原油將延續(xù)強勢

提要

一方面，市場情緒好轉(zhuǎn)，給原油帶來利好支撐；另一方面，美國恢復(fù)伊朗制裁與美國對委內(nèi)瑞拉的潛在制裁將加劇原油市場供應(yīng)下滑。當(dāng)前市場利多共振，預(yù)計原油將延續(xù)偏強走勢。

5月以來，原油價格在OPEC供應(yīng)下滑和地緣政治緊張局勢背景下，整體維持強勢。鑒于當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦緩解，同時美國對伊朗制裁引發(fā)供應(yīng)中斷風(fēng)險以及美國需求逐步回暖等對原油利好支撐仍存，預(yù)計后市原油將維持振蕩偏強走勢。

供應(yīng)或進一步收緊

美國重啟對伊朗制裁，令供應(yīng)中斷風(fēng)險上升。美國國務(wù)卿蓬佩奧近期表示，將對伊朗施加前所未有的金融壓力和最強的制裁。從2012年歐盟外長會和美國決定進一步擴大對伊朗石油行業(yè)以及金融行業(yè)的制裁來看，伊朗石油產(chǎn)量或出現(xiàn)明顯下滑。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，伊朗受制裁后最低原油產(chǎn)量為313.69萬桶/日，與2011年相比下降了107.74萬桶/日，降幅達25.57%。綜合來看，美國對伊朗實施制裁，對其能源領(lǐng)域的投資和原油出口會形成重大打擊，將進一步減少原油供應(yīng)。

委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量進入下降通道。OPEC公布的數(shù)據(jù)顯示，4月產(chǎn)量環(huán)比下降4.2萬桶至143.6萬桶/天，較去年同期下降26.59%。此外，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅獲得連任，美國或?qū)ξ瘍?nèi)瑞拉實施有針對性的原油制裁，其中一項包括可能會禁止委內(nèi)瑞拉通過輸油管道進口美國的輕質(zhì)油以中和本國生產(chǎn)的重質(zhì)油，此舉將進一步導(dǎo)致其產(chǎn)量萎縮?？傮w來看，當(dāng)前伊朗和委內(nèi)瑞拉均面臨原油產(chǎn)量下滑的風(fēng)險，原油市場供應(yīng)或進一步收緊。

市場風(fēng)險偏好提振

中美兩國5月19日在華盛頓就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明，雙方同意將采取有效措施實質(zhì)性減少美對華貨物貿(mào)易逆差，同時中方將大量增加自美購買商品和服務(wù)，雙方同意有意義地增加美國農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，穩(wěn)定的貿(mào)易關(guān)系將提振原油需求。另外，中美貿(mào)易緊張局勢降溫，市場對美聯(lián)儲6月加息及其后續(xù)加息次數(shù)預(yù)期樂觀，以及美債收益率持續(xù)走高均利于美元匯率走升，從而增加人名幣的貶值壓力，進一步利好商品價格。綜合來看，中美貿(mào)易爭端局勢緩解提振市場風(fēng)險偏好和原油市場需求，同時美元持續(xù)走高也施壓人民幣，共同對國內(nèi)原油價格形成利好支撐。

庫存季節(jié)性回落

美國原油需求增長，庫存出現(xiàn)超預(yù)期下降。EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日當(dāng)周，美國原油加工量環(huán)比增加12.5萬桶/日至1691.7萬桶/日，同時美國煉油廠開工率環(huán)比增加0.7個百分點至91.1%。

從美國原油庫存季節(jié)性變化來看，自5月開始逐漸進入下降通道，并且當(dāng)前煉廠開工率維持較高水平，隨著美國夏季消費旺季的帶來，原油需求將進一步增加。此外，今年以來，美國出口保持高增長，平均出口量較去年同期大幅增加113%，強勁的出口部分抵消了產(chǎn)量增加帶來的供給壓力。

EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日當(dāng)周，美國原油出口增加68.9萬桶/日，使得庫存下降140.4萬桶。綜合來看，美國原油季節(jié)性需求旺季的到來疊加強勁的出口部分抵消了對原油產(chǎn)量增長的擔(dān)憂，進一步降低了庫存上升的風(fēng)險。

綜上所述，一方面，中美貿(mào)易爭端局勢緩解提振市場情緒，加之美元持續(xù)上揚增加人民幣貶值壓力，對原油形成利好支撐；另一方面，美國恢復(fù)對伊朗制裁與美國對委內(nèi)瑞拉的潛在制裁將加劇原油市場供應(yīng)下滑。同時，美國原油需求逐步回升疊加強勁出口，有效緩解了美國產(chǎn)量增長帶來的供給壓力。當(dāng)前市場利多共振，預(yù)計原油將延續(xù)偏強走勢。

圖為美國原油庫存季節(jié)性走勢 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。