暴跌31.5%創(chuàng)公募紀錄！國投瑞銀白銀LOF估值調(diào)整背后，這些風險需警惕

2月2日晚間，國內(nèi)公募市場迎來一則重磅消息：國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）更新凈值后，單日跌幅高達31.5%，直接刷新公募基金單日下跌歷史紀錄。當晚，國投瑞銀基金緊急發(fā)布公告回應，明確此次極端凈值波動源于基金估值方法的臨時調(diào)整，核心目的是確保基金凈值能真實、公允反映底層資產(chǎn)的實際價值。

公告顯示，國投瑞銀白銀LOF的核心投資標的為上海期貨交易所（上期所）掛牌交易的白銀期貨合約，在正常市場環(huán)境下，基金凈值估值均以當日上期所白銀期貨結(jié)算價為核心依據(jù)，這也是行業(yè)內(nèi)同類基金的通行估值慣例。但近期白銀市場陷入極端波動行情，國際主要市場白銀期貨價格單日波動幅度急劇放大，已遠超上期所白銀期貨的漲跌停比例限制。

據(jù)了解，上期所近期已對白銀期貨合約調(diào)整風控措施，當前白銀期貨相關(guān)合約漲跌停板幅度為16%，疊加保證金比例影響，理論最大單日跌幅約為17%。而同期國際市場表現(xiàn)截然不同，COMEX白銀期貨、倫敦銀現(xiàn)等核心交易品種近期單日跌幅多次突破25%，極端情況下一度接近35%，與國內(nèi)市場波動形成巨大反差。這種市場分化直接導致原有估值方法出現(xiàn)明顯"估值滯后"問題。

國投瑞銀基金在公告中以通俗案例解釋了這一偏差：假設(shè)國際銀價單日下跌30%，但受制于國內(nèi)17%的跌停限制，上期所白銀期貨僅能下跌17%。若基金此時仍沿用國內(nèi)結(jié)算價估值，賬面凈值將顯著"高估"實際資產(chǎn)價值，無法及時反映底層資產(chǎn)的真實公允價值。這種偏差不僅會誤導投資者判斷，若此時有投資者贖回基金，還可能損害剩余持有人的合法權(quán)益。

為解決這一核心問題，國投瑞銀基金經(jīng)與基金托管人充分協(xié)商并達成一致，決定自2月2日起正式調(diào)整估值方式。具體來看，對基金持有的AG2604、AG2605、AG2606等多只核心白銀期貨合約，將參考估值日北京時間15:00國際主要市場白銀期貨價格的波動幅度，對基金資產(chǎn)進行合理重估。此次估值調(diào)整并非改變基金的投資目標、投資范圍，僅為修正極端行情下的估值偏差，確保凈值公允性。

值得注意的是，此次估值調(diào)整直接導致基金凈值一次性反映了前期累積的波動偏差，這也是2月2日凈值出現(xiàn)31.5%極端跌幅的核心原因。同步發(fā)布的風險提示公告顯示，受凈值暴跌影響，國投瑞銀白銀LOF二級市場交易價格與凈值出現(xiàn)大幅偏離，2月2日場內(nèi)價格一字跌停（跌幅10%，交易所對LOF場內(nèi)交易設(shè)置10%漲跌幅限制），當日基金二級市場價格溢價率飆升至109.92%。

對此，國投瑞銀基金特別警示投資者，需高度關(guān)注二級市場交易溢價風險，盲目投資高溢價率的基金份額可能面臨重大損失。同時，公司宣布該基金于2月3日開市起至當日10:30停牌，復牌后仍需警惕市場波動。

關(guān)于后續(xù)估值安排，國投瑞銀基金明確表示，將持續(xù)跟蹤市場動態(tài)，綜合參考各項相關(guān)影響因素并與基金托管人保持密切協(xié)商。待相關(guān)白銀期貨合約交易恢復活躍市場特征、價格信號具備充分代表性后，將及時恢復按上期所結(jié)算價進行估值的常規(guī)方法，屆時將不再另行發(fā)布公告。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，此次國投瑞銀白銀LOF估值調(diào)整，本質(zhì)上是極端行情下基金估值機制的一次應急修正，既體現(xiàn)了基金管理人對持有人利益的保護，也暴露了跨境大宗商品類基金在極端市場環(huán)境下的估值風控挑戰(zhàn)。對于投資者而言，當前需重點關(guān)注貴金屬市場波動風險，理性看待基金凈值短期極端變化，避免盲目跟風交易。

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