進(jìn)口煤低卡煤更受歡迎

春節(jié)過后，動力煤市場受節(jié)后補庫及發(fā)運價格倒掛嚴(yán)重、惜售情緒濃厚等因素影響，港口CCI5500大卡動力煤價格有所上行。2月25日，CCI5500大卡動力煤價格較節(jié)前每噸上漲了18元。期貨主力價格基本維持高位，每噸較節(jié)前上漲1.8元，期貨價格滯漲明顯。隨著現(xiàn)貨漲勢放緩，近期期現(xiàn)價格出現(xiàn)同步下行的現(xiàn)象。但受近日內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)發(fā)生事故的影響，動力煤市場情緒再次被帶動起來，價格回穩(wěn)。

當(dāng)前影響動力煤市場供應(yīng)的因素，除了擔(dān)憂產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)不及時外，還有進(jìn)口煤的不確定性。進(jìn)口煤是調(diào)節(jié)國內(nèi)煤炭供需平衡的重要邊際量，市場價格一直對進(jìn)口量及進(jìn)口狀況的變化非常敏感。

數(shù)據(jù)顯示，我國1月進(jìn)口煤炭3350.3萬噸，同比增加547.4萬噸，增長19.52%；環(huán)比增加2327.3萬噸，增長227.5%。1月煤炭進(jìn)口量創(chuàng)下2014年2月以來新高。按照2019年全年總體平控的指導(dǎo)思想來看，2019年平均每月的進(jìn)口量應(yīng)在2300萬噸左右。誠然，1月的實際進(jìn)口量由于受到年初集中通關(guān)、進(jìn)口煤價格優(yōu)勢明顯等因素的影響，超出平均水平屬于正?，F(xiàn)象，但超出平均數(shù)1000萬噸，這可能會對之后的市場造成壓力。

一般而言，在旺季要保證供應(yīng)，在淡季的時候進(jìn)口煤會受到市場一定程度抑制，因此筆者判斷在2月至4月煤炭進(jìn)口量大概率會下降。

從目前的海關(guān)情況看，大部分港口對進(jìn)口煤通關(guān)時間有所延長，直供電廠的進(jìn)口煤通關(guān)時間需要1個月左右，沒有電廠合同的需要接近2個月的時間才能通關(guān)。此外，煤炭品質(zhì)也成為重要的因素，一些品質(zhì)差的進(jìn)口煤受到了更加嚴(yán)格的限制。目前從港口了解到的情況看，來自澳大利亞的煤炭3月會減少，3月底到港量會下降。

此外，當(dāng)下市場對進(jìn)口煤卡值的需求也發(fā)生了變化，低卡值的印尼煤更受歡迎。近期進(jìn)口煤價格變化印證了筆者的這一觀點。數(shù)據(jù)顯示，2月12日至2月22日，CCI5500大卡的進(jìn)口煤價格每噸下跌了23.7元，而CCI4700大卡和CCI3800大卡的進(jìn)口煤價格每噸卻分別上漲了49.3元和41.3元，導(dǎo)致高低卡煤價差縮小到了極低的程度。

可以預(yù)見，進(jìn)口煤卡值結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變會導(dǎo)致市場需要更多的高卡煤進(jìn)行配煤，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)高卡煤需求會有所增加，國內(nèi)高低卡煤種之間的價差將會擴大。供應(yīng)上的不穩(wěn)定、上游庫存偏低、中下游庫存充足和需求趨弱的預(yù)期，再加上一季度煤價上漲缺乏核心驅(qū)動力，預(yù)計價格短期內(nèi)難有太大的波動，以振蕩為主。筆者預(yù)計，趨勢性行情或許在3月底出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。