黃金：將繼續(xù)探底

美元強勢

近期市場波動持續(xù)加大，雖然風險因素不斷增加，但作為避險資產的黃金卻遭到持續(xù)拋售。未來金價將何去何從呢？以下將從三個方面進行分析：

美國經濟數據向好

美國強勁的經濟狀況有力地支撐了美元走強。從通脹方面來看，美國7月CPI同比增長2.9%，創(chuàng)2012年2月以來新高。就業(yè)方面，美國7月失業(yè)率為3.9%，為2000年以來的最低水平。雖然7月新增非農就業(yè)人數僅15.7萬，不及預期的19.3萬，但從美國不斷增長的JOLTS職位空缺人數來看，非農就業(yè)數據下滑更可能是企業(yè)難以尋找到合適的員工所致，美國勞動力市場仍然呈現緊張的局面。

正是因為美國經濟數據呈現出良好的狀態(tài)，美聯(lián)儲8月議息會議聲明顯得十分鷹派。在會議聲明中，“強勁”一詞被提及五次，用于描述經濟增長、就業(yè)、商業(yè)支出等方面，市場對年內加息四次的預期有所強化。據CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲今年9月加息25個基點至2.00%—2.25%區(qū)間的概率為93.6%，9月加息幾成定局。

總之，美國經濟的良好表現以及美聯(lián)儲年內再加息兩次的預期，使得美元仍有較好支撐，金價因此將繼續(xù)承壓。

歐元區(qū)通脹下行風險猶存

歐元區(qū)經濟數據略有好轉。歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI終值下降至55.1，較前值54.9略有上升，雖然PMI數據仍在擴張區(qū)間，但今年以來歐元區(qū)制造業(yè)景氣程度總體呈下滑趨勢。歐元區(qū)就業(yè)市場表現較好，6月失業(yè)率為8.3%，與前值持平，為2008年以來的最低位。通脹方面，歐元區(qū)7月CPI終值同比增長2.1%，但核心CPI同比僅增長1.1%?？梢?，目前歐元區(qū)通脹數據受季節(jié)性因素影響較大，通脹仍有下行壓力。

面對目前的經濟狀況，歐央行仍呈偏鴿態(tài)度。歐央行7月議息會議表示將維持當前的低利率至少至2019年夏季結束，如果有必要，將對到期債券進行再投資，并且將持續(xù)到QE結束后很長一段時間。

歐元區(qū)的經濟狀況以及歐央行偏鴿的態(tài)度是歐元4月以來走弱的重要原因，而近期歐元走勢更多受到土耳其危機的影響。目前市場對危機的擔憂情緒略有緩解，但是后續(xù)土耳其危機仍有拖累歐元區(qū)的風險，從而或再度引發(fā)歐元資產拋售，美元或被動走強。

避險功能難以體現

近期的土耳其危機雖使得市場風險不斷加大，但并未激發(fā)黃金的避險功能，黃金反而遭到大量的拋售。截至8月20日，SPDR黃金ETF持有量為772.2噸，較8月1日減少24.7噸，黃金ETF基金持倉呈持續(xù)回落態(tài)勢。從風險指標來看，VIX指數雖有所抬頭，但TED利差卻持續(xù)走低，表明國際金融市場風險并不高。從另一個角度來看，黃金的避險功能更多體現在地緣政治風險上，當金融市場風險發(fā)生，卻不影響以信用為基礎的貨幣體系時，投資者可能采取拋售黃金以換取短期的流動性的手段，這與目前的情況頗為符合。

綜上所述，美國強勁的經濟數據使得美聯(lián)儲9月加息幾成定局，而歐元區(qū)經濟的不確定性使得歐央行態(tài)度偏鴿，美元仍將表現強勢。此外，目前新興市場的危機并不能使黃金的避險功能得到體現，反而因市場流動性的問題使投資者傾向于拋售黃金，因此后期金價將繼續(xù)探底。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。