鐵礦石上漲驅動力減弱

基本面并未改善

受1月下旬巴西淡水河谷（VALE）發(fā)生潰壩事件影響，市場擔憂全球鐵礦供應大幅削減，鐵礦石價格急速拉升，1905合約沖至657.5元/噸的高位。但隨著2月20日VALE將重新獲取Brucutu礦區(qū)Laranjeiras尾礦壩的運營證書的消息傳來，加之大商所調整擴容鐵礦石交割庫，鐵礦石期貨價格應聲大幅下挫。

總體來看，潰壩事件帶來的影響有限，鐵礦石供需形勢并未發(fā)生明顯變化，且鋼材持續(xù)累庫、環(huán)保力度提升，使得采購不積極，鐵礦石難以持續(xù)大幅上漲，二次沖高后將展開回落。

礦難影響或低于預期

單從產(chǎn)量上看，發(fā)生潰壩的礦區(qū)2017年產(chǎn)量為780萬噸，僅占淡水河谷當年產(chǎn)量的2.1%，此次事件對產(chǎn)量的實際影響較小。但由于該地區(qū)近年來連續(xù)發(fā)生嚴重礦難，不排除巴西政府會進一步對淡水河谷各礦區(qū)加強整治力度，從而對鐵礦石供應產(chǎn)生長期影響。根據(jù)目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，VALE礦難預計影響1750萬—6000萬噸的供應，占全球供應的0.68%—2.7%。如影響1750萬噸供應，則鐵礦石市場仍處于過剩狀態(tài)；如影響6000萬噸，鐵礦石供需將處于緊平衡甚至供應略有缺口狀態(tài)。

同時，若鐵礦石價格持續(xù)高位，則去年因成本或政策原因關停和減產(chǎn)的國外中小型礦山，其復產(chǎn)意愿就會增強。麥肯錫預測若淡水河谷今年鐵礦石產(chǎn)量減少5000萬噸，則鐵礦石噸價將維持在85美元左右，高價位刺激下，市場有望釋放超過3000萬噸的產(chǎn)量，這部分增量也會彌補VALE的減產(chǎn)，促進供需再平衡。因此，礦難引發(fā)的鐵礦石供需平衡變化可能低于預期。

礦石發(fā)運量暫無變化

數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石近期發(fā)運量及庫存數(shù)據(jù)皆有反彈，說明巴西礦難影響暫未體現(xiàn)。

發(fā)運量方面，2019年2月澳大利亞及巴西共發(fā)貨8784.8萬噸，環(huán)比增加238.9萬噸，增幅2.8%，同比增加7.2%，發(fā)運量并沒有大幅降低，反而有增量。

庫存方面，截至3月1日上升111.23萬噸至14687.73萬噸，也未縮量。由此可見，巴西礦難的影響有限，鐵礦石供應偏緊的判斷被證偽，減產(chǎn)帶來的實際影響預計要在二季度才能顯現(xiàn)。

終端需求不足

近期杭州等地區(qū)連續(xù)陰雨天氣，對建材消費造成較大影響，螺紋鋼等建材社庫、廠庫累庫量已接近去年同期水平。庫存數(shù)據(jù)顯示，1月25日至2月22日，主要城市螺紋鋼社會庫存大幅走高，從443.85萬噸升至954.10萬噸，增幅為114.96%，庫存壓力明顯。后期終端需求若緩步下行，去庫速度也將低于去年同期。在鋼廠利潤不高、庫存充足的情況下，鋼廠補庫動力不足。

近日，邯鄲、邢臺地區(qū)空氣預警級別升級，北京、鞍山也啟動空氣重污染橙色預警，唐山市人民政府于2月23日再次下發(fā)《關于延長重污染天氣應對減排措施的通知》，此文件要求延續(xù)之前2月17日下發(fā)的II級響應要求執(zhí)行，3月唐山可能加大限產(chǎn)力度，鐵礦石現(xiàn)貨價格將承壓走弱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。