國債期貨市場發(fā)展還需“添磚加瓦”

上市四年多以來，國債期貨市場運行總體平穩(wěn)，已經(jīng)形成以機構投資者為參與主體的相對成熟的市場。不過在此次調(diào)研中，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，金融機構對于進一步發(fā)展和完善國債期貨市場的意愿仍較強烈。

業(yè)內(nèi)人士指出，與發(fā)達國家相比，我國衍生品市場發(fā)展的歷史還是太短，目前來看，繼續(xù)加強投資者教育仍是國債期貨市場發(fā)展的前提和基礎，積極引入商業(yè)銀行、保險以及境外投資者參與，是國債期貨市場進一步發(fā)展壯大的重要步驟；另一方面，為滿足投資者多樣化、個性化的需求，推進2年期等更多品種上市、推出期轉(zhuǎn)現(xiàn)、大宗交易等的要求仍然迫切。

拓寬參與主體范圍

“在國債期貨相關產(chǎn)品推進過程中，我們感受到了許多投資人對國債期貨的誤解，認為投資‘期貨’一定會增加產(chǎn)品風險。恰恰相反，國債期貨主要作用是套期保值，降低產(chǎn)品整體風險。通過適當?shù)耐顿Y者教育，我們希望未來的國債期貨產(chǎn)品能夠被視作‘低風險、穩(wěn)健收益’的投資組合，被更多傳統(tǒng)投資機構所接受?！敝行沤ㄍ蹲C券董事總經(jīng)理、固定收益部行政負責人蔣勝告訴中國證券報記者。

在普遍投資者存在誤解的同時，市場上多數(shù)商業(yè)銀行參與國債期貨意愿則十分強烈。據(jù)業(yè)內(nèi)的一項調(diào)研結果，工商銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、上海銀行、平安銀行、寧波銀行等普遍表示，希望盡快參與國債期貨市場，以提高自身風險管理的水平和能力。

國債期貨市場上已有的參與者也非常期待銀行、保險甚至境外機構盡早地加入這個市場?！皬臉I(yè)務開展的角度，我們也期待能有更多類型的機構進入國債期貨市場，為期貨市場提供不同的聲音和觀點的同時，新增的套保套利需求也將為進一步穩(wěn)定市場貢獻一份力量?！鄙耆f宏源證券固定收益交易總部總經(jīng)理劉義偉說。

北京樂瑞資產(chǎn)管理有限公司董事長唐毅亭同時指出，商業(yè)銀行、保險機構作為中國債券市場最主要的機構投資者，也是國債的主要持有者，目前這兩類機構尚無法參與國債期貨市場，不利于國債期貨市場做大做強。積極引入商業(yè)銀行和保險機構進入國債期貨市場，可以為他們提供套期保值的工具，對其持倉債券提供保護，同時也可以大大提升國債期貨市場的成交量和持倉量，增加市場活力。

唐毅亭并稱，近年來，我國債券現(xiàn)貨市場對外開放逐漸推進，境外投資者參與境內(nèi)債券現(xiàn)貨市場渠道已十分豐富，但境外投資者仍不能參與境內(nèi)國債期貨市場。建議對開放引進境外投資者參與國債期貨市場進行探討，吸引各類型機構參與國債期貨市場，促進市場參與者的交易熱情和定價博弈。

加大基礎設施建設

中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，除盡快引入銀行、保險以及境外投資者參與外，目前市場對于國債期貨市場本身進一步完善的需求也相對迫切，尤其對完善國債期貨產(chǎn)品體系、推出期轉(zhuǎn)現(xiàn)等的呼吁非常普遍。

“希望中金所加快推出2年期國債期貨，進一步完善國債期貨產(chǎn)品體系?！笔袌鋈耸恐赋?，從收益率曲線構建來看，2年期國債收益率是國債收益率曲線中期短端的起點，當前曲線中短端尚缺乏對應的國債期貨，有必要推出2年期國債期貨品種，形成“2-5-10”的國債期貨產(chǎn)品體系。對投資者來說，借助2年期和5年期國債期貨的組合，能夠按一定比例，較好地組合出期限在2-5年范圍內(nèi)的避險工具，使投資者的交易策略更為豐富。

劉義偉并指出，結合海外商品期貨的經(jīng)驗，從增加市場流動性、提高交易效率、降低大單對市場沖擊的角度，“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”交易的推出也能對現(xiàn)有的市場形成有效的補充。

“我們還期待中金所加大基礎設施建設力度，通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)、甚至大宗交易等，滿足機構投資者的個性化、體量大的交易需求，讓交易手段更加靈活和多元。”蔣勝表示，一方面，期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務可實現(xiàn)國債期貨合約與反方向有價證券頭寸的同時達成，能夠更好地實現(xiàn)預期交易目標。另一方面，如能以場外詢價及成交的方式達成單筆規(guī)模量較大的大宗交易，既可以穩(wěn)定期貨價格的正常波動，也更便于機構戶執(zhí)行交易策略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。