被操控的石油是把雙刃劍 誰(shuí)將替代石油美元？

被操控的石油就是一把雙刃劍，美國(guó)利用石油將全球經(jīng)濟(jì)玩弄于股掌，而失控的油價(jià)反而在試圖影響美元的走勢(shì)。值得注意的是，隨著石油美元的衰落，油價(jià)和美元之間越來(lái)越大的差距對(duì)于新興市場(chǎng)及依賴石油收入的國(guó)家來(lái)說(shuō)，總歸是一場(chǎng)巨大的風(fēng)暴。

截至北京時(shí)間12月21日，WTI（美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油）最新收盤(pán)價(jià)格報(bào)34.73美元，跌0.22美元，盤(pán)中最低觸及34.29美元/桶。布倫特油價(jià)報(bào)36.88美元，跌0.18美元，盤(pán)中最低觸及36.42美元/桶。12月21日國(guó)際油價(jià)創(chuàng)2008年以來(lái)新低，布倫特油價(jià)盤(pán)中更是創(chuàng)下2004年以來(lái)的新低。此次國(guó)際油價(jià)走跌除了美元加息的影響外，更是受到了需求疲軟、OPEC強(qiáng)調(diào)不減產(chǎn)等利空消息影響。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，近年來(lái)，美元波動(dòng)并沒(méi)有大幅度刺激油價(jià)跟著波動(dòng)，有時(shí)候反而相反，這說(shuō)明石油和美元的關(guān)系發(fā)生了變化，我們可能需要重新認(rèn)識(shí)美元和石油的關(guān)系。“當(dāng)前的美元很容易受到石油價(jià)格波動(dòng)的影響。”宋清輝認(rèn)為。

失控的石油價(jià)格

相對(duì)于通過(guò)控制產(chǎn)量來(lái)維持油價(jià)，當(dāng)今的石油輸出國(guó)組織(OPEC)顯然更熱衷于在全球范圍內(nèi)搶奪市場(chǎng)和需求，這使得原油價(jià)格越來(lái)越失控。

今年以來(lái)，沙特新國(guó)王背離了原來(lái)的保守外交政策，變得開(kāi)始愛(ài)冒險(xiǎn)起來(lái)。

此前，沙特國(guó)有石油公司獲得了韓國(guó)第三大煉油廠的控股權(quán)，截至目前，該公司已經(jīng)在亞洲投資了三處煉油廠。近兩年來(lái)，油價(jià)下跌了一半以上，沙特和其他產(chǎn)油國(guó)展開(kāi)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，來(lái)鎖定自己的客戶。目前亞洲在沙特的石油出口當(dāng)中占據(jù)了70%的比重，自然也就成為了主戰(zhàn)場(chǎng)。

對(duì)于沙特阿拉伯國(guó)家石油公司而言，最直接的方法就是收購(gòu)煉油廠的股份，以確保這里的大多數(shù)原料都會(huì)來(lái)自半島王國(guó)。

隨著國(guó)際油價(jià)直直地往30美元跌去，石油市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。目前，伊朗正在準(zhǔn)備提高自己的出口，俄羅斯在今年超過(guò)了沙特，成為中國(guó)最大的原油供應(yīng)國(guó)，伊拉克和安哥拉也在蠶食沙特的地盤(pán)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士報(bào)道，伊拉克正與中石化商討共同組建一家石油營(yíng)銷(xiāo)公司的事宜。具體來(lái)說(shuō)，伊拉克方面計(jì)劃和中石化各出資50%，在新加坡設(shè)立這家合資公司，專注于向中國(guó)銷(xiāo)售伊拉克的石油。

伊拉克方面會(huì)負(fù)責(zé)供應(yīng)原油，中石化會(huì)負(fù)責(zé)提供融資支持。雙方在合作的過(guò)程中，可能部署有競(jìng)爭(zhēng)性的條款安排。

伊拉克與中石化考慮建立合資公司，正值原油市場(chǎng)暴跌疲軟之際。這表明伊拉克希望在嚴(yán)峻的環(huán)境下，更好地為之后更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)做好準(zhǔn)備。

另外，美國(guó)正式宣布解除長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令，伊朗石油最早將于下個(gè)月獲得解禁，都給了原油市場(chǎng)更多壓力。

擁擠的市場(chǎng)讓OPEC即使面臨著超低油價(jià)，也不敢隨意減產(chǎn)。

12月4日，OPEC重申為捍衛(wèi)市場(chǎng)份額而在實(shí)際上放棄了產(chǎn)量上限，此后公布的沙特10月原油出口規(guī)模創(chuàng)4個(gè)月新高，同比增長(zhǎng)7%。隨后，WTI油價(jià)跌破每桶35美元，刷新2009年2月以來(lái)最低收盤(pán)位。布倫特原油期貨價(jià)格每桶收?qǐng)?bào)36.35美元，創(chuàng)逾11年來(lái)新低。

貝萊德駐倫敦的全球能源基金主管AlastairBishop表示，“我們沒(méi)有料到OPEC今年會(huì)增加如此多的產(chǎn)量，尤其是伊拉克，此前并不預(yù)期伊拉克有能力突破瓶頸，從而能像現(xiàn)在這樣成功地提高產(chǎn)量。”

伊拉克6月份產(chǎn)油量日均440萬(wàn)桶，創(chuàng)下新高，目前在日均430萬(wàn)桶左右。原油產(chǎn)量自2014年6月以來(lái)飆升了40%，當(dāng)時(shí)伊斯蘭國(guó)武裝分子開(kāi)始在伊拉克逐步占據(jù)領(lǐng)土。

Bishop還指出伊朗有可能在明年重返市場(chǎng)，是造成市場(chǎng)波動(dòng)的另一個(gè)原因。預(yù)期在2016年第一季度取消針對(duì)伊朗核計(jì)劃的制裁，將給已經(jīng)供應(yīng)過(guò)剩的市場(chǎng)增加額外產(chǎn)量。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)所所長(zhǎng)陳鳳英指出，石油價(jià)格未來(lái)走勢(shì)主要看供求。短期來(lái)看，需求放緩或拖累油價(jià)進(jìn)一步下滑。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，沒(méi)有能力承受高油價(jià)。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著技術(shù)進(jìn)步，美國(guó)頁(yè)巖氣以及巴西和加拿大油砂的開(kāi)發(fā)利用成本不斷下降，石油產(chǎn)能會(huì)越來(lái)越過(guò)剩，未來(lái)石油供過(guò)于求的局面可能會(huì)長(zhǎng)期存在。

美國(guó)高盛投行日前也預(yù)測(cè)，由于供給過(guò)剩，2016年全球油價(jià)將跌至20美元/桶。造成供給過(guò)剩的主要原因之一是伊朗重返國(guó)際原油市場(chǎng)，將導(dǎo)致歐佩克總開(kāi)采量超過(guò)3200桶/天。高盛預(yù)計(jì)，油價(jià)跌破20美元/桶后，頁(yè)巖氣生產(chǎn)商將很快退出市場(chǎng)，石油開(kāi)采量及鉆井設(shè)備數(shù)量將驟減，石油開(kāi)采企業(yè)將無(wú)力承擔(dān)地質(zhì)勘探及新產(chǎn)地開(kāi)發(fā)所需投資，最終將導(dǎo)致開(kāi)采量下降及油價(jià)上升。

瑞信的分析則認(rèn)為，預(yù)計(jì)到2020年，美國(guó)WTI原油價(jià)格約為每桶60美元，相當(dāng)于在當(dāng)前水平基礎(chǔ)上回漲約50%，但也只是回到2014年12月初的水平，和2014年年中WTI每桶過(guò)百美元的價(jià)格不可同日而語(yǔ)。

然而，一些人仍心懷樂(lè)觀，預(yù)測(cè)油價(jià)在2016中期將反彈回升，因?yàn)閷?dǎo)致油價(jià)崩潰的供應(yīng)過(guò)剩到頂后會(huì)恢復(fù)平衡。

雖然多數(shù)機(jī)構(gòu)看空油價(jià)走勢(shì)，但產(chǎn)油大國(guó)俄羅斯則顯得較為樂(lè)觀。12月21日，俄羅斯石油巨頭Lukoil總裁阿列克佩羅夫(VagitAlekperov)接受CNBC采訪時(shí)，預(yù)測(cè)油價(jià)將反彈回到每桶40至50美元的水平。

ContinentalResources公司董事長(zhǎng)兼總裁、億萬(wàn)石油大亨哈羅德·哈姆(HaroldHamm)也同意阿列克佩羅夫的預(yù)測(cè)。哈姆稱他察覺(jué)到石油增長(zhǎng)的需求：“我們?cè)诠?yīng)市場(chǎng)中已經(jīng)看到了巨大的增長(zhǎng)趨勢(shì)，每年增長(zhǎng)率約3%左右，所以油價(jià)有望迅速得到修正。”

事實(shí)上，國(guó)際原油價(jià)格緣何如此暴跌？基于對(duì)石油需求的不同判斷來(lái)預(yù)測(cè)油價(jià)已經(jīng)成為主流，普遍觀點(diǎn)是需求大幅萎縮，供給過(guò)剩。一方面，在OPEC內(nèi)部，原油爭(zhēng)奪戰(zhàn)進(jìn)行得如火如荼。OPEC成員國(guó)也將繼續(xù)與其他產(chǎn)油國(guó)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，讓市場(chǎng)來(lái)決定油價(jià)。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，進(jìn)一步壓制原油需求。

而美國(guó)的一舉一動(dòng)，對(duì)油價(jià)的影響似乎正在被弱化，與此同時(shí)，石油美元也在大幅縮減。

石油美元隕落

事實(shí)上，國(guó)際油價(jià)不斷走跌，以及全球油價(jià)定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪也在愈演愈烈，正使得全球金融市場(chǎng)曾經(jīng)的石油美元開(kāi)始隕滅。

上世紀(jì)七十年代的石油危機(jī)后，美國(guó)與沙特及歐佩克其他成員國(guó)達(dá)成了一項(xiàng)永不變更的協(xié)議，就是用美元作為石油的唯一定價(jià)貨幣，也就是說(shuō)要買(mǎi)石油就必須要擁有足夠的美元儲(chǔ)備，即必須拋售美元來(lái)購(gòu)買(mǎi)石油。

“美元作為石油的唯一定價(jià)貨幣，兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元上漲，石油下跌；石油上漲，美元下跌。因?yàn)槭芨鞣N因素制約，所以也并非絕對(duì)，大體如此。”宋清輝說(shuō)。

目前，OPEC實(shí)際原油日產(chǎn)量約為3150萬(wàn)桶，其原油產(chǎn)量約占世界石油市場(chǎng)的三分之一，事實(shí)上，自2009年以來(lái)，OPEC國(guó)家的外匯儲(chǔ)備暴漲了60%至1.3萬(wàn)億美元。如果算上俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油大國(guó)，這一數(shù)字甚至超過(guò)了2萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，這些國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模則擴(kuò)大了80%，至4萬(wàn)多億美元。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠指出，因此，本質(zhì)來(lái)看，即便沒(méi)有新的能源替代以及全球石油需求萎縮，國(guó)際石油價(jià)格的定價(jià)權(quán)也早已轉(zhuǎn)移。早在上世紀(jì)80年代以及本世紀(jì)初，由于石油美元的貿(mào)易結(jié)算機(jī)制，使得能源的所有權(quán)與定價(jià)權(quán)相分離，石油供給者卻不能成為定價(jià)者。石油與美元掛鉤的機(jī)制，也使美國(guó)擁有強(qiáng)大的石油定價(jià)能力，而且石油美元回流機(jī)制更讓美國(guó)獲得了巨大的資本利得。

所謂“石油美元”，指的是產(chǎn)油國(guó)的全部石油收入。但石油美元體系在有效運(yùn)作數(shù)十年后，由于受到石油歐元和石油人民幣的蠶食，正在逐漸松動(dòng)。

石油美元最早在2002-2004年開(kāi)始晃動(dòng)。一方面，到2000年后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)度金融化，金融與房地產(chǎn)行業(yè)占GDP的比重越來(lái)越高，這意味著低資金成本比低油價(jià)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)更重要。因此，2002-2003年，美國(guó)為了抑制科技泡沫破滅而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，開(kāi)始采取低利率，利率從2000年的6.5%一路下滑到1%。另一方面，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展與石油消費(fèi)的增長(zhǎng)，使新興市場(chǎng)第一次成為石油消費(fèi)的主角，導(dǎo)致油價(jià)快速上漲。結(jié)果，同樣價(jià)值的美債能換到的石油數(shù)量快速下跌，1000美元價(jià)值的美債在1986-1999年可以買(mǎi)到55-60桶石油。而到2004年，只能買(mǎi)到30桶石油。相反，歐元自1999年誕生之后，2002-2004年快速升值。歐元引起了產(chǎn)油國(guó)的興趣，石油歐元產(chǎn)生了。最先提出的是伊拉克。到2002年，伊拉克的石油交易全部換成了歐元。隨后，伊朗、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯、馬來(lái)西亞、印尼等國(guó)也紛紛提出用歐元取代美元。

2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，則進(jìn)一步打擊了石油美元體系，當(dāng)時(shí)美國(guó)采取零利率與量寬政策。這讓石油生產(chǎn)國(guó)意識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)如此依賴于低利率，以至于美國(guó)將不會(huì)再管理石油價(jià)格與美債之間的穩(wěn)定關(guān)系，美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)變得太“金融化”而不能承受加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。石油美元體系，一個(gè)背后有石油支撐、能實(shí)現(xiàn)美元取代黃金的體系，自此開(kāi)始被打破。

石油輸出國(guó)開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)并重新購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金以替代美債。2014年末，長(zhǎng)期建立起來(lái)的石油美元回流到美國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。2014年，石油輸出國(guó)從美國(guó)金融體系抽取76億美元，而在2012年輸入2480億美元，2013年輸入600億美元。從長(zhǎng)期來(lái)看，這是石油輸出國(guó)第一次從美國(guó)金融體系抽水。

近日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引數(shù)據(jù)供應(yīng)商eVestment數(shù)據(jù)則顯示，三季度海灣國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)撤資190億美元，市場(chǎng)將密切關(guān)注未來(lái)主權(quán)財(cái)富基金資金走向。

為了支持本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，石油出口國(guó)沙特阿拉伯，作為全球第四大主權(quán)基金國(guó)，今年以來(lái)已從外部基金公司撤資700億美元。

摩根士丹利估計(jì)，世界最大基金公司黑石今年第二和第三季度已經(jīng)遭受310億美元的主權(quán)基金贖回。若主權(quán)基金繼續(xù)按今年的速度贖回，基金公司每股收益按年將減少4.1%。

美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金研究所(SWFI)最新數(shù)據(jù)顯示，包括海灣國(guó)家阿聯(lián)酋和沙特在內(nèi)，全球主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)管理體量位列前五的國(guó)家中有四個(gè)資金來(lái)源都是依賴石油出口。這些石油生產(chǎn)出口國(guó)把外匯儲(chǔ)備匯入主權(quán)財(cái)富基金以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，支付養(yǎng)老金。

事實(shí)上，石油美元體系數(shù)年來(lái)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持，也讓美國(guó)為了捍衛(wèi)石油美元體系而無(wú)所不用其極。在過(guò)去10年中，美國(guó)采取軍事打擊、經(jīng)濟(jì)制裁與提高利率等多種手段試圖穩(wěn)固石油美元體系，但曾經(jīng)叱咤全球金融市場(chǎng)的石油美元依然難以遏制自己的衰敗，正在逐漸失去往昔的光輝，而石油歐元、石油人民幣等其他石油貨幣的份額不可遏制在增加。

美元走勢(shì)受限油價(jià)

隨著石油美元的大幅縮水，美元走勢(shì)反而越來(lái)越受制于國(guó)際油價(jià)，雖然美元的一舉一動(dòng)仍然讓大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生震蕩，但美國(guó)至今仍沒(méi)有找到更明確和更有效果的方法來(lái)維護(hù)其石油美元體系。

陳鳳英就指出，此輪油價(jià)下跌，并非完全歸結(jié)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、新能源的使用等幾個(gè)簡(jiǎn)單因素；況且石油價(jià)格不僅由供需決定，同時(shí)還是全球金融領(lǐng)域最具有投機(jī)性的商品之一，很大程度上也取決于國(guó)際投資者對(duì)石油價(jià)值的預(yù)期，以及產(chǎn)油國(guó)和石油進(jìn)口國(guó)之間通過(guò)金融工具對(duì)價(jià)格展開(kāi)的博弈。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)流通的石油美元達(dá)1.4萬(wàn)億-1.8萬(wàn)億美元。而這些石油美元又以回流方式變成美國(guó)的股票、國(guó)債等證券資產(chǎn)，填補(bǔ)美國(guó)的貿(mào)易與財(cái)政赤字，使美國(guó)長(zhǎng)期保持經(jīng)常項(xiàng)目逆差和資本項(xiàng)目下順差的平衡。

張茉楠指出，多年來(lái)，OPEC巨額石油美元與東亞國(guó)家出口型經(jīng)濟(jì)形成的大量商品美元，一起支撐著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，也由此構(gòu)成了“美元-石油美元-商品美元”這樣一個(gè)穩(wěn)固的資本流動(dòng)循環(huán)，支撐了美國(guó)金融資本主義的超常發(fā)展。

石油美元的大幅縮水極大地影響了國(guó)際資本格局。石油美元循環(huán)的減弱，不僅意味著受影響國(guó)家的財(cái)政收入以及GDP增長(zhǎng)都將受到負(fù)面影響，也意味著對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體大幅撤資。

12月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布從當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日開(kāi)始將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。此番為美聯(lián)儲(chǔ)2006年6月以來(lái)的首次加息，這意味著超寬松時(shí)期結(jié)束，全球最大的經(jīng)濟(jì)體由此正式進(jìn)入加息周期。

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議引發(fā)全球金融市場(chǎng)巨震，美元指數(shù)在97.6-98.5之間震蕩，黃金價(jià)格在1062-1078美元/盎司震蕩。盡管美聯(lián)儲(chǔ)利率決議符合市場(chǎng)預(yù)期，大宗商品市場(chǎng)依然壓力山大。中宇資訊數(shù)據(jù)顯示，受美聯(lián)儲(chǔ)加息落實(shí)，以及美國(guó)原油庫(kù)存增加影響，國(guó)際油價(jià)慘遭下滑，歐美原油期貨價(jià)格分別收于37.19、35.52美元/桶，單日跌幅3.28%、4.90%，布倫特油價(jià)創(chuàng)2008年12月36.61美元/桶以來(lái)的新低點(diǎn)，WTI油價(jià)為2009年2月33.98美元以來(lái)的最低值。

中宇資訊分析師桑瀟認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息將引發(fā)全球資本回流美國(guó)，這對(duì)以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)構(gòu)成新一輪沖擊，由于與全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越密切，新興市場(chǎng)將不可避免地受到美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的資本外流，以及貨幣貶值這兩方面的挑戰(zhàn)。

此外，近日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署政府支出及稅務(wù)法案，正式解除長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令。部分行業(yè)人士認(rèn)為歐洲與亞洲將獲得新的進(jìn)口選擇，也有人表示這一舉動(dòng)數(shù)年內(nèi)對(duì)全球市場(chǎng)不會(huì)有太大影響。

桑瀟指出，即便是美國(guó)原油出口禁令解除，對(duì)市場(chǎng)的影響力度也將有限。首先，禁令解除后用于出口的一部分資源，已被包含在我們所統(tǒng)計(jì)的油市供應(yīng)量中，并非憑空增加；其次，美國(guó)是全球最大的石油消費(fèi)國(guó)，原油出口勢(shì)必會(huì)增加一部分進(jìn)口來(lái)補(bǔ)其石油消費(fèi)；再次，相較于其他地區(qū)，其煉油體系決定了美國(guó)可以以更低的成本生產(chǎn)石化產(chǎn)品；最后，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行的過(guò)程中，美國(guó)原油出口實(shí)在不是明智之舉。因此中宇資訊認(rèn)為，有關(guān)與美國(guó)原油出口禁令接近的消息，可能在短期對(duì)油市形成指引，由于并未明顯影響供需面，對(duì)油市的中長(zhǎng)期影響效果并不明顯。

美國(guó)影響石油的能力顯然正在被削弱，但油價(jià)重挫打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，反而使得美元指數(shù)漲幅受限。

“石油美元、石油歐元和石油人民幣目前已經(jīng)形成了三足鼎立之勢(shì)，石油美元的衰落，歐盟和中國(guó)是主要因素。”中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平告訴記者，目前石油美元的未來(lái)非常糾結(jié)，美國(guó)維持美元的能力正在被削弱，而且代價(jià)太大，奧巴馬目前并沒(méi)有特別有力的措施能夠使得出來(lái)。

“而中國(guó)因素將是未來(lái)最大的變數(shù)，中國(guó)的模糊戰(zhàn)略也是美國(guó)無(wú)法用更清晰的思路去維持石油美元體系的重要因素。”韓曉平說(shuō)，不過(guò)所有的問(wèn)題都已經(jīng)擺在了臺(tái)面上，一直有說(shuō)法認(rèn)為理解世界經(jīng)濟(jì)的最便捷途徑是理解美元和石油，但隨著世界格局的變化，這個(gè)關(guān)系也越來(lái)越模糊和糾結(jié)起來(lái)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。