多晶硅全線小跌，高庫存與弱需求壓制反彈空間

2026年2月26日，根據(jù)金屬網(wǎng)發(fā)布的最新現(xiàn)貨報價，當(dāng)日主流多晶硅產(chǎn)品價格普遍下挫。其中，多晶硅均價報50,750元/噸，較前一日下跌500元，跌幅約0.98%；復(fù)投料均價報52,500元/噸，下跌750元，跌幅約1.41%；菜花料均價報48,000元/噸，下跌750元，跌幅約1.54%；致密料均價報51,750元/噸，下跌1000元，跌幅約1.90%。市場交投清淡，觀望情緒濃厚，價格中樞進一步下探。

從供給端看，盡管行業(yè)自律減產(chǎn)持續(xù)，但高庫存壓力構(gòu)成了價格上行的"天花板"

春節(jié)前后，頭部多晶硅企業(yè)雖執(zhí)行計劃內(nèi)減產(chǎn)檢修，但全行業(yè)庫存水平依然處于歷史高位。行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量環(huán)比有所減少，但本月社會庫存預(yù)計仍維持在較高水平。節(jié)后硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，而下游采購恢復(fù)緩慢，廠家被迫"以價換量"去庫存，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格承壓集中下跌。此外，海外新產(chǎn)能的投產(chǎn)也為全球供應(yīng)增添了不確定性，進一步壓制了國內(nèi)價格的反彈空間。

需求側(cè)則呈現(xiàn)出"淡季更淡"的疲軟格局，成為壓制市場的核心矛盾

當(dāng)前終端光伏電站開工不足，下游硅片、電池環(huán)節(jié)節(jié)后復(fù)工進度緩慢，采購意愿極度謹(jǐn)慎，多以消化現(xiàn)有庫存為主，新單簽約近乎停滯。分析指出，本月下游電池片與組件排產(chǎn)環(huán)比下降較為明顯，反映出終端需求的低迷。盡管市場對出口退稅政策調(diào)整可能引發(fā)的"搶出口"效應(yīng)抱有期待，但實際轉(zhuǎn)化至對上游多晶硅的采購需求并不顯著。組件價格的微漲更多是為了消化輔材成本壓力，難以有效向上游傳導(dǎo)。需求端持續(xù)萎靡，天量庫存去化緩慢，是壓制價格上行的主要因素。

政策環(huán)境正處于"反內(nèi)卷"與"反壟斷"的微妙平衡期，對市場預(yù)期產(chǎn)生顯著擾動

一方面，高層持續(xù)釋放整治行業(yè)"內(nèi)卷式"競爭的信號，相關(guān)部門近期召開光伏行業(yè)企業(yè)家座談會，明確提出堅決破除行業(yè)無序競爭。另一方面，監(jiān)管層對可能形成的價格聯(lián)盟保持高度警惕。此前市場監(jiān)管部門約談多家多晶硅龍頭企業(yè)，明確要求不得約定產(chǎn)能、銷售價格及進行市場劃分，此舉叫停了部分行業(yè)自律挺價協(xié)議，使得此前由收儲預(yù)期帶來的價格支撐邏輯受到挑戰(zhàn)。此外，對原產(chǎn)于特定國家的進口太陽能級多晶硅繼續(xù)征收反補貼稅，在一定程度上緩沖了海外低價硅料對國內(nèi)市場的沖擊。

宏觀與產(chǎn)業(yè)層面，多晶硅行業(yè)正經(jīng)歷從野蠻擴張到價值回歸的深刻轉(zhuǎn)型

全球光伏裝機增速已進入平臺期，機構(gòu)普遍預(yù)計年內(nèi)全球新增裝機增長放緩，對應(yīng)多晶硅需求較往年有所調(diào)整。在此背景下，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩成為行業(yè)共識，全球名義產(chǎn)能遠超有效需求。行業(yè)的競爭焦點已從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向成本與效率。市場分析指出，多晶硅市場的主要矛盾已從需求拉動轉(zhuǎn)向供給收縮，價格將在政策底線與過?，F(xiàn)實之間尋求平衡。當(dāng)前價格已接近行業(yè)平均生產(chǎn)成本線，下跌空間相對有限，但基本面疲軟同樣制約了反彈高度。

綜合來看

節(jié)后多晶硅市場的疲弱表現(xiàn)，是"高庫存、弱需求"這一核心矛盾在政策預(yù)期調(diào)整后的集中反映。短期而言，隨著下游企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，剛性采購需求或?qū)⒕徛尫?，但面對龐大的社會庫存和依然過剩的產(chǎn)能格局，價格難以實現(xiàn)快速反轉(zhuǎn)，更可能呈現(xiàn)底部震蕩、緩慢磨底的走勢。中長期來看，行業(yè)能否實現(xiàn)供需再平衡，關(guān)鍵在于產(chǎn)能出清政策能否實質(zhì)性落地，以及行業(yè)治理如何在市場化與法治化框架下推進。對于產(chǎn)業(yè)鏈而言，這場由"政策托底"與"過剩現(xiàn)實"交織的拉鋸戰(zhàn)，將加速高成本產(chǎn)能出清，擁有低成本優(yōu)勢、先進技術(shù)及規(guī)?；б娴念^部企業(yè)，將在行業(yè)格局重塑中占據(jù)主導(dǎo)地位。

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