央行降準釋放4000億增量資金 各大機構專家解讀匯總

央行決定，從2018年4月25日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利(MLF)。央行表示，一是可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本。二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。

　　華創(chuàng)策略點評降準：貨幣政策寬松空間打開

　　華創(chuàng)證券首席策略分析師王君點評：1、今年貨幣條件、利率環(huán)境比去年要樂觀，前期觀點正在驗證；2、盡力避免內、外部壓力共振，國內政策的抓手在貨幣；3、不再擔憂匯率波動，人民幣因套利原因，幣值堅挺，貨幣政策寬松空間打開；4、為接下來金融去杠桿、防風險做好安全墊。5、對市場影響，股債再平衡、藍籌成長再平衡。

　　易居研究院：降準有助于實現更為寬松的房貸環(huán)境

　　中國人民銀行4月17日宣布，從2018年4月25日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。對此，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進點評如下：

　　央行此次降準政策，顯然和很多市場預期不同，充分證明了當前宏觀經濟和產業(yè)經濟發(fā)展的特殊性。其邏輯在于，當前流動性不足的風險開始增加，從銀行體系的穩(wěn)健運作，以及產業(yè)經濟的成本降低等角度出發(fā)，實際上都需要有類似降準的做法。類似做法自然是在當前資金面持續(xù)收緊的情況下，屬于“送春風”的效應。

　　應該說降準的直接效應就在于銀行的可用資金會增加，這樣會直接帶來流動性的增強和資金成本的降低，所以對于各類銀行來說未來在貸款等領域的自有度會上升，同時對于相關產業(yè)的支持力度也會加大。

　　從房地產市場的角度看，當前也開始面臨了一些資金面收緊的風險，尤其是銀行貸款等方面確實是收緊了。所以類似的政策顯然能夠緩解房地產資金面不足的風險?？紤]到近期國家統(tǒng)計局的數據，本身來說是略顯悲觀，但此次央行降準政策，有助于實現更為寬松的房貸環(huán)境。

　　對于此類環(huán)境來說，也需要看到，主要是配合供給側結構性改革的導向，“房住不炒”依然是紅線，這一點是不會突破的，但是對于部分開發(fā)商來說，將可以獲取更低成本的資金，這有利于今年房地產開發(fā)投資等數據的上升。而對于購房者來說，可能銀行此前相對苛刻的貸款政策也會有所改觀，這是有較為積極的作用的。但必須看到，資金寬裕是創(chuàng)造一個公平的環(huán)境，而不是說鼓勵各類違規(guī)資金進入樓市，這和過去的寬松化的貨幣環(huán)境是有本質區(qū)別的。

　　平安首席經濟學家張明：降準有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經濟

　　平安首席經濟學家張明博士對貌似“中性”的降準事件時表示，筆者之前曾經指出的，中國政府可能采取措施對沖貿易戰(zhàn)對經濟增長的不利影響。近期高頻數據顯示國內增長動力下行，疊加對貿易戰(zhàn)不利影響的關注上升，使得二季度本可能發(fā)生的金融監(jiān)管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放松的時點提前(之前我們判斷會發(fā)生在第三季度)。央行此舉具體影響有待觀察，但直接影響是利好債市，有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經濟。

　　國金李立峰：貨幣政策由中性偏緊轉向適度擴大內需

　　國金證券李立峰表示，隨著外需今年的高度不確定性，今年貨幣政策理應有所轉向，由中性偏緊轉向適度擴大內需。今天披露的“央行針對部分銀行實施定向降低存款準備金率”，正印證了我們的這一看法：貨幣政策在微調轉向。

　　李大霄：降準對穩(wěn)定經濟增長和股市有非常正面作用

　　中國央行下調部分金融機構存款準備金率1個百分點。英大證券首席經濟學家李大霄表示，央行對部分金融機構降準以及置換中期借貸便利(MLF)的操作，其目的在于增加長期資金供應，降低企業(yè)融資成本，釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源，解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題，對于穩(wěn)定經濟增長有正面作用，對于股票市場的穩(wěn)定也有非常好的正面作用，屬重大利好消息。

　　楊德龍：當前央行降準是及時雨大幅提振市場信心

　　央行決定從18年4月25日起開始下調存款準備金率一個百分點，向市場釋放流動性。央行這個舉措在當前是非常及時的。一方面通過降準，可以向市場釋放4000億元的增量資金，緩解現在市場上資金短缺的壓力，促進經濟增長。另一方面，在當前中美貿易摩擦的背景之下，降準可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低，置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本，這無異大大提振了投資者的信心。

　　我一直認為，中美貿易摩擦最終會通過談判解決，但是在個別領域還是會有一些局部的摩擦，對一些相關的上市公司會造成一定的影響。今天美國商務部宣布對中興通訊進行出口的限制，這也引發(fā)了市場的擔憂，大盤出現了較大幅度的調整。而央行通過降準可以大幅提振投資者對于后市的信心。

　　今天，發(fā)改委也發(fā)布消息，對汽車行業(yè)分類型實行過渡期取消外資的投資限制，進一步表達中方擴大開放的誠意。我們去年年底已經逐步開放金融市場，即提高外資投資于國內金融機構的持股比例，現在又在汽車行業(yè)放開持股比例。同時在知識產權保護方面，我國也會通過立法來保護知識產權。這一系列的舉措表明了中國擴大開放的決心，有利于促進這個中美貿易談判達成一致，同時有利于為中國贏得比較好的貿易環(huán)境。

　　今天上午，統(tǒng)計局公布了一季度的經濟數據，一季度經濟增速為6.8%?；痉项A期。經濟結構調整的成效顯著。根據數據，一季度消費對于GDP的貢獻已經達到了77.8%，遠遠超過了投資和出口的貢獻，我國經濟增長對出口的依賴度進一步減弱。同時，第三產業(yè)(服務業(yè))，對于GDP的貢獻達到61.6%，也遠遠超過第一產業(yè)和第二產業(yè)。這表明，經過這幾年改革轉型的努力，中國的經濟整體形勢穩(wěn)中向好，經濟增長質量大幅提升，這是股市走強的經濟面的基礎。

　　近期A股市場調整主要是受到國際形勢和中美貿易摩擦的影響，經濟基本面并沒有發(fā)生變化，很多優(yōu)質個股遭到錯殺。今天央行下調存款準備金率提振市場信心，后市有望展開反彈，逐步修復此前下跌的走勢。

　　管清友：這次降準會是2014年的重演嗎？

　　如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友17日在微博表示，這次降準會是2014年的重演嗎？ 這次降準力度很大。一季度經濟雖然表現不錯，但高頻數據顯示，下行跡象明顯；資金面偏緊導致中小企業(yè)融資更困難，維持流動性適度十分必要；中美貿易摩擦影響可能逐漸顯現，降準有有助于對沖風險；今年貨幣政策可能邊際略松，監(jiān)管節(jié)奏也可能放緩，資產價格下行壓力緩解。

　　東吳策略快評定向降準：成長股邏輯進一步強化

　　央行定向降準對應到對A股的影響，東吳策略認為落腳點在于成長邏輯進一步強化，原因主要有兩點：其一， 政策導向角度。此次降準主要為加大對小微企業(yè)的支持力度，一是增加長期資金供應，有利于降低企業(yè)融資成本；二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。除此之外，人民銀行還將要求相關金融機構把新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放，并適當降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務，上述要求將納入宏觀審慎評估(MPA)考核。其二，流動性的邊際改善將有利于提高中小創(chuàng)的估值空間。降準意味著今年以來相對寬松的流動性依然有望延續(xù)，而流動性寬松恰是中小創(chuàng)高估值的核心支撐邏輯。

　　交行首席經濟學家連平：資金用于小微企業(yè)信貸 仍屬定向降準

　　連平表示，盡管覆蓋面廣，但仍屬定向降準：此次降準基本覆蓋主要存款類金融機構，但明確要求用降準資金置換未到期MLF，且要求多余的資金用于小微企業(yè)信貸，并在MPA中加強考核，因此屬于定向降準，定向支持小微企業(yè)。MLF資金被置換成更低成本的超額準備金，銀行負債成本有所降低，有利于增強負債穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結構，特別是增加長期穩(wěn)定資金，再輔以MPA考核要求，預計會帶動一定規(guī)模的增量資金投向小微企業(yè)，降低其融資成本。

　　中信固收：中國定向降準料釋放1.3萬億元人民幣流動性

　　中信固收分析師預計，中國央行此次定向降準將釋放1.3萬億元人民幣的流動性。此次降準為對沖MLF到期，以2018年一季度末數據估算，操作當日將償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元。

　　降準原因：降低資金成本，下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利利于商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本；釋放抵押品，下調部分金融機構存準率置換中期借貸便利，能夠將借款銀行質押的利率債和高等級信用債釋放出來，以提高銀行間流動性水平；利于銀行負債端擴張：當前銀行表外資金回表壓力仍較大，但資金回表進程受到摩擦，使得M1、M2及人民幣存款增速整體較緩，而降準將提高貨幣乘數，利于銀行負債端的擴張。

　　對債市影響：降低存款準備金將推動期限利差收窄，長端利率具有下行壓力，未來10年期國債收益率將降低至3.4%至3.6%的區(qū)間內。

　　對就股市影響：降準有利于對沖近期的海外沖擊，穩(wěn)定市場預期，尤其對金融行業(yè)具有一定的支撐，利于銀行體系負債。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。