12月3日中美經(jīng)貿(mào)摩擦緩和能否徹底給鋼價帶來觸底反彈

11月各品種鋼材價格大幅下跌，長材跌幅大于板材，卷螺差快速修復(fù)。鋼廠利潤被壓縮，貿(mào)易商冬儲情緒一般，北材資源南下受阻，宏觀預(yù)期偏空，PMI指數(shù)重回榮枯線等各種跡象使得12月初或成為鋼材價格走勢觀點分歧較大的時間點。筆者結(jié)合了以下幾個當(dāng)前市場關(guān)注度較高的點來分析后期成材走勢利弊因素。

一、鋼廠利潤大幅收窄繼而控制原料采購力度，原料如何面對？

在鋼廠利潤快速下降的背景下，鋼廠首先采取的措施并非是減產(chǎn)而是去打壓原料，進(jìn)而將成材的下跌傳導(dǎo)至上游原料來恢復(fù)利潤。近期方面鋼廠通過放緩采購節(jié)奏來達(dá)到直接性的目的；遠(yuǎn)期方面增加檢修、減產(chǎn)的預(yù)期制造原料偏空情緒來達(dá)到間接性目的。

1、焦炭方面：當(dāng)前焦炭價格在第3輪提降后焦企仍有300元/噸多的利潤，說明焦炭短期還有下跌空間，但鑒于近期環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行，使得焦企有了暫時與鋼廠博弈的資本，預(yù)計短期焦炭下跌空間不會過大，第4輪提降預(yù)計幅度小于前幾次；

2、礦石方面：鋼廠通過調(diào)整高爐高、低品位礦的配比來達(dá)到降本的目的，帶動了低品礦的需求，使得礦石需求不會突然崩塌，或在后期鋼廠減產(chǎn)預(yù)期下出現(xiàn)持續(xù)下跌；

3、廢鋼方面：原先在噸鋼利潤頗豐的情況下，鋼廠采取高爐加廢鋼的方式來提高產(chǎn)量，增產(chǎn)即是增利潤。而在當(dāng)前情況下，這種模式已經(jīng)毫無實際意義，而且對于高爐來說，加廢鋼反而會面臨一定的生產(chǎn)風(fēng)險。

二、階段性風(fēng)險已經(jīng)釋放完畢，需求到底是好是壞？

從全年看，工業(yè)材下半年需求無亮點是顯而易見的，是受貿(mào)易摩擦影響最直接的。但是對于螺紋品種來說，近期的需求是存在爭議的。國慶節(jié)后一段時間社會庫存連續(xù)大降，工地趕工使得螺紋交易氛圍異常火爆。隨著華北需求下降，區(qū)域價差拉開，使得北材大量南下，按理說近期社會庫存應(yīng)該是增的，而結(jié)果卻是上周庫存降幅仍超10萬噸。筆者認(rèn)為主要是由于霧霾的原因很多在途資源并未統(tǒng)計進(jìn)來，并不是因為螺紋近期需求仍好，這點也可以從廠庫增加看出來。所以對于需求來看，筆者認(rèn)為12月份需求無論是工業(yè)材還是螺紋鋼都不會好于10、11月份。

三、中美經(jīng)貿(mào)摩擦的最大利空因素暫時消失，短期勢必給市場信心注入一針強(qiáng)心劑

12月2日傳來消息，中美停止加征關(guān)稅。受此消息影響，唐山鋼坯大漲封庫，預(yù)計期貨、現(xiàn)貨止跌反彈，想抄底的貿(mào)易商開始蠢蠢欲動。螺紋品種部分地區(qū)周末已經(jīng)存在大漲100-150的現(xiàn)象，貿(mào)易商多數(shù)封盤停止出貨，實際成交應(yīng)該是未明顯放量。

總結(jié)：當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦的緩和會給期貨市場帶來一波報復(fù)性上漲，而反觀現(xiàn)貨這塊，依舊會受到基本面的制約，尤其是鋼廠利潤的變化會給供應(yīng)端帶來怎樣的壓力，故筆者認(rèn)為前期做空市場的情緒難以因本次貿(mào)易戰(zhàn)緩和而結(jié)束。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。