螺紋鋼需求拐點將至

自三月以來，鋼鐵期貨價格呈現(xiàn)了窄幅振蕩的走勢。本周螺紋鋼1905合約下跌0.37%至3777元。熱卷1905合約上漲0.41%至3688元/噸。螺紋鋼現(xiàn)貨方面，上周，上海上漲20至3780元/噸，廣州上漲10至4230元/噸，北京上漲50至3860元/噸。熱卷現(xiàn)貨方面，上海下跌20元至3810元/噸，北京維持3810元/噸，廣州下跌10元至3830元/噸。

需求向下拐點將至

對于螺紋鋼的需求情況，我們相對悲觀。在剛剛公布的1—2月的經濟數(shù)據(jù)中，房地產本年土地購置面積累計同比大幅下降34.1%，環(huán)比下降48.3個百分點。商品房銷售面積累計同比下降3.6%，環(huán)比下降4.9個百分點。新開工面積累計同比增長6%，環(huán)比下降11.2個百分點。自2018年以來，地產商受到資金面偏緊的影響，一直加快開發(fā)速度。具體表現(xiàn)就是多買地，快開工，快速銷售，然后將銷售所得資金用于新一輪的開發(fā)之中。所以2018年出現(xiàn)了新開工面積增速同竣工面積增速長期背離的現(xiàn)象。但是，就本期數(shù)據(jù)來看，土地購置面積出現(xiàn)了非常明顯的下滑，這說明地產企業(yè)高周轉的經營模式可能不再延續(xù)。隨著土地購置面積的下降，未來新開工面積將受到壓制。地產新開工與螺紋鋼的需求關聯(lián)最為緊密。因此，在未來房地產新開工面積下行的背景下，螺紋鋼的需求將受到壓制。

1—2月公布的經濟數(shù)據(jù)中，基建投資增速出現(xiàn)反彈?；A設施建設投資（不含電力）累計同比增長4.3%，環(huán)比增加0.5個百分點。在國家政策傾斜之下，預計基建增速仍將持續(xù)回升。但是本年財政預算赤字僅2.5%，低于市場之前3%的預期。這也導致基建增速很難有大幅躍升的可能。因此，基建對鋼鐵需求的拉動有限。

螺紋鋼產量小幅回落

3月15日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產能利用率71.27%，較上周小幅上升0.45個百分點。產量方面，3月15日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產量325.12萬噸，較上周上升2.07萬噸。

隨著鋼材價格上漲，電爐利潤開始回暖。根據(jù)利潤模型模擬，華東地區(qū)電爐利潤大約維持在300元左右，華東地區(qū)的電爐利潤則接近600元。利潤回升導致電爐產能利用率回升。數(shù)據(jù)顯示，53家獨立電爐生產企業(yè)，3月15日當周，產能利用率大幅上升4.51%至58.2%。

綜合來看，受到利潤恢復影響，電爐的產能利用率有比較明顯的回升。螺紋鋼的產能利用率有小幅上升，產量也維持在絕對高位。

庫存開始逐步去化

上周螺紋鋼庫存開始逐步去化。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計3月15日當周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存1248.54萬噸，較上期下降78.1萬噸。其中，螺紋鋼35城社會庫存973.14萬噸，較上期下降38.07萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存315.43萬噸，較上周下降40.3萬噸。

本期螺紋鋼庫存開啟快速去化的過程。這是由于江南、華南地區(qū)天氣好轉，復工需求逐漸釋放所致。但是受到4月1日將調降增值稅的影響，部分貿易商為了賺取降稅價差，惜售囤貨。預計未來兩周的庫存去化速度將有所放緩。貿易商的惜售也將導致4月供給短時爆發(fā)，這也將讓鋼價承壓。

總體來看，供給方面，隨著電爐開工率的逐步回升和產能維持在高位。預計螺紋鋼產量仍將在未來一段時間內處于歷史的絕對高位。庫存受到節(jié)后復工的影響，陸續(xù)釋放。但是受到貿易商囤貨因素擾動，短期供給將被扭曲。需求方面，在房地產買地、銷售、開工均走弱的背景下，螺紋鋼需求拐點也將逐步到來。因此，建議投資者可以逢高布局螺紋鋼空單。

（作者：趙一鳴 單位：前海期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。