瀝青缺乏上漲驅(qū)動(dòng)力

近期，瀝青期貨維持區(qū)間振蕩運(yùn)行。此前在需求淡季下，市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，做空動(dòng)能得到了較好的釋放。當(dāng)前，成本端因素與需求預(yù)期逐漸形成新的平衡，在缺乏新的驅(qū)動(dòng)因素下，瀝青區(qū)間振蕩走勢(shì)有望延續(xù)。

原油持續(xù)調(diào)整

11月下旬以來(lái)，原油價(jià)格陷入振蕩整理，市場(chǎng)缺乏主導(dǎo)性的驅(qū)動(dòng)因素。地緣政治影響短期蟄伏。美國(guó)對(duì)伊朗的原油制裁問(wèn)題已在價(jià)格波動(dòng)上得到充分體現(xiàn)，沙特記者事件到目前沖擊有限，美國(guó)的“NOPEC”法案還處在擬議階段。

供需方面，需求端，近期的中美歐等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍不佳，引發(fā)需求憂慮，中美貿(mào)易爭(zhēng)端顯露曙光，提升前景改善預(yù)期，卻難抵現(xiàn)實(shí)趨弱的表現(xiàn)。供應(yīng)端，OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，一些非OPEC國(guó)家卻有增產(chǎn)舉動(dòng)，部分抵消OPEC減產(chǎn)的作用。

目前原油市場(chǎng)多空交織，振蕩調(diào)整行情將延續(xù)。

基本面偏弱

天氣轉(zhuǎn)冷，瀝青市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，市場(chǎng)也在做出適應(yīng)性調(diào)整，價(jià)格大幅回落，開(kāi)工率維持低位，庫(kù)存下降。

開(kāi)工率方面，國(guó)內(nèi)54家主要瀝青廠的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為42%，環(huán)比持平，同比下降，供應(yīng)縮減。

庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)18家主要瀝青廠統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為34%，環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)。東北地區(qū)在前期先行降價(jià)后，庫(kù)存去化較好，南下的壓力減弱，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)短期向上修正。

通過(guò)價(jià)格、開(kāi)工和庫(kù)存的調(diào)整變化，市場(chǎng)做空動(dòng)能得到了一定的釋放，價(jià)格下行壓力減輕，基本面略有改善。

基建投資或回升

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部環(huán)境變數(shù)大的局面，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，基建穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主旋律。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，11月國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速回落，投資增速繼續(xù)回升，市場(chǎng)銷售增速有所回落，進(jìn)出口同比增速放緩。

出口和消費(fèi)顯露疲態(tài)，投資尤其是基建投資正成為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要方向。11月國(guó)家發(fā)改委共審批核淮固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目13個(gè)，總投資242億元。從數(shù)據(jù)上看，8月以來(lái)基建投資企穩(wěn)回升趨勢(shì)逐漸明朗，后期伴隨相關(guān)政策落實(shí)到位及融資改善，明年基建投資可能繼續(xù)回升，有利于改善市場(chǎng)對(duì)瀝青的需求預(yù)期。

綜上所述，當(dāng)前瀝青基本面乏善可陳，遠(yuǎn)月合約主要受原油波動(dòng)帶來(lái)的成本定價(jià)傳導(dǎo)和未來(lái)需求預(yù)期的影響。原油短期調(diào)整，未來(lái)需求并不悲觀，短期瀝青將維持區(qū)間振蕩運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。