溢價邏輯受考！綠電鋁價格大幅回調，進入深度調整期

（數(shù)據(jù)來源：金屬網(wǎng)2026年2月2日） 

2026年2月2日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內綠電鋁現(xiàn)貨均價報24,180元/噸，單日暴跌960元/噸，跌幅達3.84%，價格區(qū)間收窄至24,160-24,200元/噸。

供給端：產(chǎn)能釋放加速稀釋稀缺性
國內綠電鋁產(chǎn)能正進入集中釋放階段，主要清潔能源富集地區(qū)的新建項目投產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡進度加快。盡管總產(chǎn)能規(guī)模增長，但新項目的實際有效利用率尚需時間提升。與此同時，進口鋁產(chǎn)品對國內市場的沖擊有所加劇，其價格優(yōu)勢對本土綠電鋁的市場份額形成擠壓。行業(yè)社會庫存呈現(xiàn)回升態(tài)勢，此前現(xiàn)貨供應偏緊的局面正在發(fā)生改變。

需求端：新能源需求分化與傳統(tǒng)領域萎縮
下游需求結構呈現(xiàn)復雜變化。新能源汽車與光伏產(chǎn)業(yè)仍然是核心需求支柱，但內部出現(xiàn)分化：汽車領域受降本壓力影響，用鋁量增速放緩；光伏領域則因技術路線變化保持穩(wěn)定增長，但利潤空間受到壓縮。相比之下，傳統(tǒng)建筑等領域的用鋁需求因行業(yè)調整而顯著萎縮，雖然電網(wǎng)升級等領域帶來部分增量，但難以完全抵消傳統(tǒng)領域的下滑。

政策端：雙碳考核與國際貿(mào)易規(guī)則形成雙向約束
國內產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)推動電解鋁行業(yè)提升清潔能源使用比例，相關考核要求趨嚴。在國際貿(mào)易層面，碳邊境調節(jié)機制的全面實施，使得出口綠電鋁需要承擔額外的碳成本。盡管綠電鋁具備碳排放優(yōu)勢，但其優(yōu)勢在當前的規(guī)則下所能轉化的實際經(jīng)濟收益有限。全球范圍內，其他資源地區(qū)的大型項目進度延遲，可能影響遠期供應格局。

宏觀層面：能源價格與金融屬性多重因素博弈
全球宏觀貨幣政策轉向寬松的預期，增強了大宗商品的金融屬性。然而，主要能源價格的波動削弱了部分成本支撐邏輯。電力成本在綠電鋁生產(chǎn)中占據(jù)重要比重，主要產(chǎn)區(qū)能源價格的下降，帶動了理論生產(chǎn)成本區(qū)間的下移。此外，國際庫存變化、匯率因素及內外市場價格對比，都加劇了國內市場的短期交易情緒和價格壓力。

后市展望：短期承壓與長期邏輯轉型
短期來看，市場價格可能繼續(xù)下探尋求支撐，后續(xù)走勢將密切依賴下游復工后的補庫強度及新增產(chǎn)能的實際釋放節(jié)奏。中長期而言，綠電鋁的溢價驅動邏輯預計將從單一的環(huán)境屬性，向 "低碳認證優(yōu)勢"與"綜合成本競爭力"相結合的雙輪驅動模式 轉型。在此過程中，具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力、尤其是擁有穩(wěn)定低成本綠色能源供給的龍頭企業(yè)，有望在行業(yè)格局調整中占據(jù)更有利位置。未來也需關注再生鋁等替代路徑發(fā)展對整體供需結構的潛在影響。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。