多空交織 滬銅期價(jià)上下兩難

經(jīng)過(guò)短暫反彈之后，昨日滬銅期貨便重返弱勢(shì)，主力1810合約收?qǐng)?bào)49600元/噸，跌0.22%。分析人士表示，近期，投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)、需求增長(zhǎng)預(yù)期、罷工因素等一度對(duì)滬銅期價(jià)產(chǎn)生利多支持。不過(guò)，外部擾動(dòng)因素、國(guó)內(nèi)短期需求收縮、美元走強(qiáng)均令銅價(jià)走勢(shì)承壓。短期內(nèi)，銅價(jià)在多空因素交織的情況下或?qū)⒕S持糾結(jié)態(tài)勢(shì)。

期價(jià)沖高回落

周五，滬銅期貨高開(kāi)低走，主力1810合約最高至50170元/噸，創(chuàng)下8月來(lái)新高，隨后便震蕩走低，盤(pán)終收?qǐng)?bào)49600元/噸，跌110元或0.22%。

東吳期貨研究所分析師張華偉表示，中國(guó)7月CPI同比增長(zhǎng)2.1%高于預(yù)期，PPI同比增長(zhǎng)亦高于預(yù)期，且目前原油價(jià)格處于高位，人民幣貶值輸入性通脹預(yù)期上升，投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)銅價(jià)上漲。同時(shí)，國(guó)內(nèi)各類(lèi)基建投資計(jì)劃加快落地，下半年基建投資有望超預(yù)期，均提升了銅的需求預(yù)期。不過(guò)，外部擾動(dòng)因素、國(guó)內(nèi)短期需求收縮、美元走強(qiáng)均令銅價(jià)走勢(shì)承壓。

美元指數(shù)方面，近期再度迎來(lái)大幅反彈，昨日一度升破96點(diǎn)阻力位，令內(nèi)外盤(pán)期銅價(jià)格走勢(shì)承壓。受昨日滬銅期貨盤(pán)面走勢(shì)影響，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度也較之前有所下降。數(shù)據(jù)顯示，8月10日上海現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)在49760-49840元/噸，漲205元/噸，升水20元/噸—60元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)總體表現(xiàn)穩(wěn)定，活躍度相較之前有所下降，可能與期貨盤(pán)面價(jià)格漲至五萬(wàn)關(guān)口相關(guān)。升貼水價(jià)格延續(xù)周四報(bào)價(jià)，好銅報(bào)60元/噸左右，未見(jiàn)下游踴躍接貨。

短期反復(fù)將難以避免

中國(guó)海關(guān)總署周三公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為45.2萬(wàn)噸，同比增加15.9%。2018年1-7月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為304.9萬(wàn)噸，較去年1-7月的262.4萬(wàn)噸增加16.2%。中國(guó)7月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為184.5萬(wàn)噸；中國(guó)1-7月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為1139.6萬(wàn)噸，較去年同期的963.8萬(wàn)噸增加18.2%。

“進(jìn)入消費(fèi)淡季以后，下游消費(fèi)相對(duì)于之前有所降低。此外，進(jìn)口數(shù)據(jù)又維持在高位水平，致使銅的去庫(kù)存變得緩慢而又反復(fù)，加上罷工因素和外部事件擾動(dòng)，近期銅價(jià)波動(dòng)將難以避免?！狈治鋈耸勘硎尽?/p>

華泰期貨分析師吳相鋒、徐聞?dòng)畋硎?，綜合來(lái)看，原料進(jìn)口進(jìn)一步增加，顯示出新增冶煉產(chǎn)能投放未來(lái)形成供應(yīng)的壓力預(yù)期逐步加強(qiáng)。不過(guò)，短期的供應(yīng)彈性并不高，去庫(kù)存現(xiàn)狀依然沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，短期銅價(jià)仍然傾向維持反彈結(jié)構(gòu)。不過(guò)，需求數(shù)據(jù)顯示，銅管已經(jīng)進(jìn)入淡季，加上未來(lái)中國(guó)新增冶煉產(chǎn)能較為集中，以及印度冶煉廠尋求復(fù)產(chǎn)，因此，也將限制銅價(jià)反彈強(qiáng)度。不過(guò)，礦供應(yīng)可能跟不上冶煉產(chǎn)能步伐，又反過(guò)來(lái)限制冶煉壓力。因此，當(dāng)前至2019年一季度，銅價(jià)走勢(shì)或會(huì)比較復(fù)雜。此外，短期市場(chǎng)對(duì)宏觀的預(yù)期也時(shí)常反復(fù)，或會(huì)使得銅價(jià)走勢(shì)較為糾結(jié)，但整體上，短期仍然以反彈結(jié)構(gòu)為主。

建信期貨研究中心分析師認(rèn)為，目前宏觀博弈依舊是有色金屬市場(chǎng)定價(jià)的核心因素。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)措施推動(dòng)“政策性底部”逐步形成，7月底有關(guān)部門(mén)連提六個(gè)“穩(wěn)”字，下半年保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。此外，從基本面看，銅市淡季并不明顯，而且由于精廢差價(jià)較小，廢銅性?xún)r(jià)比下降。整體來(lái)看，供需矛盾并不突出。預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)或會(huì)隨外部擾動(dòng)影響再次下跌，但穩(wěn)發(fā)展的措施和決心令四季度走勢(shì)值得期待。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。