原油利好持續(xù)發(fā)酵

受益于以沙特為首的OPEC產油國主動減產幅度超預期，加之美國產量增速放緩，近期原油市場強勢拉升。4月以來，國內外原油期貨價格運行重心明顯上移。其中，WTI原油自60美元/桶上漲至63.49美元/桶，創(chuàng)2018年11月以來的新高，布倫特原油也從68美元/桶下方站上70美元/桶的平臺。國內原油1905合約同樣表現強勢，自455元/桶升至480元/桶。

流動性預期改善

為了提振經濟，美國總統特朗普日前再度敦促美聯儲降息，并公開建議重新采用金融危機時的量化寬松政策。跡象顯示，特朗普將提名兩位與自己意見一致的候選人擔任美聯儲理事，以此來干預未來美聯儲的貨幣政策走向。與此同時，受美聯儲和自身經濟減速影響，全球主要央行也將進一步夯實寬松基調。流動性預期寬松，全球商品市場做多信心提升，原油市場風險偏好顯著回升。

OPEC減產執(zhí)行力度超預期

年初以來的原油價格反彈，最大驅動因素就是產油國減產，直到目前，這一利多因素仍在發(fā)酵，短期內不會衰竭。從一季度的減產執(zhí)行力度來看，整體水平超預期。普氏能源資訊公布的一份調查顯示，3月，OPEC成員國的產出環(huán)比大幅減少57萬桶/日，至3023萬桶/日。11個執(zhí)行減產協議的成員國的減產執(zhí)行率達到124%，高于2月的79%。其中，沙特超額減產。數據顯示，當月，沙特產量減少28萬桶/日，至987萬桶/日，是2017年2月以來的最低產量。

雖然委內瑞拉、伊朗和利比亞等國被豁免執(zhí)行減產協議，但由于自身原因，上述三國處于被動減產狀態(tài)。委內瑞拉在遭遇美國制裁之際又陷入大面積停電的窘境，該國重油生產裝置被迫關閉。數據顯示，3月，委內瑞拉產量下滑至74萬桶/日。目前，伊朗的產出相對穩(wěn)定，3月，原油產量為269萬桶/日，而待美國制裁豁免期結束，原油產量可能大幅下滑。

美國產量增速放緩

一直以來，美國頁巖油產量急劇增長，不但擠占OPEC產油國的市場份額，而且還削弱OPEC成員國努力減產營造的利多氛圍，成為油市最大的利空因素。不過，近期，美國活躍鉆機數量有所回落。截至4月5日當周，至831座，為2018年5月以來的最低值。

鑒于美國原油產量先行指標——活躍鉆機數量減少，美國政府部門將原油產量增長預估由145萬桶/日下調至135萬桶/日，而產量預計為1230萬桶/日。美國原油產量增速放緩有利于提振市場做多熱情?；鸪謧}數據顯示，截至4月2日，WTI原油非商業(yè)凈多持倉量為481361張，為連續(xù)第8周增加，且是2018年10月中旬以來的最大值。

整體來看，二季度全球市場依然處于供應偏緊的局面，疊加宏觀氛圍的改善，原油價格重心將進一步抬升。

（作者：陳棟 單位：寶城期貨）

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。