。

業(yè)內(nèi)分析人士普遍認(rèn)為，在國家強(qiáng)化關(guān)鍵金屬資源管控、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)加速的大背景下，戰(zhàn)略金屬的稀缺屬性與電子新材料的產(chǎn)業(yè)升級機(jī)遇正形成強(qiáng)烈共振。戰(zhàn)略金屬作為高端制造與科技產(chǎn)業(yè)的核心基礎(chǔ)材料，其供應(yīng)緊張格局預(yù)計將長期延續(xù)，而AI、新能源、軍工、核聚變等領(lǐng)域的需求增長則將持續(xù)為行業(yè)注入動力。伴隨供需缺口的持續(xù)擴(kuò)大，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)有望充分受益于這一供需格局帶來的發(fā)展機(jī)遇，戰(zhàn)略金屬及電子新材料行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入長期景氣周期。

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