乙二醇期貨交割地點符合貿(mào)易物流格局

自乙二醇期貨合約及相關規(guī)則發(fā)布以來，其交割區(qū)域和升貼水設置成為市場關注焦點。大商所工業(yè)品事業(yè)部相關負責人表示，從現(xiàn)貨市場貿(mào)易物流格局、價格代表性、交割成本以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢等方面出發(fā)，乙二醇期貨選取產(chǎn)量、進口和消費量最大的華東地區(qū)為基準交割地。華南地區(qū)為非基準交割地，升貼水設置為0元/噸，在交割區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)可以申請為交割廠庫。

據(jù)介紹，乙二醇現(xiàn)貨市場具有產(chǎn)地、進口地和消費地域分布較為集中、物流流向清晰、地區(qū)間價格相關性高等特點。從生產(chǎn)上看，以江浙滬為代表的華東地區(qū)2017年的產(chǎn)量為275.2萬噸，占全國總產(chǎn)量的49.4%；從進口來看，也主要集中在華東地區(qū)的江蘇、浙江兩省。其中，2017年江蘇省進口量為584.8萬噸，浙江省進口量為158.7萬噸，兩省進口量合計占全國進口總量85.0%左右。從下游消費來看，乙二醇的消費主要集中于江蘇、浙江、上海、福建等東部沿海省市。

從消費結(jié)構(gòu)來看，乙二醇90%以上用于生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品，江蘇、浙江兩省是我國聚酯企業(yè)最集中的地區(qū)，也是乙二醇消費量最大的地區(qū)。2017年，浙江和江蘇兩省的乙二醇消費量分別為591.4萬噸和552.9萬噸，占全國總消費量的比例分別為41.3%和38.7%，兩省合計消費占比約80.0%。此外，江浙地區(qū)也是我國乙二醇罐儲企業(yè)最集中的地區(qū)，倉儲物流條件完善，現(xiàn)貨周轉(zhuǎn)服務能力強，當?shù)刭Q(mào)易商數(shù)量也非常多，現(xiàn)貨貿(mào)易非?；钴S。除江浙等地外，福建、廣東等東南沿海地區(qū)也聚集了一定規(guī)模的聚酯產(chǎn)業(yè)，是我國乙二醇消費第二大地區(qū)，占我國乙二醇消費總量的14.6%左右。

盡管江浙地區(qū)的產(chǎn)量最大，但與龐大的消費量相比，仍有很大的缺口需要依靠進口來補充。2017年華東地區(qū)為最大的流入地，約有124萬噸的乙二醇凈流入；福建及廣東等地的乙二醇因產(chǎn)能相對不足，約有33萬噸的乙二醇凈流入。西北、華北、西南、東北地區(qū)的乙二醇產(chǎn)量、進口量及消費量均很少。由于當?shù)叵掠蜗M相對不足，以上地區(qū)大多為凈流出地區(qū)，產(chǎn)品主要流向華東和華南地區(qū)，供當?shù)鼐埘スS使用。從價格上看，據(jù)統(tǒng)計，華東和華南等乙二醇主要集散地的現(xiàn)貨價格相關系數(shù)超過0.9，說明華東與華南屬于同一價格體系，交割區(qū)域內(nèi)乙二醇價格聯(lián)動性非常明顯。

這位負責人表示，期貨交割地點應為主流貿(mào)易區(qū)且價格具有代表性、具備充足庫容或產(chǎn)能條件和良好物流條件的區(qū)域，以便于組織交割和接貨。從上述乙二醇現(xiàn)貨貿(mào)易的特點分析可以看出，交易所選擇產(chǎn)銷量大，倉儲物流設施完善的江蘇、浙江和上海等華東地區(qū)作為基準交割地，廣東、福建等消費量較大的華南地區(qū)作為非基準交割地，符合乙二醇現(xiàn)貨市場特點。

在升貼水設置方面，通過對2017年的日價格歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析可知，絕大部分情況下，華南價格高于華東，華南、華東價差平均值為188元/噸，價差標準差為172.5元/噸。若將華南地區(qū)對華東地區(qū)的升貼水設置為0元/噸，能夠保證在近96%的情況下，華東地區(qū)是最優(yōu)的交割發(fā)生地，使得期貨盤面價格具有清晰代表性。因此，將華南地區(qū)的升貼水設置為0元/噸。

該負責人表示，交割地點設置是商品期貨合約設計的關鍵環(huán)節(jié)，影響著產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的積極性和期現(xiàn)貨價格的回歸，從而直接關系到期貨市場功能的發(fā)揮。大商所在對乙二醇市場特點進行深入分析和對現(xiàn)貨市場的產(chǎn)銷分布、價格情況、物貿(mào)特點等進行充分調(diào)研的基礎上，形成了現(xiàn)有的交割地點設計方案。在未來市場運行中，交易所將會根據(jù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)格局變化和現(xiàn)貨市場情況，不斷更新完善交割體系和升貼水標準，進而貼近現(xiàn)貨市場的貿(mào)易習慣和交易需求。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。