青山3月首降開盤，不銹鋼鋼市進入負重測試期

本周第一個交易日，不銹鋼盤面呈先抑后揚的窄幅V型走勢，日內(nèi)主力合約下探至13960元/噸后逐步回升，最終收跌1.05%至14120元/噸。與此同時，青山開盤下調(diào)200元/噸，為3月以來第一次盤價下調(diào)。鋼廠此番跌價是高庫存下的無奈之舉，還是利潤倒掛下打壓原料的主動博弈？一、 鎳礦收緊疊加鉻系堅挺，成本支撐雙線強化印尼2026年鎳礦開采配額縮減塵埃落定，疊加齋月影響，礦端供應(yīng)收縮格局進一步明朗。截至3月16日，印尼1.6%鎳礦CIF價格已漲至71.64美元/濕噸，鎳鐵價格同步跟漲至1110元/鎳。上周青山1070元/鎳（艙底含稅）成交約2萬噸鎳鐵，隨后多家鋼廠入場采購，成交價格集中在1100-1120元/鎳（艙底含稅），鎳鐵價格重心持續(xù)上移。海運成本方面，地緣局勢升級推動國際油價高位運行，蘇里高港至連云港的鎳礦海運費從2月底的9美元/濕噸飆升至3月16日的17美元/濕噸，漲幅高達88.9%。?鉻鐵市場亦處于緊平衡狀態(tài)，截止3月16日，鉻礦價格持續(xù)上漲至61元/千噸度，內(nèi)蒙古高碳鉻鐵現(xiàn)貨價格同步上漲至8700元/50基噸，成本強支撐下市場對3月鋼廠招標價上漲預(yù)期升溫。二、 排產(chǎn)大幅攀升，去庫拐點能否延續(xù)產(chǎn)量方面，3月國內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)環(huán)比增加32.7%至363.35萬噸，各系別都有不同程度的增加。顯示鋼廠對節(jié)后需求復(fù)蘇抱有預(yù)期，但如此高的產(chǎn)量也給市場消化能力帶來了嚴峻考驗。庫存方面，去庫拐點于上周初步顯現(xiàn)。截至3月12日，全國78倉庫存總量周環(huán)比下降0.79%至109萬噸，基本與去年同期水平持平。其中降量主要集中在300系，反映出下游復(fù)工已在一定程度上帶動庫存消化。三、 現(xiàn)貨承壓下調(diào)，鋼廠利潤小幅倒掛本周第一個交易日，青山開盤下調(diào)200元/噸，為3月以來首次盤價調(diào)降。受盤面與鋼廠雙重壓制，現(xiàn)貨價格應(yīng)聲跟跌。午后盤面拉升，現(xiàn)貨價格則按兵不動，因此對成交形成正向刺激，詢單與采購量均有增加，市場成交明顯回暖。截至3月16日，304冷軋民營毛基主流12850-14250元/噸，較早間跌50-100；304熱軋五尺主流價格13800元/噸，較早間跌200；201J2/J5冷軋現(xiàn)貨基價主流在7250-7400元/噸，較早間跌50；430冷軋太鋼、酒鋼毛邊基價在7500元/噸，較早間持平。受原料成本抬升與現(xiàn)貨價格下調(diào)雙重擠壓，鋼廠生產(chǎn)壓力驟增，201和304利潤率均跌入盈虧平衡線下方。根據(jù)即期成本-利潤模型，3月16日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本為14416元/噸，利潤率為-0.11%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8507元/噸，利潤率-0.08%；430生鐵工藝冶煉成本7724元/噸，利潤率為-0.96%?？偨Y(jié)當前原料端鎳鉻雙線趨緊，成本支撐持續(xù)強化。供給端壓力凸顯，雖庫存拐點初現(xiàn)，但高供應(yīng)能否被承接仍存變數(shù)?，F(xiàn)貨市場博弈加劇，青山3月首次下調(diào)盤價，現(xiàn)貨跟跌后刺激成交回暖。然而成本抬升與現(xiàn)貨走低的雙重擠壓下，各系別利潤率已全面轉(zhuǎn)負。展望后市，行情方向取決于庫存去化的持續(xù)性；原料價格能否在礦端支撐下堅挺，抑或觸發(fā)負反饋式回調(diào)；鋼廠實際產(chǎn)量以及真實需求復(fù)蘇力度。短期來看，強成本與弱現(xiàn)實的拉鋸仍將延續(xù)，市場在成本托底與供給壓頂之間進入負重測試期，預(yù)計價格維持震蕩整理，等待新一輪平衡點的確立。

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