庫存去化放緩疊加周產(chǎn)量創(chuàng)新高 螺紋鋼風(fēng)向要變？

進(jìn)入四月以來，黑色系呈普漲態(tài)勢(shì)，以螺紋鋼鐵礦石較為突出，成為黑色系的火車頭。但四月末卻有小幅振蕩跡象，其中鐵礦石主力合約在周五連續(xù)第四個(gè)交易日收跌。

實(shí)際上，四月份鋼材價(jià)格一路走高。在一德期貨黑色事業(yè)部鋼材分析師李雅博看來，前期上漲主要有三個(gè)原因：一是宏觀情緒的系統(tǒng)性利好；二是基差較高，利潤(rùn)較低，鋼材有低估的跡象；三是需求超預(yù)期啟動(dòng)，去庫速度明顯快于過往年份。

東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰同樣認(rèn)為，國內(nèi)鋼材價(jià)格上漲主要是由于宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，需求轉(zhuǎn)好以及成本支撐所致。但目前來看，三項(xiàng)因素皆有減弱跡象。

宏觀方面，劉慧峰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者：“一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，但社融和M2同比增速遠(yuǎn)超過一季度名義GDP增速，且隨后召開的中央政治局會(huì)議重提結(jié)構(gòu)化去杠桿和貨幣政策松緊適度，加之央行在26天內(nèi)兩度辟謠降準(zhǔn)，這些因素均表明二季度貨幣政策存在邊際收緊跡象。”

“鐵礦石供給收縮預(yù)期開始出現(xiàn)弱化，澳洲、巴西發(fā)貨量連續(xù)三周回升，且澳洲發(fā)貨量已經(jīng)恢復(fù)至正常水平，另外，本周市場(chǎng)傳出VALE的VargemGrande礦區(qū)將在20天內(nèi)復(fù)產(chǎn)的消息，故5月份礦石價(jià)格繼續(xù)大漲難度較大，至少要進(jìn)入休整狀態(tài)。需求端來看，螺紋鋼周度表觀消費(fèi)量在4月中旬創(chuàng)下422萬噸高位后連續(xù)兩周回落，且5月之后全國由北向南逐步進(jìn)入鋼材消費(fèi)淡季，因此其消費(fèi)強(qiáng)度持續(xù)維持在400萬噸/周以上的可能性不大。”劉慧峰說。

從供需角度來看，信達(dá)期貨黑色研究員張鵬程表示，螺紋需求端在4月超預(yù)期釋放后，5月隨著旺季的結(jié)束，預(yù)計(jì)需求將有階段性走弱過程。而供給端，4月螺紋軋線產(chǎn)能利用率和短流程電爐螺紋產(chǎn)能利用率雙雙走高，導(dǎo)致螺紋周度產(chǎn)量已經(jīng)處于歷史同期高位，雖然5月份唐山、武安等地二季度的限產(chǎn)將影響鐵水產(chǎn)量，但在螺紋利潤(rùn)較高的背景下，螺紋軋線預(yù)計(jì)仍能保持較高的產(chǎn)能利用率，高產(chǎn)量在5月大概率延續(xù)。整體來看在供應(yīng)維持高位，需求環(huán)比走弱的分叉下，螺紋庫存后續(xù)去化將繼續(xù)放緩，廠庫或較總庫提前見底回升。基于上述分析，在螺紋自身供需轉(zhuǎn)弱的情況下，預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格在5月存在階段性回調(diào)的壓力。

當(dāng)前螺紋鋼已經(jīng)處于小幅振蕩狀態(tài)，周一螺紋鋼主力合約最高漲逾3%，周四周五雙雙收紅，那么螺紋鋼是否有機(jī)會(huì)突破前期高點(diǎn)呢？

“突破前高可能性不大，五月大概率振蕩偏弱為主。”大越期貨螺卷研究員趙通表示，盡管五月唐山地區(qū)限產(chǎn)鋼廠數(shù)量多于四月，但由于目前利潤(rùn)可觀，鋼廠生產(chǎn)意愿較為強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)實(shí)際產(chǎn)量仍將居高不下。而需求方面本周建材成交量均值略有下降和社會(huì)庫存降幅減緩，顯示近期需求有走弱跡象，五月份環(huán)保和原材料方面炒作話題不多，且存在雨季預(yù)期，因此趙通認(rèn)為振蕩偏弱可能性較大，但回調(diào)幅度不會(huì)太深。

“當(dāng)前鋼材市場(chǎng)供給壓力仍較大，螺紋鋼周度產(chǎn)量創(chuàng)下359.97萬噸歷史高位，統(tǒng)計(jì)局及鋼協(xié)公布的粗鋼日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)也有不同程度回升。且在高利潤(rùn)的刺激下，供給有繼續(xù)回升可能。4月份高供給的利空因素被三大利好掩蓋，而一旦利好因素減弱，則高供給的邏輯將會(huì)逐漸反應(yīng)到盤面。”劉慧峰稱。

因此，劉慧峰認(rèn)為5月份螺紋鋼價(jià)格弱勢(shì)下行概率較大，但考慮到今年鋼材需求仍有韌性以及下半年70周年大慶，環(huán)保限產(chǎn)力度加大預(yù)期存在，螺紋鋼調(diào)整幅度可能有限，下方建議關(guān)注3500點(diǎn)附近支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。