今夏動(dòng)力煤鋼市“旺季不旺”成因簡(jiǎn)析

從傳統(tǒng)市場(chǎng)行情來(lái)看，迎峰度夏期間的6、7月份本應(yīng)是提前補(bǔ)庫(kù)加高溫帶動(dòng)民用電激增的用能高峰期，沒(méi)加的上漲會(huì)貫穿始終。去年同期數(shù)據(jù)顯示，2017年7月24日現(xiàn)貨價(jià)645元/噸，較6月初累計(jì)上漲88元/噸，漲幅達(dá)15.8%。

但今年，截至7月20日，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨平倉(cāng)成交價(jià)為656元/噸，較6月初下降16元/噸，前期雖小幅上漲，但動(dòng)力明顯不足，從7月10日開(kāi)始持續(xù)陰跌，合計(jì)回落了28元/噸，且市場(chǎng)看跌情緒仍然較濃。

而從全國(guó)用電量數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2018年上半年，全社會(huì)用電量再創(chuàng)新高，達(dá)到32291億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.4%，增速比去年同期提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，6月份全社會(huì)用電量為5663億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.0%，增速較去年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，6月份用電量較5月份（11.4%）回落3.4個(gè)百分點(diǎn)，其中二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民用電增速分別環(huán)比降4.3、2.1和0.9個(gè)百分點(diǎn)。

分行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)日均用電量增勢(shì)強(qiáng)勁，四大高耗能行業(yè)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2018年上半年，制造業(yè)用電量16551億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.3%；6月份制造業(yè)用電量2992億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.0%，日均用電量達(dá)到99.7億千瓦時(shí)/天，連續(xù)兩月創(chuàng)歷史新高?；ば袠I(yè)用電量376億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.5%；建材行業(yè)用電量319億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.6%；黑色金屬行業(yè)用電量447億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.4%；有色金屬冶煉行業(yè)用電量494億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.2%。

綜合來(lái)看，促使今年迎峰度夏期間動(dòng)力煤出現(xiàn)“旺季不旺”的因素有以下幾個(gè)。

首先，從全國(guó)煤炭行業(yè)整體供需來(lái)看，除不等地區(qū)因氣候變化和水電出力的不確定性因素，加之受資源、運(yùn)輸約束出現(xiàn)的時(shí)段性供應(yīng)偏緊的問(wèn)題外，全國(guó)煤炭產(chǎn)需是基本平衡的。

7月19日，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王顯政在2018年夏季全國(guó)煤炭交易會(huì)上表示，今年上半年，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量17億噸，同比增長(zhǎng)3.9%；煤炭?jī)暨M(jìn)口1.44億噸，同比增長(zhǎng)12.6%；初步預(yù)測(cè)，全國(guó)煤炭消費(fèi)量約18.9億噸，同比增長(zhǎng)3.1%，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)需基本平衡。

這也就意味著，煤價(jià)不具備整體持續(xù)大幅上漲的可能性。

其次，經(jīng)過(guò)前期的大幅上漲，雖近期有所下跌，但動(dòng)力煤價(jià)格目前仍然處于高位，持續(xù)回落直至綠色區(qū)間即成為必然。

盡管當(dāng)前煤價(jià)與前期煤價(jià)相比有所下跌，但較國(guó)家的500-570元/噸的綠色區(qū)間仍存在較大差距，且2017年煤價(jià)從6月初開(kāi)始持續(xù)上漲88元/噸后，才達(dá)到645元/噸，仍低于當(dāng)前煤價(jià)11元/噸。因此價(jià)格的陰跌完全可以定位為高位震蕩回落。

再次，中長(zhǎng)期合同煤及平價(jià)煤的有效供應(yīng)和適時(shí)補(bǔ)充較好的穩(wěn)定了供求關(guān)系。

2017年以來(lái)，煤炭中長(zhǎng)期合同制度和“基礎(chǔ)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”定價(jià)機(jī)制，對(duì)煤電互保、互利起到重要作用。全國(guó)大型煤炭企業(yè)中長(zhǎng)期合同兌現(xiàn)率穩(wěn)步提高，達(dá)到80%以上。

煤、電雙方的長(zhǎng)協(xié)合同在簽訂量、定價(jià)機(jī)制、合同期限方面均有明確規(guī)定：年度合同量在30萬(wàn)噸以上，以535元為基準(zhǔn)價(jià)格+浮動(dòng)價(jià)格定價(jià)，合同期在一年以上。2018年煤價(jià)整體高位運(yùn)行，年度長(zhǎng)協(xié)、月度長(zhǎng)協(xié)明顯低于市場(chǎng)煤價(jià)格，較大的價(jià)差使得長(zhǎng)協(xié)“穩(wěn)價(jià)器”、“壓倉(cāng)石”的作用凸顯。

7月19日，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王顯政在2018年夏季全國(guó)煤炭交易會(huì)上表示，上半年全國(guó)中長(zhǎng)期合同煤平均價(jià)格為562元/噸，同比下降9.5元/噸。

此外，今年5月份，為遏制持續(xù)、快速上漲的煤價(jià)，保障沿海市場(chǎng)電煤供應(yīng)，多家重點(diǎn)地方煤炭企業(yè)主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，積極組織遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)的平價(jià)煤投放市場(chǎng)。6六月份開(kāi)始，在路港協(xié)同護(hù)航下，近300萬(wàn)噸平價(jià)煤陸續(xù)抵達(dá)港口，短時(shí)補(bǔ)充作用明顯，有效地沖擊了高價(jià)市場(chǎng)。

第四，進(jìn)口煤的增加，促使內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格回落。

受?chē)?guó)內(nèi)煤價(jià)大幅上漲，部分地區(qū)供應(yīng)偏緊影響，從6月份開(kāi)始，開(kāi)始相關(guān)部門(mén)放松了對(duì)進(jìn)口煤的限制，通關(guān)時(shí)間縮短，進(jìn)口煤增量明顯。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月我國(guó)進(jìn)口煤及褐煤2546.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.9%。上半年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤14618.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%，增速比1-5月擴(kuò)大了1.6個(gè)百分點(diǎn)，煤炭?jī)暨M(jìn)口1.44億噸，同比增長(zhǎng)12.6%。

第五，進(jìn)入7月后，隨著南北方降水量的增加，汛期明顯，水力發(fā)電的增發(fā)對(duì)煤價(jià)的上漲形成了一定的沖擊力。

進(jìn)入7月，云貴川等長(zhǎng)江中上游地區(qū)降雨較往年偏大，導(dǎo)致長(zhǎng)江來(lái)水增加，水電增發(fā)預(yù)期迅速增強(qiáng)。截至7月20日，三峽入庫(kù)流量峰值為5.92萬(wàn)立方米/秒，為2012年夏季以來(lái)的最高值，當(dāng)月日均流量為4.11萬(wàn)立方米/秒，而去年7—9月分別為2.12萬(wàn)、1.95萬(wàn)、2.25萬(wàn)立方米/秒。據(jù)估計(jì)，整個(gè)7月三峽入庫(kù)日均流量能夠保持在3.5萬(wàn)立方米/秒以上。

根據(jù)水電設(shè)備利用率的計(jì)算可以得知，三峽日均入庫(kù)流量超過(guò)2.5萬(wàn)立方米/秒后，水電設(shè)備利用率基本穩(wěn)定在56%-60%。假設(shè)運(yùn)行效率為60%，保守估計(jì)，7月水電產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1378億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.59%，8月同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10.18%。因此，水電對(duì)火電的替代作用將逐漸顯現(xiàn)。

根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，1-6月份，全國(guó)規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量4618億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.9%，增速比上年同期提高7.1個(gè)百分點(diǎn)。

第六，電廠以及中轉(zhuǎn)港庫(kù)存的高企，削弱了下游采購(gòu)的積極性。

由于國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)地進(jìn)一步向“三西”地區(qū)集中，煤炭保供的一大措施便是保證煤炭發(fā)運(yùn)的平穩(wěn)，完成庫(kù)存從上游向中下游的轉(zhuǎn)移。數(shù)據(jù)顯示，截至7月中旬，全國(guó)重點(diǎn)煤礦產(chǎn)出1493萬(wàn)噸，為2018年以來(lái)的最高值，但同比減少近550萬(wàn)噸。同時(shí)，重點(diǎn)電廠庫(kù)存為7569萬(wàn)噸，亦處于年內(nèi)高點(diǎn)，同比增加逾1200萬(wàn)噸。

此外，截至7月19日，全國(guó)主流港口庫(kù)存達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，至5493萬(wàn)噸，同比增加近550萬(wàn)噸。以此口徑為基準(zhǔn)，中下游庫(kù)存增加逾1700萬(wàn)噸，庫(kù)存差額來(lái)源于產(chǎn)量和進(jìn)口量的增加。

沿海六大電廠方面，隨著氣溫升高，沿海六大電廠日耗連續(xù)3天位于80萬(wàn)噸以上，但整體庫(kù)存水平連續(xù)9天處于1500萬(wàn)噸以上高位，24日耗煤再次低于80萬(wàn)噸。在庫(kù)存充足，預(yù)期中的沿海電廠日耗持續(xù)攀升的局面未出現(xiàn)的背景下，電廠采購(gòu)意愿偏低，需求不足或使北方港口煤價(jià)繼續(xù)下行。

綜上所述，在眾多因素的合力下，今年迎峰度夏期間動(dòng)力煤價(jià)格走低，出現(xiàn)“旺季不旺”成為必然。

隨著環(huán)保督查的結(jié)束，符合環(huán)保要求、達(dá)到復(fù)工條件的礦井將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煤炭供將會(huì)增多，而中轉(zhuǎn)地北方港口在國(guó)家多項(xiàng)保供措施保障下，庫(kù)存總量穩(wěn)步回升，有效地保障了下游迎峰度夏期間的動(dòng)力煤供給，加之，政策導(dǎo)向上仍有下降壓力，預(yù)計(jì)后期煤價(jià)仍存繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。