招商宏觀:1-2月貿(mào)易增速為底部水平,未來將邊際改善 2月出口同比增速為-20.7%, 人民幣值同比增速為-16.6%,大幅低于上月水平和預(yù)期水平,印證了1月貿(mào)易數(shù)據(jù)很大程度上被春節(jié)錯(cuò)位因素推高的判斷,相應(yīng)的,2月的低迷也主要為春節(jié)因素主導(dǎo)。我們認(rèn)為這應(yīng)該是貿(mào)易增速的底部水平,此前搶出口的透支效應(yīng)、名義價(jià)格同比和 匯率同比差異、高基數(shù)等方面的不利因素,在此后將逐步邊際改善;基本面方面,PMI等指標(biāo)顯示當(dāng)期海外基本面仍較為低迷,但從經(jīng)濟(jì)周期的變化看,一季度可能是非美經(jīng)濟(jì)體最差的時(shí)候。兩方面因素的逐步好轉(zhuǎn)都將支持出口增速出現(xiàn)邊際改善。預(yù)計(jì)3月貿(mào)易順差將好于去年同期。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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