LME倉單質押業(yè)務分析

LME倉單是一種標準化倉單，即是由期貨交易所指定交割倉庫簽發(fā)的實物提貨憑證，其簽發(fā)程序標準化，覆蓋的貨物標準化。LME作為交易所，本身不占有金屬貨物，不擁有或經營倉庫，只是對存儲公司進行申請核準，被認證的倉儲公司可以存儲LME注冊的金屬，簽發(fā)LME倉單和負責金屬的出入庫。而通常實物貿易中經常也會涉及非標準倉單，主要指下列情況開具的倉單：非交易所注冊品牌但儲存在交易所指定交割倉庫；交易所注冊商品儲存在非交易所指定交割倉庫；非交易所注冊品牌儲存在非交易所指定交割倉庫。

LME倉單是金屬期貨市場的產物，LME對標準倉單的生成、流通以及對指定交割倉庫的核準、日常管理等，均有嚴格而完善的監(jiān)管機制。LMEsword系統(tǒng)是LME為其倉單交易市場設立的倉單安全電子登記及傳輸系統(tǒng)，是LME倉單在場內外市場間流轉的平臺，也是保證LME期貨市場與現貨市場緊密聯系的關鍵環(huán)節(jié)。其主要功能一是匯集倉單信息，包括金屬品牌、數量、存放地點等；二是保障交割履約，即在交割日持有凈空頭或凈多頭頭寸的LME會員，必須通過LMEsword系統(tǒng)買賣倉單來履行交割義務，實現倉單所有權的轉移；三是支持倉單串換，LMEsword系統(tǒng)是一個具有期現貨倉單一體化交易功能的系統(tǒng)，LME會員間可以利用該系統(tǒng)在場外市場進行倉單串換。LMEsword系統(tǒng)由于減少了倉單實物交換和繁瑣的人工操作過程，管理效率大大提高；倉單交割時無需進行紙質倉單轉移，只需相關電子信息的傳遞和存儲，從而降低了出現差錯、丟失、詐騙等不良情況的可能性，倉單持有及交易的安全性有較強的保障。LME倉單流動性佳且變現能力強，同時在流通中的用途也非常廣泛，除了用于實物交割外，還可以用于沖抵保證金、質借融資和回購轉讓等。以下以倉單質借為例，作簡要說明：

倉單質押是以倉單為標的物而成立的一種質權。倉單質押在全球已經成為企業(yè)與銀行融通資金的重要手段。有理論認為，倉單系表明其所代表物品的物權證券，占有倉單與占有物品有同一的效力，因而倉單質押屬于動產質權。開展倉單質押業(yè)務，既可以解決貿易公司流動資金緊張的困難，同時保證銀行發(fā)放貸款的安全，又能拓展倉庫服務功能，增加貨源，提高效益，可使三方都獲益。首先，對于貿易公司而言，利用倉單質押向銀行貸款，可以解決企業(yè)經營融資問題，爭取更多的流動資金周轉，達到實現經營規(guī)模擴大和發(fā)展，提高經濟效益的目的。其次，對于銀行等金融機構而言，開展倉單質押業(yè)務可以增加放貸機會，培育新的利潤增長點；又因為有了倉單所代表的貨物作為抵押，貸款的風險大大降低。最后，對于倉儲企業(yè)而言，一方面可以利用能夠為貨主辦理倉單質押貸款的優(yōu)勢，吸引更多的貨主企業(yè)進駐，保有穩(wěn)定的貨物存儲數量，提高倉庫空間的利用率；另一方面又會促進倉儲公司不斷加強基礎設施的建設，完善各項配套服務，提升公司的綜合競爭力。LME倉單回購業(yè)務通常由金融機構和質押方簽訂回購協議，約定金屬倉單回購的價格和時間，確定回購費用；并且在LME市場進行相關的避險操作，根據不同的金屬會略有區(qū)別，一般的質押比例可以達到95%以上。

倉單同時也可以用來進行融資套利，其交易構造如下：

如果A公司到某銀行設立賬戶，存入百分之百保證金（或者預先購買銀行理財產品），開立180天進口信用證。從新加坡公司B采購LME標準銅（倉單形式），再轉口到中國香港銷售銅。香港分公司即期TT回款。貨權憑證是LME標準倉單。如果大陸購買銀行理財產品的收益是年化6%，離岸美元資金成本是3%（包括匯率鎖定和避險等費用），那么開立LC（信用證），在資金上就可以有3%的收益。如果TT回款被用來再次開立信用證，就又有3%的資金收益。如果反復開立LC信用證，這樣可以獲得循環(huán)收益，LME倉單在其中成為融資套利的重要載體。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。