金價(jià)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)

美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大減，薪資增速乏善可陳，失業(yè)率停滯不前，令美元短期承壓。同時(shí)，荊棘叢生的中美貿(mào)易談判，雖然前景樂(lè)觀，但短期風(fēng)險(xiǎn)猶存，推升黃金避險(xiǎn)需求，短期金價(jià)震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。

需求端復(fù)蘇

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)累計(jì)生產(chǎn)黃金426噸，與去年同期相比，減產(chǎn)27噸，同比下降6%。其中礦產(chǎn)金完成369噸，有色副產(chǎn)金完成57噸。特別是去年四季度，西北地區(qū)礦山受到寒冷天氣影響陸續(xù)停產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)外原料金進(jìn)口增加，2017年進(jìn)口原料金91噸，同比增長(zhǎng)11%。然而在黃金產(chǎn)量下降的同時(shí)，2017年中國(guó)黃金實(shí)際消費(fèi)量為1089噸，與去年同期相比增長(zhǎng)9%。其中黃金飾品需求呈現(xiàn)較為明顯增長(zhǎng)，錄得697噸，同比增長(zhǎng)10%。

2018年依然是黃金生產(chǎn)面臨較大壓力的一年，供給側(cè)改革堅(jiān)定執(zhí)行，環(huán)保稅、資源稅陸續(xù)落地，以及生態(tài)保護(hù)區(qū)內(nèi)礦業(yè)權(quán)退出，黃金企業(yè)產(chǎn)能將持續(xù)壓縮，產(chǎn)量繼續(xù)下滑的概率加大。然而黃金消費(fèi)則出現(xiàn)了持續(xù)性復(fù)蘇跡象，受到經(jīng)濟(jì)良性擴(kuò)張及收入改善消費(fèi)升級(jí)影響，黃金飾品銷售持續(xù)回暖可期。實(shí)物金投資也有望隨著黃金保值增值的投資屬性，被越來(lái)越多投資者認(rèn)可，貯藏財(cái)富需求增加?？傊?，黃金供給端壓縮，需求端穩(wěn)步擴(kuò)張的供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)在2018年有望延續(xù)。

美國(guó)就業(yè)增勢(shì)趨緩

美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)僅增長(zhǎng)10.3萬(wàn)，大幅低于預(yù)期的18.5萬(wàn)，雖然惡劣天氣是3月就業(yè)人數(shù)下降的主要原因，但也暗示了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)定性較差。而且美國(guó)3月薪資增速也與預(yù)期一致，僅僅環(huán)比增加0.3%，并沒(méi)有出現(xiàn)令人興奮的亮點(diǎn)。再者美國(guó)3月失業(yè)率為4.1%，略高于預(yù)期的4%，表明在已有較高的就業(yè)基數(shù)下，勞動(dòng)參與率很難進(jìn)一步提升。

新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，薪資增速乏善可陳，失業(yè)率原地踏步，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)張力下滑，如果再失去一個(gè)相對(duì)寬松的貨幣政策導(dǎo)向，美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在失速危險(xiǎn)。并且需求擴(kuò)張也需要較為寬松的貨幣政策支撐，所以漸進(jìn)式加息和縮表在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變，利于實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。同時(shí)史無(wú)前例的稅改對(duì)整體經(jīng)濟(jì)影響仍難以判斷，相對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策仍是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的保障。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。