鐵合金期貨鑄鎧甲 企業(yè)經營再無軟肋

“鐵匠”的嬗變

6月下旬的西寧，純凈、藍白的天空上艷陽高掛，卻清爽如秋，絲毫沒有酷熱感。

此時的甘占奎，心情亦如有涼風習習，舒適無比。“公司在硅鐵期貨的不同合約上都做了套保，價格漲跌都不怕，只不過是利潤多與少的問題了。”作為青海福鑫硅業(yè)有限公司副總經理的他，面對<e_m_r v="中國證券報">某機構記者采訪時說道。

由于受到上游供應、下游需求、運輸成本、環(huán)保政策等因素影響，鐵合金企業(yè)往往面臨著巨大價格波動風險。某機構記者跟隨鄭商所調研團隊走訪青海省西寧市鐵合金企業(yè)了解到，目前不少鐵合金企業(yè)已經將期貨作為必備的避險工具，通過參與套保，不僅可以提前鎖定利潤，還可以與“點價貿易”等結合起來更靈活地指導銷售工作，進而助力行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

風刀霜劍 橫眉冷對

“現在，硅鐵價格每天怎么變化我們都不怕；一方面，我們公司的套保單子已經提前鎖定了利潤，另一方面，我們還有很大的客戶群。”甘占奎氣定神閑地說道。

甘占奎口中的公司就是青海福鑫硅業(yè)有限公司(簡稱“福鑫硅業(yè)”)，位于青海省西寧市湟中縣，主營業(yè)務為高純硅鐵的生產與銷售，當前年實際可生產高純硅鐵超5萬噸，下游客戶覆蓋華東、華南地區(qū)的鋼廠與鑄造廠，是鄭商所批準的青海地區(qū)唯一一家交割廠庫。

鐵合金是煉鋼必備的輔料，如果將煉鋼過程比作成“烹飪”，鐵合金就好比“食鹽”，用量雖小但不可或缺。在我國，鐵合金產量最大、使用最多的就屬硅鐵和錳硅。

從行業(yè)發(fā)展來看，硅鐵合金行業(yè)在2013年前后產能急劇擴張后，整體過剩非常嚴重，導致各主產區(qū)之間為爭奪下游需求展開激烈競爭。從2015-2016年全國硅鐵產量分布可以看出，電力、煤炭、物流等具有成本優(yōu)勢的內蒙古地區(qū)，繼續(xù)擠占寧夏、青海地區(qū)市場份額。

“公司作為青海地區(qū)硅鐵生產企業(yè)之一，對近幾年以來市場價格波動下，導致的企業(yè)持續(xù)、循環(huán)關停、開啟礦熱爐，記憶猶新。在總體產能過剩的大背景下，只能依靠提升自身的風險管理水平，來維持公司的正常生產經營。”甘占奎表示。

除行業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸外，從鐵合金企業(yè)自身經營角度來看，近年來也呈現出雙向風險敞口特性。

據甘占奎介紹，從主營業(yè)務方面來看，公司在上游原材料采購過程中，面臨硅石、蘭炭等原材料價格上漲風險；在下游產成品銷售中，則面臨硅鐵合金價格下跌風險。從生產加工周期來看，公司還面臨生產周期與訂單周期不匹配的風險。從行業(yè)特點來說，公司還面臨著硅鐵實際銷售價格偏離合同價格的風險。

“為了減少價格波動對企業(yè)的影響，公司對市場風險的總體管理思路為：以賣出套期保值為主、優(yōu)化庫存調節(jié)為輔、供應鏈管理為方向、廠庫倉單是保障。”甘占奎表示。

期貨運用漸入佳境

以往，企業(yè)只能被動地接受鐵合金價格變動，嚴重時候甚至出現關張停產情況。不過，自2014年硅鐵期貨和錳硅期貨在鄭商所掛牌上市以來，鐵合金企業(yè)就擁有了護身“盔甲”。

經過多年學習、研究、實踐、總結，目前甘占奎已經成為鐵合金圈里的期貨“專家”，這一點可以從其經常在圈內活動中作為演講嘉賓出現得以說明。然而，從鐵合金行業(yè)“門外漢”到“業(yè)內專家”，甘占奎也一直是在“摸著石頭過河”。

2013年，自鄭商所開展硅鐵期貨上市前的市場調研時，甘占奎就帶著幾名員工開始接觸期貨市場。經過多次培訓、交流以及輔導后，公司對期貨市場及其功能定位，有了深入了解。福鑫硅業(yè)不僅是2014年第一批開戶并參與硅鐵期貨的生產加工企業(yè)，也是硅鐵期貨上市的首單交易參與者。

“從硅鐵期貨上市以來，公司一直持續(xù)不斷地參與期貨套保，即使在以前合約不活躍階段，也一直沒有放棄參與。當然，也是切實感受到了期貨工具給企業(yè)發(fā)展帶來的好處。”甘占奎說道。

2014年，硅鐵期貨上市以后，福鑫硅業(yè)利用當時的主力合約1501進行賣出保值，并參與了交割。但后來，隨著硅鐵期貨合約成交量的走低，公司就無法大規(guī)模進行套期保值。不過，2016年以來，硅鐵期貨又逐漸活躍，公司參與套保規(guī)模也在持續(xù)提升。

除了直接參與套保外，福鑫硅業(yè)還與風險管理子公司合作進行套保。據介紹，2016年以來，公司根據期貨價格走勢與現貨市場行情，在基差水平達到一定程度時，與風險管理子公司達成倉單(或現貨)購銷意向，約定交貨時間、地點與價格。公司僅負責組織現貨生產與物流運輸，風險管理子公司承擔硅鐵價格波動風險以及現貨的銷售。

“公司通過與風險管理子公司合作，利用‘倉單服務+基差交易’的業(yè)務模式，能夠提前鎖定預期收益，滿足公司部分的風險管理需求。”甘占奎表示。

除了參與套保外，鐵合金企業(yè)也逐步在銷售端采用“點價貿易”模式。“隨著鐵合金企業(yè)逐漸參與期貨市場，現貨市場和期貨市場價格走勢趨同，而期貨行情又比較大，近年來我們也在銷售端逐步加大‘點價貿易’模式，目前公司一半的銷售業(yè)務都采用了這種模式。”甘占奎表示。

不僅如此，參與期貨也給鐵合金企業(yè)在定價方面“吃下了定心丸”。在采訪中<e_m_r v="中國證券報">某機構記者了解到，由于我國鐵合金企業(yè)多數具有“小、散、弱”的特點，與下游鋼企“大塊頭”相比，天生注定話語權的缺失，加之現行鋼企招標定價模式，自然而然形成買方市場。因此，面對難以把控的價格變化時，經營管理者以往時時刻刻都感覺如履薄冰、如坐針氈。

“以往下游鋼廠處于強勢地位，不僅容易出現下游客戶對合同單價違約的現象，而且定價權基本都是由鋼廠說了算。不過，隨著鐵合金企業(yè)逐漸參與套保，提前鎖定利潤，在對抗下游鋼廠定價方面也有了話語權。正是有了利潤方面的保障，鋼廠一旦給出的價格不合適，鐵合金企業(yè)可以選擇是否賣貨，因為還有下游貿易商客戶走貨渠道。”甘占奎表示。

青海中力硅業(yè)股份有限公司總經理吳海波也表示：“公司作為第一批開戶并參與硅鐵期貨的生產加工企業(yè)，經過多年探索、實踐發(fā)現，套不套保跟趨勢有關系，跟絕對價格沒有必然的關系。做現貨生產經營，當企業(yè)面臨價格下跌風險的時候，第一時間是找個市場把這種下跌風險對沖出去，而不是非要等一個比現價高或者差不多的期價，把期貨市場當作完全的現貨銷售市場。”

十八般武器得心應手

經過多年參與鐵合金期貨交易，甘占奎也總結出了一些經驗。

其一，利用廠庫優(yōu)勢，提升風險管理水平。通過與其他企業(yè)的套期保值工作進行對比，公司在參與期貨市場過程中的交割廠庫優(yōu)勢盡顯。如果企業(yè)不是交割廠庫，在交割環(huán)節(jié)中不能開具廠庫倉單，需要提前備貨，并運輸至交割倉庫進行質檢，制作成倉庫倉單。整個過程中，不僅需要付出額外的物流、質檢等成本，還要提前進行貨物發(fā)運，易擾亂企業(yè)原有的生產經營計劃。

其二，拓寬現貨銷售渠道，提高產能利用率。公司在套期保值過程中，將期貨市場視為潛在的采購或銷售渠道，利于提前規(guī)劃，控制銷售與采購成本。

其三，鎖定目標利潤，減少合同分歧。公司通過期貨市場進行套期保值，可以鎖定一定時期內生產銷售硅鐵的預期價格，規(guī)避價格波動風險，進而鎖定該段時間內的目標經營利潤。

其四，優(yōu)化庫存調節(jié)，盤活閑置資產。期貨合約作為一種信用程度高、流通性好的標準化合約，代表一定時期內待交收的實物。所以，企業(yè)可根據自身的生產經營計劃，以及市場變化，來靈活地進行庫存管理。

其五，提高信用評級，增強核心競爭力。商業(yè)銀行對企業(yè)貸款前，都要求企業(yè)通過期貨市場對大宗商品進行保值，以降低銀行貸款的風險，且對是否參與套期保值的企業(yè)的信貸支持力度也不同。國內企業(yè)開展套期保值業(yè)務，也可以為今后拓寬經營思路和優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略等提供有益的經驗，利于企業(yè)的穩(wěn)定經營，并有效提升企業(yè)的核心競爭力。

對于未來，甘占奎表示，要進一步完善期貨工具對企業(yè)管理方面的工作，一方面，要深化與專業(yè)機構的合作，讓專業(yè)的風險管理團隊參與進來，更好地服務公司、提升公司的總體風險管理水平。另一方面，提升對原材料保值的需求，公司在最初的風險管理方案設計中，沒有考慮硅石、蘭炭以及電力等因素。但隨著國家產業(yè)政策調整，對原材料保值的需求，也將納入公司后續(xù)的套期保值工作中，優(yōu)化已有的套期保值方案，提升公司風險管理水平，朝著供應鏈管理的方向繼續(xù)努力。

吳海波也表示，未來，隨著市場參與結構的完善和期現結構的完善，計劃在基差交易、跨月套利、跨品種套利方面做進一步的探索和嘗試。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。