9月18日鐵礦石長(zhǎng)線(xiàn)逢高沽空

進(jìn)入四季度，鐵礦石供需矛盾將加劇，單邊操作中長(zhǎng)線(xiàn)考慮逢高做空。

外礦下半年產(chǎn)量將增加

根據(jù)四大礦山最新的季報(bào)和年內(nèi)目標(biāo)，下半年鐵礦石總體供應(yīng)依舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中最主要的供應(yīng)增量來(lái)自淡水河谷。其2018年目標(biāo)產(chǎn)量3.9億噸，上半年受自然災(zāi)害影響發(fā)貨量1.79億噸，如果保持該目標(biāo)不變，下半年產(chǎn)量要達(dá)到2.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加3200萬(wàn)噸，同比增加2300萬(wàn)噸。結(jié)合其他三家礦商的情況，預(yù)計(jì)下半年四大礦山產(chǎn)量同比增加2500萬(wàn)—3000萬(wàn)噸，對(duì)中國(guó)供應(yīng)增加2000萬(wàn)—2500萬(wàn)噸。

從四大礦山對(duì)中國(guó)的發(fā)貨情況來(lái)看，力拓、必和必拓保持增加；淡水河谷受一季度巴西洪水影響，總體發(fā)貨量下降，但為完成年度產(chǎn)量目標(biāo)，二季度至今發(fā)貨明顯增加；FMG雖然產(chǎn)量下降，但對(duì)我國(guó)發(fā)貨總體保持增長(zhǎng)?？偟膩?lái)說(shuō)，四大礦山今年對(duì)我國(guó)供應(yīng)增加，并且由于其礦石品質(zhì)較好，目前我國(guó)港口高品礦占比較高，去年取暖季的庫(kù)存結(jié)構(gòu)問(wèn)題今年已經(jīng)淡化。

1—7月國(guó)內(nèi)監(jiān)測(cè)的重點(diǎn)企業(yè)鐵粉產(chǎn)量6261.39萬(wàn)噸，同比減少216.6萬(wàn)噸。從國(guó)產(chǎn)精粉生產(chǎn)情況來(lái)看，上半年在環(huán)保高壓下，各地中小型礦山受影響明顯，產(chǎn)量同比大幅下降，但近期開(kāi)工有所回升，預(yù)計(jì)四季度同比保持平穩(wěn)。

高爐產(chǎn)能持續(xù)受到壓制

國(guó)內(nèi)環(huán)保任重道遠(yuǎn)，非取暖季限產(chǎn)、藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)等政策都抑制高爐產(chǎn)能的釋放，目前高爐平均產(chǎn)能利用率75.9%，同比下降8個(gè)百分點(diǎn)。中鋼協(xié)重點(diǎn)企業(yè)1—6月生鐵累計(jì)產(chǎn)量3.6億噸，同比降354萬(wàn)噸。

8月初，京津冀周邊地區(qū)2018—2019年秋冬季限產(chǎn)意見(jiàn)稿公布，從限產(chǎn)計(jì)劃看，今年限產(chǎn)時(shí)間更長(zhǎng)。按照目前標(biāo)準(zhǔn)推算，生鐵產(chǎn)量同比下降1390萬(wàn)噸，折合成鐵礦石需求下降2242萬(wàn)噸，四季度需求減少1121萬(wàn)噸。

此外，今年環(huán)保限產(chǎn)區(qū)域擴(kuò)大，雖然目前長(zhǎng)三角地區(qū)暫未公布限產(chǎn)計(jì)劃，汾渭平原限產(chǎn)計(jì)劃暫不明朗，但如果兩大區(qū)域按照限產(chǎn)30%計(jì)算，考慮到目前開(kāi)工情況，理論上日均約影響鐵水產(chǎn)量2.4萬(wàn)噸，四季度影響產(chǎn)量220.8萬(wàn)噸，鐵礦石需求減少356萬(wàn)噸。如果高爐限產(chǎn)50%，那么影響會(huì)明顯增加，日均影響鐵水產(chǎn)量14萬(wàn)噸，四季度影響產(chǎn)量1152萬(wàn)噸，鐵礦石需求減少1857萬(wàn)噸。

港口四季度保持累庫(kù)節(jié)奏

根據(jù)鐵礦石的供需測(cè)算，三季度庫(kù)存進(jìn)入窄幅調(diào)整期，四季度將全面進(jìn)入累庫(kù)狀態(tài)。按照目前1.47億噸的港存為基礎(chǔ)，到年末庫(kù)存增量為2000萬(wàn)噸左右。

短期來(lái)看，在基本面壓力下，鐵礦石的上行動(dòng)力主要來(lái)自鋼材的利潤(rùn)分配，鋼廠在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，由被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)為主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，從而導(dǎo)致鐵礦石振蕩。中期來(lái)看，進(jìn)入四季度，鐵礦石供需矛盾將加劇，單邊操作中長(zhǎng)線(xiàn)考慮逢高做空。目前盤(pán)面標(biāo)的逐步向金布巴靠攏，考慮到高低品礦價(jià)差縮小到一定值后高品礦需求回升，從現(xiàn)貨角度分析金布巴價(jià)格低點(diǎn)在375元/噸附近，折盤(pán)面最終低點(diǎn)價(jià)格大約在430元/噸附近，期價(jià)跌到該價(jià)格附近支撐增加。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。