鄧海清：7月制造業(yè)PMI低于預(yù)期 央行大概率維持“不松不緊”

31日，統(tǒng)計(jì)局公布7月官方制造業(yè)PMI為51.4，官方非制造業(yè)PMI54.5。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，7月PMI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，重申2017年既沒有“二次探底”，也沒有“經(jīng)濟(jì)過熱”。7月制造業(yè)PMI51.4，較6月出現(xiàn)一定幅度下滑，且略低于市場預(yù)期，主要原因在于6月GDP同比、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤等大幅超預(yù)期，使得市場對未來經(jīng)濟(jì)走向過于樂觀，推高了市場對7月PMI的預(yù)期值。

他表示，2017年中國經(jīng)濟(jì)既沒有“經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)過熱”的可能，也沒有“二次探底”的可能。2017年上半年，市場普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將可能“二次探底”，但6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期使得市場開始從“二次探底”的看法直接轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)過熱”。鄧海清認(rèn)為，2017年全年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，過度樂觀和過度悲觀都有失偏頗。

7月制造業(yè)PMI51.4，較6月出現(xiàn)一定幅度下滑，且略低于市場預(yù)期，主要原因在于6月GDP同比、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤等大幅超預(yù)期，使得市場對未來經(jīng)濟(jì)走向過于樂觀，推高了市場對7月PMI的預(yù)期值。但總體上，7月PMI制造業(yè)仍處于2016年10月至今51.2-51.7的窄幅區(qū)間震蕩。鄧海清認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍為溫和復(fù)蘇，既沒有經(jīng)濟(jì)過熱，也沒有二次探底。

分項(xiàng)來看，7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的走低，主要在于生產(chǎn)和新訂單指數(shù)的走低，而生產(chǎn)和新訂單指數(shù)的走低主要在于新出口訂單的走弱，這與近期日、歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高位回落有關(guān)。數(shù)據(jù)上看，7月新出口訂單從6月52.0下降至50.9，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從7月57.4下降至56.8，日本制造業(yè)從52.4下降至52.2。同時(shí)，7月制造業(yè)PMI中進(jìn)口指標(biāo)處于51.1較高水平，以及生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期再次回升至59.1的高位，反映出了中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需動(dòng)力充足。

對于央行貨幣政策，鄧海清不認(rèn)為央行需要進(jìn)一步緊縮，而是應(yīng)當(dāng)維持“不松不緊”。一方面，此次7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定回落，這意味著央行不存在由于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇而收緊貨幣政策的可能性，另一方面，制造業(yè)PMI已連續(xù)10個(gè)月超過51，經(jīng)濟(jì)動(dòng)力依然充足，因此，從經(jīng)濟(jì)的角度來看，央行將大概率維持“不松不緊”。

同時(shí)，從中國CPI通脹數(shù)據(jù)上看，2017年大概率將維持1-2%的水平，因此，2017年CPI通脹數(shù)據(jù)的區(qū)間波動(dòng)也將意味著貨幣政策“不松不緊”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。