央企整合風(fēng)向標(biāo)：帶路大哥“中車(chē)”重組之后

2003年國(guó)資委創(chuàng)設(shè)以來(lái)，央企的整合從未停止。但是，在2010年至今，整合速度明顯放緩，央企數(shù)量的減少?gòu)那拔迥昝磕隃p少10家左右變?yōu)椴坏?家。

十八屆三中全會(huì)以后，新一輪國(guó)企改革再度出發(fā)。中央層面的頂層設(shè)計(jì)文件在2015年9月終于出臺(tái)，資本市場(chǎng)對(duì)于央企重組的呼聲不斷高漲。

南車(chē)和北車(chē)的整合是2015年最典型的案例，具有風(fēng)向標(biāo)的意義，其整合過(guò)程不可謂不神速。

2015年6月1日，中國(guó)中車(chē)股份有限公司正式掛牌成立，距南車(chē)與北車(chē)正式宣告合并為一家新公司僅僅只有5個(gè)月。而按以往經(jīng)驗(yàn)，可能需要幾年。比如中國(guó)外運(yùn)集團(tuán)和長(zhǎng)航集團(tuán)的合并，是從2008年宣布意向，但正式合并拖至2010年才開(kāi)始。

南北車(chē)的合并重組之所以推進(jìn)得如此神速，既與高層關(guān)注相關(guān)，也與這起改革所呈現(xiàn)的新邏輯有關(guān)。這一邏輯則正在2015年年底繼續(xù)發(fā)酵，并很可能引領(lǐng)這輪央企重組潮。

“帶頭大哥”的邏輯

南車(chē)北車(chē)是中國(guó)裝備制造走出去的典型產(chǎn)業(yè)，國(guó)家總理李克強(qiáng)曾多次在國(guó)際場(chǎng)合為中國(guó)鐵路裝備站臺(tái)推銷(xiāo)。

但是，在合并以前，南北車(chē)的體量與國(guó)際巨頭比仍有差異。南車(chē)北車(chē)之前單獨(dú)的體量大概在1500億元左右，規(guī)模比川崎重工要大，但比龐巴迪略小，合并成中車(chē)規(guī)模則遠(yuǎn)超龐巴迪。但如果中車(chē)與德國(guó)的西門(mén)子公司相比，則仍然小得多。西門(mén)子2014年的總資產(chǎn)超過(guò)1300億美金。

而且，南北車(chē)的業(yè)務(wù)相對(duì)單一，無(wú)論是龐巴迪、西門(mén)子或是川崎，機(jī)車(chē)制造只是他們其中一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，他們分別還有航空、船舶、機(jī)械設(shè)備等業(yè)務(wù)。

即使在并不有利的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，南北車(chē)卻還面臨互相之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)際市場(chǎng)上互相壓價(jià)。

2013年6月，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家披露過(guò)中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)在阿根廷惡性競(jìng)爭(zhēng)的情況，當(dāng)時(shí)，中國(guó)南車(chē)以127萬(wàn)美元/輛的價(jià)格，超低價(jià)地甩開(kāi)中國(guó)北車(chē)及其他中國(guó)企業(yè)，先后獲得了多筆阿根廷地鐵的訂單，但這一搶單事件引發(fā)了連鎖反應(yīng)，不僅讓阿根廷方面認(rèn)為中方企業(yè)的報(bào)價(jià)不嚴(yán)肅，還攪局了中資公司另外30億美元的已簽約項(xiàng)目。

實(shí)際上，阿根廷的這起削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，只是南車(chē)與北車(chē)在海外多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的縮影。中國(guó)國(guó)際貿(mào)易學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李雨時(shí)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，商務(wù)部的內(nèi)部簡(jiǎn)報(bào)中經(jīng)常通報(bào)類(lèi)似的削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)事件。商務(wù)部盡管多次出規(guī)整治，仍無(wú)法解決，而且，隨著中國(guó)國(guó)企參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的深入，在越來(lái)越多的市場(chǎng)爭(zhēng)奪激烈，惡性競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)越發(fā)惡劣起來(lái)。

在中國(guó)工程院院士王夢(mèng)恕看來(lái)，合并為一家或可緩解這一矛盾。另外，合并為一家也有利于高鐵品牌效應(yīng)擴(kuò)大化。

但這只是南北車(chē)合并重組最為淺層的原因。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長(zhǎng)張文魁認(rèn)為，同上一輪重在打造國(guó)內(nèi)前三競(jìng)爭(zhēng)力的央企重組不同，這一輪央企合并重組的重要邏輯之一是，國(guó)家希望打造出在各行各業(yè)能夠與國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)的、有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的央企。

實(shí)際上，在打造中車(chē)集團(tuán)之后，眾多央企重組紛紛浮上水面，背后推動(dòng)的因素與南北車(chē)類(lèi)似。

“創(chuàng)造可復(fù)制、可推廣的改革模式”

這輪國(guó)資改革在今年已完成的有兩例，除南北車(chē)外，今年還有國(guó)家核電和中國(guó)電力投資集團(tuán)的聯(lián)合重組。此后，又陸續(xù)公布發(fā)布消息的央企及央企系上市公司還包括招商局與中外運(yùn)、五礦和中冶等。

這些已公開(kāi)的整合案例體現(xiàn)出鮮明的特征在民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友看來(lái)，新一屆政府對(duì)央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的思路則主要是針對(duì)龍頭企業(yè)進(jìn)行整合，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的“國(guó)家品牌”，避免企業(yè)在“走出去”的過(guò)程中產(chǎn)生惡性競(jìng)爭(zhēng)、自相殘殺，拓展海外市場(chǎng)、加快產(chǎn)能輸出。

高鐵裝備業(yè)便是最先被選中的行業(yè)，南北車(chē)合并形成的新公司，將肩負(fù)起在國(guó)際上為中國(guó)鐵路開(kāi)路的先鋒角色。具有這些特征的央企及下屬上市公司也很可能會(huì)成為未來(lái)整合的重點(diǎn)。

除了變成最先探路的央企重組樣本，中國(guó)中車(chē)的重組內(nèi)涵也被賦予新的時(shí)代特征。

此前的央企重組長(zhǎng)期糾纏于舊常態(tài)下的重組，即資本、權(quán)利和資源的重組，如今高層要求南北車(chē)應(yīng)該以改革的方法，以效益為基本標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行新常態(tài)化的重組。

今年3月總理的講話已經(jīng)點(diǎn)明路徑，即南北車(chē)重組可以嘗試在國(guó)有資本投資公司或國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司下進(jìn)行，在重組的過(guò)程中改革公司的體制、治理結(jié)構(gòu)等，以效率和質(zhì)量為中心，用改革的方式推進(jìn)重組進(jìn)程。中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦認(rèn)為，這意味著，此輪改革中第一個(gè)落地的國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)，可能落在南北車(chē)集團(tuán)合并后的新集團(tuán)上。

而且中國(guó)南車(chē)與中國(guó)北車(chē)管理結(jié)構(gòu)上頗為特殊，集團(tuán)公司實(shí)際上是個(gè)空殼，資產(chǎn)資源等均分散到各子公司手中，集團(tuán)公司對(duì)各子公司的管控力度并不強(qiáng)，大多數(shù)經(jīng)營(yíng)決策均是各子公司自行完成，造成大量的重復(fù)建設(shè)和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，如果未來(lái)合并后的集團(tuán)公司轉(zhuǎn)身變?yōu)閲?guó)有資本投資公司或運(yùn)營(yíng)公司，則新“集團(tuán)”將坐實(shí)管控能力，未來(lái)對(duì)于新公司的發(fā)展將更為有利。

果然，在兩家央企股份公司層面對(duì)等式合并后，集團(tuán)層面的重組卻呈現(xiàn)出不同以往的做法。9月28日，在中車(chē)集團(tuán)成立大會(huì)上，該集團(tuán)董事長(zhǎng)崔殿國(guó)率集團(tuán)管理層亮相，并公開(kāi)集團(tuán)定位于“以高端裝備制造為核心，多元發(fā)展、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的世界一流投資集團(tuán)”。

崔殿國(guó)還頭一次明確透露中國(guó)中車(chē)集團(tuán)要為深化國(guó)有企業(yè)改革提供借鑒、積累經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造可復(fù)制、可推廣的改革模式。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。