原油將延續(xù)強勢

提要

一方面，市場情緒好轉，給原油帶來利好支撐；另一方面，美國恢復伊朗制裁與美國對委內瑞拉的潛在制裁將加劇原油市場供應下滑。當前市場利多共振，預計原油將延續(xù)偏強走勢。

5月以來，原油價格在OPEC供應下滑和地緣政治緊張局勢背景下，整體維持強勢。鑒于當前中美貿易摩擦緩解，同時美國對伊朗制裁引發(fā)供應中斷風險以及美國需求逐步回暖等對原油利好支撐仍存，預計后市原油將維持振蕩偏強走勢。

供應或進一步收緊

美國重啟對伊朗制裁，令供應中斷風險上升。美國國務卿蓬佩奧近期表示，將對伊朗施加前所未有的金融壓力和最強的制裁。從2012年歐盟外長會和美國決定進一步擴大對伊朗石油行業(yè)以及金融行業(yè)的制裁來看，伊朗石油產量或出現明顯下滑。統計數據顯示，伊朗受制裁后最低原油產量為313.69萬桶/日，與2011年相比下降了107.74萬桶/日，降幅達25.57%。綜合來看，美國對伊朗實施制裁，對其能源領域的投資和原油出口會形成重大打擊，將進一步減少原油供應。

委內瑞拉原油產量進入下降通道。OPEC公布的數據顯示，4月產量環(huán)比下降4.2萬桶至143.6萬桶/天，較去年同期下降26.59%。此外，委內瑞拉總統馬杜羅獲得連任，美國或將對委內瑞拉實施有針對性的原油制裁，其中一項包括可能會禁止委內瑞拉通過輸油管道進口美國的輕質油以中和本國生產的重質油，此舉將進一步導致其產量萎縮?？傮w來看，當前伊朗和委內瑞拉均面臨原油產量下滑的風險，原油市場供應或進一步收緊。

市場風險偏好提振

中美兩國5月19日在華盛頓就雙邊經貿磋商發(fā)表聯合聲明，雙方同意將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差，同時中方將大量增加自美購買商品和服務，雙方同意有意義地增加美國農產品和能源出口，穩(wěn)定的貿易關系將提振原油需求。另外，中美貿易緊張局勢降溫，市場對美聯儲6月加息及其后續(xù)加息次數預期樂觀，以及美債收益率持續(xù)走高均利于美元匯率走升，從而增加人名幣的貶值壓力，進一步利好商品價格。綜合來看，中美貿易爭端局勢緩解提振市場風險偏好和原油市場需求，同時美元持續(xù)走高也施壓人民幣，共同對國內原油價格形成利好支撐。

庫存季節(jié)性回落

美國原油需求增長，庫存出現超預期下降。EIA公布的數據顯示，截至5月11日當周，美國原油加工量環(huán)比增加12.5萬桶/日至1691.7萬桶/日，同時美國煉油廠開工率環(huán)比增加0.7個百分點至91.1%。

從美國原油庫存季節(jié)性變化來看，自5月開始逐漸進入下降通道，并且當前煉廠開工率維持較高水平，隨著美國夏季消費旺季的帶來，原油需求將進一步增加。此外，今年以來，美國出口保持高增長，平均出口量較去年同期大幅增加113%，強勁的出口部分抵消了產量增加帶來的供給壓力。

EIA公布的數據顯示，截至5月11日當周，美國原油出口增加68.9萬桶/日，使得庫存下降140.4萬桶。綜合來看，美國原油季節(jié)性需求旺季的到來疊加強勁的出口部分抵消了對原油產量增長的擔憂，進一步降低了庫存上升的風險。

綜上所述，一方面，中美貿易爭端局勢緩解提振市場情緒，加之美元持續(xù)上揚增加人民幣貶值壓力，對原油形成利好支撐；另一方面，美國恢復對伊朗制裁與美國對委內瑞拉的潛在制裁將加劇原油市場供應下滑。同時，美國原油需求逐步回升疊加強勁出口，有效緩解了美國產量增長帶來的供給壓力。當前市場利多共振，預計原油將延續(xù)偏強走勢。

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圖為美國原油庫存季節(jié)性走勢 

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。