煤價開始反彈 南方入冬失敗壓制煤價彈性

　　動力煤方面，南方地區(qū)電廠日耗上升，華東地區(qū)煤炭需求恢復(fù)，山東冬儲煤需求逐步增長，使得價格觸底已經(jīng)開始反彈，但暖冬影響持續(xù)，需求不振疊加庫存高位，使得煤價反彈空間有限。煉焦煤價格因長協(xié)季度定價而使得價格持續(xù)保持相對高位，但是近期鋼價下跌對焦煤焦炭價格形成影響，焦煤焦炭價格均開始下跌，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，鋼價承壓導(dǎo)致焦煤焦炭產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯存在瑕疵，所以仍舊看好動力煤板塊，動力煤龍頭標(biāo)的處于低估值狀態(tài)，疊加高分紅、高股息特性凸顯，首推動力煤標(biāo)的中國神華、陜西煤業(yè)；另外烯烴價格維持高位震蕩，推薦現(xiàn)代煤化工煤制烯烴標(biāo)的中煤能源。

　　重要信息回顧：

　　煤市傳統(tǒng)旺季到來，動力煤價格高位震蕩：受陜西環(huán)保限產(chǎn)、山西嚴(yán)控超產(chǎn)影響，產(chǎn)地煤價預(yù)計將會反彈，盡管港口地區(qū)和下游需求企業(yè)庫存仍舊保持相對高位，但是邊際需求逐步增加，促使動力煤價格反彈。而焦煤、焦炭價格依舊高位盤整，進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)季節(jié)，焦煤需求下滑，焦炭供需兩弱，價格持續(xù)高位盤整。

　　國際油價小幅下跌：截至11月30日，布倫特原油期貨結(jié)算價環(huán)比下跌3.31美元/桶，至59.53美元/桶，跌幅5.26％。截至11月23日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國際油價與國際煤價比值2.56，環(huán)比下跌0.05點(diǎn)，跌幅1.65％；國際油價與國內(nèi)煤價比值3.08，環(huán)比下跌0.21點(diǎn)，跌幅6.33％。

　　秦港調(diào)出量小幅緩升，亟待南方入冬提振需求：本周秦港煤炭日均調(diào)入量48.79萬噸/日，下降2.69萬噸，跌幅5.22％；日均調(diào)出量51.21萬噸/日，上漲1.67萬噸，升幅3.37％。截至11月30日，秦港庫存560.07萬噸，周環(huán)比下降6.29萬噸，增幅2.73％。截至11月30日，廣州港煤炭庫存251.3萬噸，周環(huán)比上升13.30萬噸，增幅5.59％。暖冬影響使得下游煤炭需求持續(xù)不振，但是近期南方地區(qū)天氣陸續(xù)開始轉(zhuǎn)冷，電廠日耗水平陸續(xù)提升，環(huán)渤海地區(qū)煤炭采購需求略有提振。

　　電廠日耗開始上行，亟待降溫促需求提振：本周六大電廠日均耗煤環(huán)比增加1.18萬噸至54.88萬噸/日，增幅2.20％。本周六大電廠庫存環(huán)比上升13.73萬噸至1764.08萬噸，升幅度0.78％；存煤可用天數(shù)下降0.45天至32.15天。 隨著進(jìn)入冬季用電需求進(jìn)一步增加，因此日耗水平進(jìn)入反彈階段。但是電廠庫存仍舊高位，需求平穩(wěn)。

　　運(yùn)力積壓，海運(yùn)費(fèi)價格下跌：截至11月30日，國內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)環(huán)比下跌2.99元/噸，報收37.73元/噸，跌幅7.53％。截至11月23日，澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國青島港煤炭海運(yùn)費(fèi)（載重15萬噸）下跌1美元/噸，報收10.5美元/噸。暖冬影響持續(xù)顯現(xiàn)，需求不振運(yùn)力擠壓，海運(yùn)費(fèi)價格下跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。