金價(jià)巨震后企穩(wěn)，技術(shù)性回升可期，長(zhǎng)期看漲邏輯未改

在經(jīng)歷前一交易日近3%的暴跌后，國(guó)際金價(jià)于2026年2月13日的亞洲早盤(pán)交易中暫時(shí)企穩(wěn)。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金價(jià)格基本持平，報(bào)每盎司4,922.33美元。市場(chǎng)正試圖從周四（2月12日）的劇烈拋售中恢復(fù)，當(dāng)時(shí)近月黃金期貨結(jié)算價(jià)下跌2.9%，盤(pán)中一度閃崩近200美元，失守4900美元關(guān)口。分析指出，盡管短期受制于強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)，但金價(jià)的技術(shù)性回升與長(zhǎng)期看漲前景依然并存。

Tradu.com的高級(jí)市場(chǎng)分析師Nikos Tzabouras表示，金價(jià)承壓的直接原因是美國(guó)最新公布的強(qiáng)勁非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。該數(shù)據(jù)顯示1月新增就業(yè)13萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率也降至4.3%，這顯著提高了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放寬貨幣政策的門(mén)檻，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)利率"更高更久"的預(yù)期。在高利率環(huán)境下，持有無(wú)息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本上升，從而壓制了其價(jià)格。然而，這位分析師強(qiáng)調(diào)，黃金的看漲基本面并未動(dòng)搖，再創(chuàng)歷史新高的道路仍然敞開(kāi)。他補(bǔ)充稱(chēng)："在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)不確定和赤字不斷上升的情況下，美元的疲軟料將持續(xù)，從而推動(dòng)機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)黃金的需求。"

市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)揭示了當(dāng)前驅(qū)動(dòng)金價(jià)的多空力量正處于激烈博弈狀態(tài)?？疹^力量主要來(lái)自對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的重新定價(jià)。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)令交易員減少了對(duì)降息的押注，市場(chǎng)目前完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月而非6月進(jìn)行首次降息。與此同時(shí)，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席等官員的鷹派言論也給市場(chǎng)潑了冷水，強(qiáng)調(diào)在通脹仍處高位時(shí)需保持限制性政策。這些因素共同推高了美債收益率和美元，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的黃金構(gòu)成直接壓力。

然而，支撐黃金的多頭邏輯同樣堅(jiān)實(shí)且更具結(jié)構(gòu)性。首先，全球央行持續(xù)購(gòu)金的行為為金價(jià)提供了"壓艙石"。在"去美元化"趨勢(shì)和地緣政治不確定性加劇的背景下，各國(guó)央行將黃金視為維護(hù)金融主權(quán)和資產(chǎn)安全的核心資產(chǎn)，這種戰(zhàn)略性需求對(duì)價(jià)格不敏感，構(gòu)成了金價(jià)下行的強(qiáng)大緩沖。其次，盡管短期數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但市場(chǎng)對(duì)美國(guó)巨額財(cái)政赤字和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)并未消散，美元信用的結(jié)構(gòu)性疑慮始終存在，這強(qiáng)化了黃金作為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如美伊緊張關(guān)系）的此起彼伏，也為金價(jià)提供了間歇性的脈沖式支撐。

在噪音中識(shí)別主旋律

黃金市場(chǎng)近期的"過(guò)山車(chē)"行情，完美詮釋了其作為復(fù)雜宏觀(guān)對(duì)沖工具的本質(zhì)。一邊是反映短期經(jīng)濟(jì)熱度的就業(yè)數(shù)據(jù)與利率預(yù)期，另一邊則是關(guān)乎長(zhǎng)期貨幣信用的債務(wù)問(wèn)題與地緣格局。當(dāng)前市場(chǎng)似乎陷入了一種矛盾：數(shù)據(jù)越強(qiáng)，利率預(yù)期越鷹派，金價(jià)短期承壓；但債務(wù)和赤字也因此變得越不可持續(xù)，反而強(qiáng)化了黃金的長(zhǎng)期看漲邏輯。

這種矛盾恰恰說(shuō)明，驅(qū)動(dòng)黃金的核心邏輯正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。它已不再僅僅是簡(jiǎn)單的"通脹對(duì)沖"或"利率敏感資產(chǎn)"，而是日益成為全球投資者應(yīng)對(duì)"財(cái)政主導(dǎo)"時(shí)代和地緣政治新常態(tài)的"壓艙石"。央行從邊際買(mǎi)家轉(zhuǎn)變?yōu)閳?jiān)定持有者，改變了市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)和價(jià)格彈性。因此，任何基于單一經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的短期看空，都可能低估了這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的深度。

總體而言，關(guān)鍵或許在于區(qū)分"噪音"與"主旋律"。就業(yè)數(shù)據(jù)的月度波動(dòng)是噪音，而全球債務(wù)規(guī)模的膨脹、去美元化的進(jìn)程、以及大國(guó)博弈的常態(tài)化才是主旋律。在主旋律未變的情況下，每一次因短期噪音引發(fā)的深度回調(diào)，都可能為著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的配置型資金提供難得的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。市場(chǎng)正在學(xué)習(xí)與這種高波動(dòng)性共處，而黃金的閃耀，或許正是這個(gè)不確定時(shí)代最確定的注腳之一。

【個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，僅供參考，本文有采用部分AI檢索，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。