粕類短期勿追漲 6月?lián)駲C布局長線多單

加拿大菜籽種植預計持穩(wěn)，國內菜粕供給有保障，豆菜粕價差快速回落，豆粕對菜粕替代壓力或將重現(xiàn)，后期南美G2貨幣走勢及美豆產(chǎn)區(qū)天氣預計將成為左右內外粕類價格走勢的重要因素；菜油方面，國內菜油供給趨緊，生柴概念或將助推內外油脂價格，重點關注原油價格走勢。

菜籽供給穩(wěn)定

加拿大油菜籽種植效益相對較好，預計其油菜籽產(chǎn)量持穩(wěn)，外圍菜籽供給比較穩(wěn)定。根據(jù)測算，2017/18年度加拿大油菜籽種植收益為1108元/公頃，雖然較上年度的1275元/公頃有所下降，但相對于硬麥的575元/公頃、大麥的725元/公頃、燕麥的832元/公頃和黑麥的440元/公頃，油菜籽的種植收益仍然較高，預計本年度加拿大油菜籽種植面積持穩(wěn)。USDA5月供需報告預計2018/19年度加拿大油菜籽種植面積為910萬公頃，較上年度的926萬公頃下降1.7%；但加拿大農業(yè)部4月報告預計其油菜籽種植面積為973萬公頃，較上年度的930.7萬公頃增加4.54%。目前處于加拿大的油菜籽種植期，后期繼續(xù)關注加拿大油菜籽種植情況。

目前，加拿大油菜籽庫存呈現(xiàn)季節(jié)性下降，但仍同比增加；另外，近期加拿大油菜籽周度出口有所回升，2017/18年度油菜籽累計出口略有下降。根據(jù)加拿大谷物協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2017/18年度第41周加拿大油菜籽商業(yè)庫存量為108.37萬噸，環(huán)比-18.13%，同比26.81%；油菜籽周度出口量為22.33萬噸，環(huán)比29.83%，同比-30.97%；2017/18年加拿大油菜籽累計出口813.55萬噸，較上年度同期的851.88萬噸減少4.5%。總體來看，目前加拿大油菜籽供給穩(wěn)定，出口基本正常。

近期受油廠開機率下降影響，沿海油廠菜粕庫存偏低，但國內菜籽庫存較高，預計近期菜粕供給有保障。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日的一周（第20周），沿海油廠菜籽壓榨量為6.51萬噸，環(huán)比-10.94%，同比-25.58%；沿海菜粕庫存量為4.4萬噸，環(huán)比-7.95%，同比-36.05%；沿海菜籽庫存量為57.7萬噸，環(huán)比10.75%，同比22.77%。預計后期隨著油廠開機率的提升，沿海菜粕庫存將會增加，近期國內菜粕供給有保障。

生柴概念助推油脂價格

由于近年國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量持續(xù)下降，國儲菜油拋售完畢，國內菜油庫存同比大幅減少，預計后期國內菜油供給趨緊。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，沿海及華東地區(qū)第20周菜油庫存為28.74萬噸，環(huán)比-3.94%，同比-32.96%。另外，今年來原油價格持續(xù)上漲，目前生物柴油價格較傳統(tǒng)柴油價格已具有一定優(yōu)勢，若后期原油價格持續(xù)上漲，生物柴油產(chǎn)銷量有望增加，這對國內外油脂價格將構成較大利好。根據(jù)統(tǒng)計，世界上運用菜油生產(chǎn)生物柴油最大的國家（地區(qū)）為歐盟，其次為美國。2017年歐盟生產(chǎn)生物柴油的菜油消耗量為616萬噸，美國菜油消耗量為65.86萬噸。

目前，生物柴油價格優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，生物柴油對油脂的需求或將增加。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月份美國生物柴油價格為3.02美元/加侖，而傳統(tǒng)化石柴油價格為3.10美元/加侖，生物柴油價格較傳統(tǒng)柴油價格低0.08美元/加侖。另外，隨著布倫特原油價格上漲至80美元/桶，一些國家（例如馬來）或將提高生柴的摻混率，后期需重點關注生柴主產(chǎn)國的政策變化。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。