國(guó)債期貨延續(xù)橫盤調(diào)整走勢(shì)

以原油為核心的大宗商品價(jià)格上漲，影響了債市的做多情緒。本周，國(guó)債期貨高位震蕩，場(chǎng)內(nèi)資金更多追逐結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)。

本周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，均有利于債市。其中，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在周四公布了月度通脹數(shù)據(jù)，4月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.8%，較春節(jié)期間明顯回落；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲3.4%，環(huán)比下降0.2%。

盡管4月份通脹數(shù)據(jù)回落，但近期國(guó)際原油價(jià)格逐級(jí)走高，使得市場(chǎng)依然擔(dān)憂未來通脹壓力。

中金公司認(rèn)為，近期全球通脹預(yù)期升溫，主要受到油價(jià)持續(xù)上升的影響。一方面，地緣局勢(shì)緊張風(fēng)險(xiǎn)上升；另一方面，全球原油需求仍然保持較好增長(zhǎng)。在基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計(jì)今年二季度油價(jià)同比將明顯走高，并帶動(dòng)全球范圍內(nèi)CPI上升，尤其是對(duì)歐美等國(guó)CPI上升會(huì)產(chǎn)生明顯影響，一定程度上也會(huì)提振美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，推高美債收益率。

由于豬肉價(jià)格疲弱，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月CPI不會(huì)明顯上升，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)通脹水平依然可控。但受到美國(guó)利率持續(xù)抬升影響，特別是中美利差已處于低位，客觀上制約了國(guó)內(nèi)貨幣政策的進(jìn)一步放松，也抑制了利率的下行空間。因此，通脹數(shù)據(jù)回落，并沒有提振國(guó)債期貨市場(chǎng)，市場(chǎng)延續(xù)了此前調(diào)整格局。

此外，目前市場(chǎng)資金面相對(duì)寬松。本周，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了凈回籠。僅僅在周中進(jìn)行了1300億元逆回購，逆回購到期資金為2700億元，實(shí)現(xiàn)凈回籠1400億元。但整個(gè)市場(chǎng)的資金利率水平仍維持低位。5月份以來，Shibor周利率加速下行，已從2.97%高位降至2.71%；DR007更是下行至2.69%附近。

本周，國(guó)債期貨兩大主力合約延續(xù)了橫盤整理的態(tài)勢(shì)。截至周五收盤，5年期主力合約TF1806收?qǐng)?bào)97.775元，周跌幅0.12%；10年期主力合約T1806收?qǐng)?bào)94.1元，周跌幅0.6%。

“但這并非意味著市場(chǎng)機(jī)會(huì)不多。本周，跨期做陡交易較為流行。”新湖期貨分析師李明玉表示。

由于此前5年期品種基差明顯脫離均值，因此，做多5年期品種、做空10年期合約的策略較為盛行。

不過，他認(rèn)為，經(jīng)歷長(zhǎng)期盤整后，期債仍有上行機(jī)會(huì)。

但獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽認(rèn)為，美國(guó)宣布退出伊核協(xié)議后，美債收益率和油價(jià)齊齊上漲。雖然國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)走弱，但對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格提振的作用較為有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。