地緣陰霾暫散疊加國(guó)內(nèi)去庫(kù) 24日銅價(jià)或上漲

長(zhǎng)江銅價(jià)copper.短評(píng)：特朗普稱與伊朗談判有成效緩解地緣緊張局勢(shì)、美指下挫，隔夜倫銅漲超3%；近期銅價(jià)連跌下加工企業(yè)訂單階段性增加、社庫(kù)下降，今現(xiàn)銅或上漲。

【銅期貨市場(chǎng)】特朗普稱與伊朗談判有成效緩解地緣緊張局勢(shì)、美指下挫，隔夜倫銅震蕩走強(qiáng)，盤面強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲近日累積部分跌幅，最新收盤報(bào)價(jià)12221美元/噸，收漲386美元，漲幅3.27%，成交量51935手增加24263手，持倉(cāng)量292313手減少944手；晚間滬銅高開(kāi)強(qiáng)勢(shì)震蕩。主力月2605合約最新收盤價(jià)報(bào)94840元/噸，漲1970元，漲幅2.12%。

倫敦金屬交易所（LME）3月21日倫銅最新庫(kù)存量報(bào)347475公噸，較上個(gè)交易日增加5125公噸，漲幅1.50%。

長(zhǎng)江銅業(yè)網(wǎng)訊：受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和及國(guó)內(nèi)基本面改善雙重驅(qū)動(dòng)，今日滬銅主力 2605合約早盤強(qiáng)勢(shì)高開(kāi)，開(kāi)盤價(jià)報(bào)94600 元/噸，漲1730元。市場(chǎng)情緒在經(jīng)歷劇烈波動(dòng)后顯著修復(fù)，呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。

宏觀驅(qū)動(dòng)：從"至暗時(shí)刻"到"情緒修復(fù)"

周一（3月23日）全球市場(chǎng)上演戲劇性反轉(zhuǎn)。此前因特朗普發(fā)出"48小時(shí)內(nèi)打擊伊朗能源設(shè)施"的最后通牒，市場(chǎng)恐慌情緒激增，油價(jià)飆升帶動(dòng)通脹預(yù)期升溫，打壓了美聯(lián)儲(chǔ)降息前景，導(dǎo)致大宗商品遭遇拋售。然而，特朗普隨后發(fā)文稱因與伊朗進(jìn)行"富有成效"的對(duì)話，將軍事打擊推遲五天。這一消息瞬間撲滅油市怒火，國(guó)際油價(jià)暴跌逾10%，美元指數(shù)回落，美股與貴金屬反彈，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好迅速回歸。

此外，在中國(guó)發(fā)展高層論壇2026年年會(huì)上，嘉賓重申"十五五"期間將推動(dòng)人民幣國(guó)際化及資本項(xiàng)目高水平開(kāi)放。這一制度型開(kāi)放的信號(hào)為市場(chǎng)注入了長(zhǎng)期的穩(wěn)定性預(yù)期，進(jìn)一步提振了風(fēng)險(xiǎn)情緒。

基本面分析：內(nèi)強(qiáng)外弱，庫(kù)存分化

國(guó)內(nèi)去庫(kù)顯著： 上海期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存迎來(lái)自去年12月以來(lái)的首次下降。截至3月23日，國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存為48.62萬(wàn)噸，較19日大幅減少5.43萬(wàn)噸。隨著銅價(jià)回調(diào)，下游加工企業(yè)訂單階段性增加，出庫(kù)量上升；加之部分冶煉廠發(fā)貨受限，國(guó)產(chǎn)貨源到貨減少，共同推動(dòng)了庫(kù)存去化。

進(jìn)口需求回暖： 衡量進(jìn)口需求的"洋山銅溢價(jià)"從3月6日的42美元/噸攀升至48美元/噸，印證了國(guó)內(nèi)需求的緩慢復(fù)蘇。

海外壓力猶存： 與之形成鮮明對(duì)比的是，LME銅庫(kù)存持續(xù)累積至34.7萬(wàn)噸，較1月下旬翻倍；全球廣義庫(kù)存總量突破125萬(wàn)噸。巨大的海外庫(kù)存過(guò)剩仍是壓制銅價(jià)上方空間的主要因素。

潛在風(fēng)險(xiǎn)與多空邏輯

盡管短期情緒好轉(zhuǎn)，但中長(zhǎng)期隱憂未除。首席財(cái)務(wù)官委員會(huì)（CFO Council）警告，企業(yè)對(duì)高油價(jià)的容忍度僅剩約兩周，若油價(jià)企穩(wěn)高位，企業(yè)削減支出可能導(dǎo)致銅需求進(jìn)一步惡化。

當(dāng)前銅市陷入多空膠著：

多頭邏輯： 押注電網(wǎng)建設(shè)、可再生能源及數(shù)據(jù)中心帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性短缺，視回調(diào)為布局良機(jī)。

空頭邏輯： 擔(dān)憂全球制造業(yè)放緩及高庫(kù)存壓力，宏觀對(duì)沖基金傾向于逢高做空并維持輕倉(cāng)避險(xiǎn)。

后市展望

預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨銅價(jià)將跟隨期貨上漲。短期來(lái)看，宏觀情緒的修復(fù)與國(guó)內(nèi)大幅去庫(kù)將為價(jià)格提供強(qiáng)力支撐，濕法銅生產(chǎn)擾動(dòng)亦可能成為新的利多因子。然而，鑒于海外庫(kù)存高企及中東局勢(shì)仍存在不確定性，銅價(jià)上方空間仍受制約。后續(xù)走勢(shì)需密切關(guān)注中東局勢(shì)演變及國(guó)內(nèi)去庫(kù)趨勢(shì)的持續(xù)性。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。